“黃標車”迎淘汰高峰 客車和中重卡最受益

未來三年，“黃標車”可能迎來報廢高峰

在霧霾天氣的持續影響下，尾氣排放嚴重的“黃標車”逐漸成為中央和地方政府重點治理的對象。根據《重點地區大氣污染防治“十二五”規劃》（以下簡稱《規劃》），到2013年底，大氣污染重點控制區內的地級以上城市主城區將禁止使用“黃標車”。到2015年底，全國將基本淘汰2005年底前登記的“黃標車”，京津冀、長三角、珠三角地區將基本淘汰轄區內的“黃牌車”。

2012年至2015年，國家將投資約940億元，在重點地區淘汰544萬輛黃標車。隨著城市空氣污染問題的惡化，地方政府也制定了更嚴格的計劃，淘汰符合中央政策的黃標車輛。我們認為，到2015年，中國有望實現淘汰黃標車的目標，而中國的“黃標車”預計將在2013年至2015年迎來報廢高峰。

客車和中型重型卡車市場受益最大

截至2011年底，中國“黃標車”總數約1520萬輛，占汽車總數的16.4%。其中，以中重型貨車和大中型乘用車為代表的柴油黃標車造成了絕大多數的汽車污染。根據《規劃》黃標車淘汰工程的要求，2012-2015年重點地區累計淘汰大型客車、中型客車、重型貨車和中型貨車的數量將分別達到34.8萬輛、39.2萬輛、61萬輛和77.8萬輛。我們計算，如果淘汰計劃能夠嚴格執行，2012年上述車型的年均淘汰量將分別達到銷量的110.2%、108.4%、23.8%和67%。我們相信，乘用車和重型卡車市場將受益于“黃標車”的加速淘汰進程，預計未來幾年報廢和更新的需求將大幅增加。

對相關上市公司的影響

重卡行業：受益于國家黃標車淘汰進程的加快，注冊的重卡車有望在未來幾年內于2005年底基本淘汰。同時，京津冀、長三角、珠三角等發達地區將基本淘汰不符合國三標準的重型貨車。此外，2009-2010年重卡汽車的銷售也將進入更新周期，我們認為2013年市場對重卡汽車報廢和更新的需求有望迅速釋放。短期來看，隨著宏觀經濟復蘇和基礎設施投資復蘇的持續，重卡需求逐步恢復，行業供需關系正在回歸合理水平；從中長期來看，城鎮化仍將為未來重卡市場需求提供有力支撐，重卡出口仍有較大增長空間。我們認為，重型卡車市場最困難的時期已經過去，預計2013-2014年重型卡車的銷量將實現快速增長。我們維持濰柴動力、中國重型卡車和威孚高科技的買入評級。

公交行業：大中型客運市場將成為最有決心受益于黃標車淘汰的細分市場。

我們相信，在未來幾年，國三及以下標準的城市公交車將被廣泛淘汰，并有望升級為節能和新能源車型，如混合動力電動公交車、CNG/LNG公交車和新能源公交車。同時，2005年底前注冊的營運客運車輛也將基本淘汰。根據我們的計算，未來幾年大中型客運市場的年均淘汰量將超過2012年的銷量。我們認為，在報廢和更新需求的推動下，傳統乘用車市場將在未來幾年繼續保持穩定增長，而校車和出口市場仍將保持快速增長趨勢。我們維持宇通客車的買入評級。

標簽：宇通客車中國重汽

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