三季報走強 自主品牌車企業績超越預期

進入10月底，各家上市車企紛紛進入第三季度財報發布期。截至上周，包括一汽轎車、長安汽車和江淮汽車在內的主流上市汽車公司發布了前三季度的業績預期。其中，大多數車企的凈利潤同比大幅增長超過80%，而像海馬這樣“憂心忡忡”的自主品牌車企，第三季度甚至出現了三到四位數的超高增長。

盡管上汽集團、廣汽集團以及比亞迪、吉利等上市車企尚未發布具體的業績指標預期，但從前三季度的銷售數據來看，業績增長也是必然趨勢。

至此，年初業界對2013年中國車市的謹慎預期已在很大程度上被樂觀情緒所取代，8%的年銷量增長預期也被上調至兩位數。

然而，如此令人印象深刻的財務報告數據并不是由有形的銷售增長推動的。國家證券汽車行業分析師曹鶴指出，2012年同期汽車市場基數較低，以及會計技術等技術因素，是車企三季報整體呈紅色趨勢的真正主要原因。在大多數汽車公司的個股中，真正由銷售增長驅動的利潤增長只占凈利潤總增長的一小部分。

同樣，在前三季度財報制造的豐收假象中，苦苦掙扎的國產品牌并沒有真正實現卷土重來，毛利率的持續下降表明國產品牌仍處于艱難的轉型期。

超出預期

盡管上汽尚未發布預期，但從業績來看，一汽轎車和長安汽車無疑已成為最為突出的上市車企集團。

已經榮登半年報榜首的一汽轎車繼續呈現上升趨勢。最新業績預告顯示，2013年前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤預計為7億元至8.5億元，而去年同期虧損3.1億元。

關于業績增長的原因，公告解釋稱，除銷售額增長外，日元匯率變化顯著降低了公司進口零部件成本，成本費用控制也很有效。

長安汽車的凈利潤增長也在意料之中。根據長安汽車的公眾預期，前三季度的業績將比去年同期增長195.45%至208.69%。長安福特投產上市的新款車型翼虎、翼博、新蒙迪歐是主要的新利潤增長點。

在長安福特銷量增長的推動下，長安集團今年前三季度實現銷量153.2萬輛。其中，長安總部、長安福特和長安馬自達的銷量分別同比增長32.2%、67.2%和-30.9%。

與一汽轎車和長安汽車相比，國產品牌江淮和海馬的崛起有些出乎意料。9月，江淮汽車是為數不多的乘用車銷量下降的主流汽車公司之一，但在

在其發布的第三季度完整報告中，今年前三季度凈利潤達到7.4億元，與去年同期相比增長81.2%。被持續邊緣化的海馬汽車，前三季度實現凈利潤1.85億元至2.15億元，同比增長200%至250%。其中，第三季度的凈利潤是去年的25至36倍。

盡管前三季度財報尚未公布，但上汽集團、廣汽集團、比亞迪、長城汽車等已陸續發布1-9月產銷快報，表現出一定程度的業績增長。其中，廣汽集團前三季度汽車銷量為66.76萬輛，同比增長21.76%。旗下兩家日本合資車企廣汽本田和廣汽豐田的銷量回升成為主要支撐。

前三季度比亞迪和長城的銷售額分別為371.4萬和45.74萬輛，同比增長22.2%和36.5%。香港上市公司吉利汽車最近透露，其總銷售額……

前9個月為37.58萬輛，與去年同期相比增長了16%，達到了67%的年度銷售目標。

上市車企的意外表現主要歸功于新車的利好以及國內車市的整體崛起。根據汽車制造商協會的數據，截至9月，國內汽車銷量增長率達到12.7%，穩步高于年初8%左右的普遍預期。

曹赫表示，根據前三季度的業績，預計增長率將在13%左右。

不過，他也強調，整體汽車市場正在改善，但具體到各類上市公司，尤其是國產品牌，其經營狀況并不像凈利潤增長數據顯示的那樣樂觀。

飆升的凈利潤

上市汽車公司的真實經營狀況主要體現在三個財務指標上，即銷量、主營業務收入和凈利潤。

曹赫表示，這三個財務指標的不對稱可以揭示國產品牌真實的產銷狀況與財報數據之間的差距。

以一汽轎車為例，盡管公告稱凈利潤的大幅增長是由于產品銷售和營業收入的穩步增長，但財報顯示，這兩項同比增長僅為22.9%和15.7%左右，遠低于其凈利潤由虧損轉為盈利的大幅逆轉。

曹鶴表示，一汽轎車凈利潤的“激增”主要是由于去年通過會計技術處理的巨額虧損，而該公司去年已經承擔了大部分可預測的負面“負擔”。公開數據顯示，2012年前三季度，一汽轎車的凈利潤為虧損3.1億元。

正因如此，各家證券分析機構在對一汽轎車的分析報告中一致強調，國產全新產品銷售達不到預期的風險令人擔憂。

江淮汽車也是如此。在銷售額和收入分別增長15%和17%的情況下，凈利潤大幅增長81%主要是由于去年業績不佳以及提前計提了相關財務費用。數據顯示，在年初轎車受到“3.15”質量曝光的沉重打擊后，SUV和尚未形成的大型多功能商用車成為該集團旗下僅有的兩個增長板塊。

對于海馬的異常激增，人們認為這是在培育企業在不久的將來吸引外部投資的戰略和戰術需求。處于過渡期的海馬，今年前9個月銷量12.3萬輛，僅同比增長5.55%。SUV累計銷量雖然同比增長121.76%，但遠不能支撐兩倍以上的凈利潤增長。

回顧2012年第三季度，受多重因素影響，超過60%的上市車企出現凈利潤下滑。這已成為今年車企利潤大幅增長的主要背景。但并不是所有的車企都能依靠去年的下滑來迎來今年暴漲的“幻覺”。

一汽夏利發布警告稱，今年前三季度凈利潤預計將由去年的8319萬元轉為虧損8000萬元至1.1億元，主要原因是公司參股的一汽豐田產銷同比下降，導致投資回報下降。與此同時，經濟型轎車市場的負增長和夏利一些舊產品的關閉對銷量產生了影響。

基于今年第三季度的財報，斷言國產品牌已經走出困境還為時過早，”曹鶴表示。從目前凈利潤增長的兩倍來看，上市公司的財務數據無法反映企業的真實生產經營狀況。

更重要的是，國產品牌的毛利率并沒有回升，尤其是轎車。盡管車企在財報中報告稱，產品結構調整導致利潤率上升，但與單車利潤略高的老款車型共享新車后，平均銷售毛利率仍在下降。

究其原因，國產品牌壓縮成本的速度永遠趕不上與合資產品競爭帶來的價格下降速度。這也是do最大的壓力……

努力向中高端市場轉型的stic品牌。

不過，在業內的預期中，國產品牌的頹勢有望在明年有所改善。根據目前的情況，中國汽車行業預計在未來兩年將進入另一個高增長期。曹赫認為，未來兩年汽車市場的增長率很可能達到20%以上，這對國產品牌來說將是一個難得的喘息機會。同樣，新能源也將迎來穩定的發展空間。

值得一提的是，根據新能源補貼政策，補貼資金將直接發放給企業，這意味著新能源業務的發展將成為決定下一階段自主品牌競爭的關鍵籌碼。

標簽：長安一汽海馬江淮比亞迪

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