后疫情時代，比亞迪如何逆風翻盤？

2020年4月28日晚間，比亞迪（002594。深圳）發布2020年第一季度報告。一季度營收196.79億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤1.13億元。比亞迪表示，收入下降的主要原因是新冠肺炎疫情和宏觀經濟下滑。在2月份疫情最嚴重的月份，中國汽車銷量同比下降79.1%，其中乘用車同比下降81.7%，新能源汽車同比下降75.2%。經過逐步復工復產，3月份汽車銷量出現回升。根據中國汽車工業協會的數據，2020年第一季度汽車銷量為367.2萬輛，同比下降42.4%。其中，乘用車銷量為287.7萬輛，較去年同期下降45.4%，新能源汽車銷量為11.4萬輛，比去年同期下降56.4%。受行業環境影響，比亞迪也面臨壓力，新能源汽車的銷量與2019年同期相比大幅下降。然而，汽油動力汽車的同比降幅相對較小，甚至汽油動力汽車中的SUV車型也實現了逆勢增長，同比增長76.96%。比亞迪表示，隨著宋Pro的持續熱銷，燃油動力汽車銷量下降的壓力得到了一定緩解。是否有足夠的儲備來抵御“寒潮”，成為企業面臨的最大考驗。值得注意的是，比亞迪一季度經營活動產生的現金流量凈額為49.49億元，同比增長1113.26%。比亞迪表示，主要是由于報告期內應收賬款收款增加，資金回籠加快，銷售商品和提供服務收到的現金增加。同時，得益于積極拓寬各種融資渠道和良好的資金管理，比亞迪融資和投資活動產生的現金流凈額較同期分別下降了107.87%和20.60%，資產負債率也較期初下降了0.8%。持續優化業務質量。4月28日晚間，迫于壓力，儲能透露，比亞迪2020年一季報顯示，公司營收196.79億元，同比下降35.06%，營業成本162.04億元，環比下降33.95%，一季度毛利率17.66%，同比下降1.39%，但環比增長0.66%。安信證券評論認為，比亞迪的毛利率表現良好，主要是由于比亞迪電子毛利率和光伏業務的改善。隨著國內疫情的逐步好轉，比亞迪預計2020年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤約為16億至18億元，同比增長10%至23.75%。比亞迪分析認為，受益于行業復蘇和集團品牌力的不斷提升，預計集團新能源汽車銷量和收入將走出低谷，推動集團收入實現恢復性增長。同時，新能源汽車成本的持續下降也將推動集團盈利能力上升；在Song Pro等熱門車型的推動下，預計銷量也將取得不錯的成績；隨著國內外項目建設進度加快，軌道交通業務有望為集團收入和盈利能力帶來新的增長機會。此外，在手機零部件和組裝業務方面，集團在主要客戶中的份額持續增加，推動業務規模大幅擴張。與此同時，新的零部件項目取得了成效，玻璃和陶瓷業務的產品出貨量迅速增長。第二季度盈利能力有望大幅提升，營業利潤率大幅提升；

口罩的生產預計也將為集團的銷售收入和利潤增長做出積極貢獻。一季報發布后，安信證券、太平洋證券、華西證券等紛紛給予“買入”和“增持”評級。比亞迪新推出的刀片電池技術、即將推出的DM-i平臺以及對新能源汽車的延長補貼已成為各大券商關注的焦點。在新能源汽車領域，如何平衡續航和安全是企業面臨的最全面的考題。盡管市場需求較高的三元鋰電池具有較高的能量密度，可以增加續航里程，但其安全性較差；磷酸鐵鋰電池具有較高的安全性，但能量密度較低。刀片式電池已經成為這個悖論的答案。以磷酸鐵鋰為材料，通過結構改性，進一步提高了安全性和使用壽命；

去除模塊、橫梁等結構部件，提高了電池組的空間利用率，提高了蓄電池的體積能量密度，彌補了磷酸鐵鋰相對于三元鋰在單位能量密度方面的不足。揚長避短解決了消費者的兩大需求，同時也實現了刀片電池獨特的競爭優勢。在蓋世汽車研究院行業高級分析師王賢斌看來，刀片電池優化和創新了產品工藝和結構部件，帶來了性價比優勢，在B端場景中也將有很大的前景。在B端，刀片電池可能用于叫車、公共交通和專業車輛等場景，這些場景安全、電池壽命長、運行時間相對較長，從而降低攤余成本。國泰君安證券也表示，他們看好刀片電池有望加快公司動力電池出口進程，提高電池產能利用率和利潤率，從而支撐動力電池業務的估值。據悉，刀片電池將在2020年推出的新高端車型“漢”中首次使用，或成為公司乘用車業務增長的新引擎。比亞迪有限公司副總裁、福特電池有限公司董事長何龍透露：“幾乎所有你能想到的汽車品牌都在與我們討論基于‘葉片電池’技術的合作解決方案。”自汽車制造開始以來，加快比亞迪的開放戰略就走上了‘垂直一體化’的道路。我們在零部件和車輛制造、模具研發和車輛開發方面掌握了大量核心技術，積累了豐富的研究和應用經驗。然而，近年來，比亞迪從自給自足到開放的戰略轉型越來越明顯。2018年，比亞迪正式推出e平臺，這是一個純電動汽車的車型平臺。該平臺技術具有高度標準化和集成化的特點，致力于功率、經濟性、安全性和NVH的全面優化。它不僅打破了純電動汽車續航里程的紀錄，還首次實現了智能電動四輪驅動，將純電動SUV的性能推向了一個新的極限。2019年，象征著誠實、守信和腳踏實地進步的五家福特公司在2019年相繼成立。他們主要從事電池、汽車照明和信號系統相關產品、汽車電子和底盤、汽車動力總成和模具的研發和制造。福迪品牌的成立，不僅有助于推動電子平臺的開放共享，也帶動了電子平臺外零部件的開放共享、加速了新能源汽車核心零部件的對外銷售。2020年，比亞迪對外開放戰略持續加速。4月15日，比亞迪宣布，其全資子公司深圳比亞迪微電子有限公司近期完成內部重組，并將其更名為比亞迪半導體有限公司有限公司。同時，該公司計劃通過增資擴股引入戰略投資者，實現股東結構多元化，并在適當的時候積極尋求獨立上市。經過十多年的研發積累和在新能源汽車領域的大規模應用，比亞迪半導體有限公司未來將專注于汽車級半導體，同步推動半導體在工業、消費等領域的發展，成為高效、智能、集成的新型半導體供應商，同時加強市場需求導向，積極擴大外部市場訂單，抓住產業機遇。有分析認為，此舉將成為比亞迪市場化進程中的一個重要里程碑，打開利潤和估值空間，充分釋放子公司的市場潛力，提升公司整體價值。對此，中金公司估計，如果業務分拆上市，可以對應300億元的市值。在評估比亞迪2020年第一季度業績時，華西證券表示，比亞迪有望通過利用其在新能源汽車領域的先發優勢、產業鏈自主可控的核心技術、全面布局各種技術路線和……搶占更多市場份額……

生產線。此外，外部合作的力度正在逐漸增強，這可以打開更廣闊的市場空間。2020年初，比亞迪控股的子公司向參股公司深圳騰勢新能源汽車有限公司（持股50%）增資，并與持有剩余50%股權的戴姆勒大中華投資有限公司（Daimler Greater China Investment Co.，Ltd.）共同推動騰勢的發展。4月23日，比亞迪宣布，已與日野汽車股份有限公司簽署戰略商業聯盟協議，結合各自的技術和經驗優勢，共同開發純電動商用車，推動零售等相關業務的深度合作。展望2020年，比亞迪表示，在業務戰略方面，將繼續加大供應鏈體系的開放力度，積極尋求戰略合作，深化業務供應鏈的市場化進程。此外，集團正在積極探索和推動子公司的自主經營和市場化，激發各業務板塊的活力，充分展示其價值。此外，延長新能源汽車補貼的政策也對比亞迪有利。根據財政部等四部委4月23日發布的《關于完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，新能源汽車補貼實施時間將延長至2022年底。客運協會秘書長崔東樹曾在個人公眾號上評論稱，補貼政策可以有效支持自主品牌發展，鼓勵合資品牌發展新能源。王賢斌還認為，上述補貼政策對國產品牌來說是一個巨大的利好，為當前汽車市場疲軟的需求注入了動力，有助于穩定需求，減輕當前新能源汽車產業鏈的成本壓力。作為中國電動汽車行業的領導者，比亞迪擁有自主可控的電動化技術。隨著供應鏈中立戰略的穩步推進，長期價值有望顯現。可以預見，正在悄然積蓄實力的比亞迪，憑借其戰略和技術優勢，有望迎來業績爆發期。

標簽：比亞迪騰勢漢

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