拜登簽署芯片法案，“脫鉤中國”影響幾何

幾個月后，美國芯片與科學法案的靴子終于落地。

美國東部時間8月9日10點，美國總統拜登現身白宮玫瑰園。在一群半導體行業CEO的注視下，他完成了演講，簽署了2022芯片與科學法案。根據白宮此前的聲明，該法案將提供527億美元(約合人民幣3558億元)補貼美國半導體行業；在美國投資半導體工廠的企業還將獲得25%的稅收抵免優惠政策，相關刺激政策涉及的總金額將達到867億美元(約合人民幣5854億元)。關于中國最重要的一點是，受補貼企業將被禁止在中國或任何其他令其擔憂的外國進行“重大交易”，包括禁止受益企業在10年內在中國擴大生產和投資比28納米更先進的芯片。中國28 nm以下制程芯片限制法案的核心是“在美國投資，在美國研發，在美國制造”。據BBC新聞報道，在這527億美元中，390億美元用于鼓勵芯片生產，110億美元用于補貼芯片研發；20億美元用于汽車和國防系統的傳統芯片；5億美元支持半導體供應鏈建設，2億美元培養半導體行業人才。此外，向投資半導體制造的企業提供25%的稅收抵免。根據該法案，接受聯邦補貼的公司將被限制在未來10年內在中國或任何其他外國進行任何令其擔憂的“重大交易”。其中特別提到，禁止受益公司10年內在中國擴大生產和投資比28 nm更先進的芯片。雖然28 nm芯片比世界上最先進的芯片落后幾代，但仍然廣泛應用于汽車和智能手機。例外情況是，如果芯片制造商的投資目的是保護他們在中國現有的主要商業利益，他們可能被允許繼續在中國投資。但這些例外僅適用于現有工廠設施的擴建，且僅適用于“傳統半導體”。目前，全球約80%的芯片由亞洲制造，12%由美國制造，而上世紀90年代這一比例為37%。根據咨詢公司貝恩的數據，預計美國芯片產能提高5%至10%需要花費約400億美元。

但業內人士認為，該法案并不能完全緩解供應鏈問題導致的持續芯片短缺。建一條新生產線需要幾年時間。沒有人能在幾個月內建成晶圓廠，生產和運營成本也會推高“美國制造”芯片的價格。此外，由于芯片制造設施和工藝的復雜性，它依賴于從材料到化學品，從軟件到測試設備的全球供應鏈。這些技術涉及數百種原材料、特殊氣體和金屬、消耗品等。，而且芯片廠商很難控制整個供應鏈。該法案還授權約2000億美元，用于在未來10年推動美國人工智能、量子計算等領域的科學研究和創新。華泰證券認為，該法案將推動半導體制造回流美國，晶圓代工產能區域分布趨勢加快。招商證券認為，在全球半導體產業鏈碎片化的背景下，中國半導體產業的國產化進程有望加速，巨大的產能缺口也意味著晶圓廠巨大的資本支出。建議關注國內半導體設備廠商。短期的痛苦是有限的，影響的不僅僅是中國，還有全球的芯片荒。通用汽車上個月表示，由于芯片和其他零部件短缺，近10萬輛汽車無法完全組裝。國際電氣和電子工程師協會(IEEE)美國分會董事總經理哈里森認為，人工智能、金融、通信、汽車、醫療、農業、能源、網絡安全等幾乎所有行業都依賴半導體芯片，這些行業都會受到該法案的影響。長期關注科技、互聯網產品、金融、消費等領域的云久資本執行董事沈對第一電氣表示，該法案主要影響企業在中國的擴張，但影響有限。“但我們不得不注意，美國將搬回半導體產業的趨勢，也會涉及到人才和產業鏈，影響的不僅僅是中國，還有日本和韓國。對中國來說，除了盡快扶持自己的產業，還要加強對人才的吸引。”沈表示，對于中國來說，會有短期的陣痛，但長期趨勢不會改變，因為中國擁有全球最大的新能源汽車市場。業界擔心，未來10年，接受美國芯片法案補貼的公司如果想在美國以外擴大產能，將會受到限制，這可能會改變芯片制造商未來的戰略。在美國參議院通過該法案后，外交部發言人趙7月28日表示，中美科技合作有利于雙方的共同利益和人類的共同進步，限制“脫鉤”只會損人不利己……我自己。商務部新聞發言人29日表示，該法案是典型的差別化產業支持政策。部分條款限制我國相關企業正常的經貿和投資活動，將扭曲全球半導體供應鏈，擾亂國際貿易。中方將關注該法案的進展和落實情況，必要時將采取有效措施維護自身合法權益。央視新聞評論說，一些先進芯片的生產包括1000多道工序，需要70多道跨界合作。美國政客人為推動“脫鉤斷鏈”，明顯違背市場規律，破壞全球產業鏈穩定。環球網的社論認為，對于中國的半導體產業來說，短期內可能會受到法案的負面影響，但不是決定性的，因為會激發中國更大的爆發力和自主創新的動力。

目前，TSMC在南京有16 nm和28 nm芯片制造廠；三星在Xi安有內存芯片制造廠；SK海獅力在無錫和大連有內存芯片制造廠；英特爾和美光在中國也有芯片封裝和測試工廠。有分析指出，該法案表面上的目的是限制中國獲得先進技術，實際上是將在華外資企業擁有的高利潤產能轉移到美國。浙江大學美國研究中心主任劉國柱認為，中國應該在不同領域采取不同的應對策略。除了在科技創新領域自力更生，還應優先發展至關重要的“殺手锏”技術，以提高相關國際產業鏈對中國的依賴。及時更新中國出口管制清單，增加與歐美國家談判的籌碼。上海英泰律師事務所翁關興提醒，中國芯片企業在國際交往中應注意合同的訂立，以免陷入合同陷阱。同時，法律部門應利用現有法規為企業提供貿易救濟方面的法律保護，堵住外國法律的不當長臂管轄。根據彭博的數據，在過去的四個季度中，全球增長最快的20家芯片公司中，每個季度都有19家來自中國，而去年同期只有8家。中國信息消費聯盟理事長項立剛近日發表的文章稱，中國每年進口全球芯片市場的60%以上，在中國研發生產芯片效率高、成本低、能力強。同樣一個晶圓廠，在美國的建設時間要比中國長一年半以上，建設成本至少要增加三分之一，每年的運營和生產成本也要增加30%。芯片股集體暴跌。7月份，CPI是市場走勢的關鍵。該法案并沒有阻止美股的半導體下跌。當天美股三大指數集體收跌，英特爾、AMD等芯片股領跌。費城半導體指數收盤下跌4.6%，連續三天下跌至7月26日以來的新低。

截至8月10日收盤，英特爾下跌2.4%，為2017年9月以來最低；AMD跌逾4%，回吐7月29日以來的漲幅；前一交易日跌幅超過6%的英偉達再度下跌4%，回吐7月27日以來的漲幅；美光科技下跌3.7%，至一個月低點。分析認為，芯片股集體“跳水”的直接原因是兩大芯片廠商英偉達和美光科技相繼下調業績預期。8月8日，英偉達報告稱，該公司第二財季(4月至7月)的營收預期僅為67億美元，低于5月份給出的81億美元的指引。游戲芯片收入環比下降44%，同比下降33%。受此影響，英偉達市值一夜蒸發約300億美元。Micron Technology第二天表示，預計當前季度的收入將處于低端范圍，甚至低于之前的預測。AMD、SK海力士和西部數據等公司最近都表達了對未來的悲觀預期。自美國財報季開始以來，許多半導體公司都發布了業績預警，包括英特爾，該公司下調了年度業績指引。分析指出，《芯片與科學法案》對美國企業來說無疑是一個利好，但這個利好消息在參眾兩院表決時早已被消化。另外，這些半導體公司業績疲軟，可能會雷聲大雨點小。沈認為，芯片股下跌主要是因為英偉達等“難看”的財報，但如果細分拆解，比如英偉達，主要是因為個人需求下降。在早期的疫情中，家用游戲、區塊鏈挖礦、元宇宙應用都曾將顯卡價格炒得過高，使得這種非內生增長導致周期錯配。但其數據中心和汽車業務有所增長，這是消費市場正常的周期性變化。此外，通脹飆升和俄羅斯與烏克蘭沖突等因素抑制了市場需求，進一步惡化了供應側障礙，給整個行業帶來壓力。美國投資平臺Oanda的高級市場分析師愛德華·莫亞(Edward Moya)認為，(芯片行業)似乎對所有人來說都是一個充滿挑戰的市場。本月以來，納斯達克100指數成份股中，累計跌幅最大的10只股票中，有7只只是芯片股。今年以來，半導體指數下跌了27%，同期納斯達克100指數和標準普爾500指數分別下跌了20%和14%。美國勞工部將于10日發布7月份消費者物價指數(CPI)報告，該報告可能為美聯儲下一步貨幣政策方向設定預期，是利率前景和市場走向的關鍵，表明熊市是否真的已經過去，通脹是市場的頭號擔憂。《芯片與科學法案》的簽署是美國對中國的又一次“卡脖子”行動，無疑會給中國的芯片產業和相關企業帶來一定的沖擊。但由于早有預期和準備，其影響可能在可控范圍內，且在芯片行業壓力和全球供應鏈整合的背景下，該法案的效果更值得推敲。對于中國汽車工業來說，這是一個提高國產化率，加快上車速度的難得機遇。幾個月后，美國芯片與科學法案的靴子終于落地。

美國東部時間8月9日10點，美國總統拜登現身白宮玫瑰園。在一群半導體行業CEO的注視下，他完成了演講，簽署了2022芯片與科學法案。根據白宮此前的聲明，該法案將提供527億美元(約合人民幣3558億元)補貼美國半導體行業；在美國投資半導體工廠的企業還將獲得25%的稅收抵免優惠政策，相關刺激政策涉及的總金額將達到867億美元(約合人民幣5854億元)。關于中國最重要的一點是，受補貼企業將被禁止在中國或任何其他令其擔憂的外國進行“重大交易”，包括禁止受益企業在10年內在中國擴大生產和投資比28納米更先進的芯片。中國28 nm以下制程芯片限制法案的核心是“在美國投資，在美國研發，在美國制造”。據BBC新聞報道，在這527億美元中，390億美元用于鼓勵芯片生產，110億美元用于補貼芯片研發；20億美元用于汽車和國防系統的傳統芯片；5億美元支持半導體供應鏈建設，2億美元培養半導體行業人才。此外，向投資半導體制造的企業提供25%的稅收抵免。根據該法案，接受聯邦補貼的公司將被限制在未來10年內在中國或任何其他外國進行任何令其擔憂的“重大交易”。其中特別提到，禁止受益公司10年內在中國擴大生產和投資比28 nm更先進的芯片。雖然28 nm芯片比世界上最先進的芯片落后幾代，但仍然廣泛應用于汽車和智能手機。例外情況是，如果芯片制造商的投資目的是保護他們在中國現有的主要商業利益，他們可能被允許繼續在中國投資。但這些例外僅適用于現有工廠設施的擴建，且僅適用于“傳統半導體”。目前，全球約80%的芯片由亞洲制造，12%由美國制造，而上世紀90年代這一比例為37%。根據咨詢公司貝恩的數據，預計美國芯片產能提高5%至10%需要花費約400億美元。

但業內人士認為，該法案并不能完全緩解供應鏈問題導致的持續芯片短缺。建一條新生產線需要幾年時間。沒有人能在幾個月內建成晶圓廠，生產和運營成本也會推高“美國制造”芯片的價格。此外，由于芯片制造設施和工藝的復雜性，它依賴于從材料到化學品，從軟件到測試設備的全球供應鏈。這些技術涉及數百種原材料、特殊氣體和金屬、消耗品等。，而且芯片廠商很難控制整個供應鏈。該法案還授權約2000億美元，用于在未來10年推動美國人工智能、量子計算等領域的科學研究和創新。華泰證券認為，該法案將推動半導體制造回流美國，晶圓代工產能區域分布趨勢加快。招商證券認為，在全球半導體產業鏈碎片化的背景下，中國半導體產業的國產化進程有望加速，巨大的產能缺口也意味著晶圓廠巨大的資本支出。建議關注國內半導體設備廠商。短期的痛苦是有限的，影響的不僅僅是中國，還有全球的芯片荒。通用汽車上個月表示，由于芯片和其他零部件短缺，近10萬輛汽車無法完全組裝。國際電氣和電子工程師協會(IEEE)美國分會董事總經理哈里森認為，人工智能、金融、通信、汽車、醫療、農業、能源、網絡安全等幾乎所有行業都依賴半導體芯片，這些行業都會受到該法案的影響。長期關注科技、互聯網產品、金融、消費等領域的云久資本執行董事沈對第一電氣表示，該法案主要影響企業在中國的擴張，但影響有限。“但我們不得不注意，美國將搬回半導體產業的趨勢，也會涉及到人才和產業鏈，影響的不僅僅是中國，還有日本和韓國。對于中國來說，除了盡快扶持自己的產業，還需要加強對人才的吸引。”沈表示，對于中國來說，會有短期的陣痛，但長期趨勢不會改變，因為中國擁有全球最大的新能源汽車市場。業界擔心，未來10年，接受美國芯片法案補貼的公司如果想在美國以外擴大產能，將會受到限制，這可能會改變芯片制造商未來的戰略。在美國參議院通過該法案后，外交部發言人趙7月28日表示，中美科技合作有利于雙方的共同利益和人類的共同進步，限制“脫鉤”只會損人不利己……我自己。商務部新聞發言人29日表示，該法案是典型的差別化產業支持政策。部分條款限制我國相關企業正常的經貿和投資活動，將扭曲全球半導體供應鏈，擾亂國際貿易。中方將關注該法案的進展和落實情況，必要時將采取有效措施維護自身合法權益。央視新聞評論說，一些先進芯片的生產包括1000多道工序，需要70多道跨界合作。美國政客人為推動“脫鉤斷鏈”，明顯違背市場規律，破壞全球產業鏈穩定。環球網的社論認為，對于中國的半導體產業來說，短期內可能會受到法案的負面影響，但不是決定性的，因為會激發中國更大的爆發力和自主創新的動力。

目前，TSMC在南京有16 nm和28 nm芯片制造廠；三星在Xi安有內存芯片制造廠；SK海獅力在無錫和大連有內存芯片制造廠；英特爾和美光在中國也有芯片封裝和測試工廠。有分析指出，該法案表面上的目的是限制中國獲得先進技術，實際上是將在華外資企業擁有的高利潤產能轉移到美國。浙江大學美國研究中心主任劉國柱認為，中國應該在不同領域采取不同的應對策略。除了在科技創新領域自力更生，還應優先發展至關重要的“殺手锏”技術，以提高相關國際產業鏈對中國的依賴。及時更新中國出口管制清單，增加與歐美國家談判的籌碼。上海英泰律師事務所翁關興提醒，中國芯片企業在國際交往中應注意合同的訂立，以免陷入合同陷阱。同時，法律部門應利用現有法規為企業提供貿易救濟方面的法律保護，堵住外國法律的不當長臂管轄。根據彭博的數據，在過去的四個季度中，全球增長最快的20家芯片公司中，每個季度都有19家來自中國，而去年同期只有8家。中國信息消費聯盟理事長項立剛近日發表的文章稱，中國每年進口全球芯片市場的60%以上，在中國研發生產芯片效率高、成本低、能力強。同樣一個晶圓廠，在美國的建設時間要比中國長一年半以上，建設成本至少要增加三分之一，每年的運營和生產成本也要增加30%。芯片股集體暴跌。7月份，CPI是市場走勢的關鍵。該法案并沒有阻止美股的半導體下跌。當天美股三大指數集體收跌，英特爾、AMD等芯片股領跌。費城半導體指數收盤下跌4.6%，連續三天下跌至7月26日以來的新低。

截至8月10日收盤，英特爾下跌2.4%，為2017年9月以來最低；AMD跌逾4%，回吐7月29日以來的漲幅；前一交易日跌幅超過6%的英偉達再度下跌4%，回吐7月27日以來的漲幅；美光科技下跌3.7%，至一個月低點。分析認為，芯片股集體“跳水”的直接原因是兩大芯片廠商英偉達和美光科技相繼下調業績預期。8月8日，英偉達報告稱，該公司第二財季(4月至7月)的營收預期僅為67億美元，低于5月份給出的81億美元的指引。游戲芯片收入環比下降44%，同比下降33%。受此影響，英偉達市值一夜蒸發約300億美元。Micron Technology第二天表示，預計當前季度的收入將處于低端范圍，甚至低于之前的預測。AMD、SK海力士和西部數據等公司最近都表達了對未來的悲觀預期。自美國財報季開始以來，許多半導體公司都發布了業績預警，包括英特爾，該公司下調了年度業績指引。分析指出，《芯片與科學法案》對美國企業來說無疑是一個利好，但這個利好消息在參眾兩院表決時早已被消化。另外，這些半導體公司業績疲軟，可能會雷聲大雨點小。沈認為，芯片股下跌主要是因為英偉達等“難看”的財報，但如果細分拆解，比如英偉達，主要是因為個人需求下降。在早期的疫情中，家用游戲、區塊鏈挖礦、元宇宙應用都曾將顯卡價格炒得過高，使得這種非內生增長導致周期錯配。但其數據中心和汽車業務有所增長，這是消費市場正常的周期性變化。此外，通脹飆升和俄羅斯與烏克蘭沖突等因素抑制了市場需求，進一步惡化了供應側障礙，給整個行業帶來壓力。美國投資平臺Oanda的高級市場分析師愛德華·莫亞(Edward Moya)認為，(芯片行業)似乎對所有人來說都是一個充滿挑戰的市場。本月以來，納斯達克100指數成份股中，累計跌幅最大的10只股票中，有7只只是芯片股。今年以來，半導體指數下跌了27%，同期納斯達克100指數和標準普爾500指數分別下跌了20%和14%。美國勞工部將于10日發布7月份消費者物價指數(CPI)報告，該報告可能為美聯儲下一步貨幣政策方向設定預期，是利率前景和市場走向的關鍵，表明熊市是否真的已經過去，通脹是市場的頭號擔憂。《芯片與科學法案》的簽署是美國對中國的又一次“卡脖子”行動，無疑會給中國的芯片產業和相關企業帶來一定的沖擊。但由于早有預期和準備，其影響可能在可控范圍內，且在芯片行業壓力和全球供應鏈整合的背景下，該法案的效果更值得推敲。對于中國汽車工業來說，這是一個提高國產化率，加快上車速度的難得機遇。

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