北汽戴姆勒將交叉持股 計劃清除IPO障礙

2月1日，北汽集團和戴姆勒將在德國簽署戰略合作協議，已經飛往德國的北汽集團董事長徐和誼帶來了深化合作的“一攬子”計劃。

其中，最值得關注的是北京奔馳的國內外股權比例調整，以及戴姆勒收購北京汽車股份有限公司。在一系列資本調整的背后，北汽集團“放棄”了國產梅賽德斯-奔馳的銷售權，以換取在資本市場上的利潤分成，為其上市掃清了最后的障礙。

據了解，北京奔馳的中外股權比例將從50:50調整為51:49，北汽將實現對北京奔馳的控制。此外，北京梅賽德斯-奔馳銷售公司已正式成立，雙方已正式簽署合同。另一方面，作為資本運營的一部分，戴姆勒將達成書面意向，通過其在有限公司有限公司的股權收購北京汽車股份有限公司10%至20%的股權。具體決定仍需相關部門批準。

除了資本層面的變化，本報此前獨家報道的戴姆勒將為北汽國產品牌引入E級汽車平臺的消息，在車型方面已成為事實。這項技術已經秘密運行了一年多，經過專門設計的高端公務用車C90已經進入了實際的車輛制造階段。

從最初的“交叉持股”，到北京奔馳逐步完成整合，再到戴姆勒收購北京汽車，北京奔馳“1%”股權的交割，標志著北京汽車整體上市的最后一公里已經基本完成。

戴姆勒汽車對中國市場有著強烈的野心，它也必須考慮實際控制這家合資公司的后果，北汽集團必須考慮這一點。

1%股權賬面游戲

2013年是北汽集團上市之年，經過三年的運營，北汽集團將按計劃于2013年底在H股上市。

對于面臨盈利擔憂的北京汽車來說，北京奔馳尤為重要。

1月中旬，北京奔馳的中國股票被納入北京汽車股份有限公司。本次股權變更后，北京汽車將分享北京奔馳的利潤，這無疑是北京汽車IPO的“救命稻草”。

1%的含義決定了合資公司的財務類別，50%的股權比例只能表明合資公司是北汽集團財務報表中的“投資收益”。實現控股后，北京奔馳成為北汽集團的“主營業務”。

目前，北汽集團的主營業務僅涉及自主品牌，沒有盈利預期。持有50%股份的北京現代應被視為投資收益，其非主營業務對投資者的吸引力較差。因此，控制北京梅賽德斯-奔馳對北汽的賬面價值具有重要意義。

分析表明，戴姆勒此次同意降低股比似乎是失去了控制，但由于其參與了北京汽車，戴姆勒未來在北京汽車和北京梅賽德斯-奔馳都有更大的發言權。

根據相關消息，戴姆勒計劃收購北京汽車10%至20%的股份，北京奔馳的中外股權結構也將從50:50變為51:49。此次調整為北京汽車的全面上市鋪平了道路。根據徐和毅的計劃，北汽集團將于今年在香港上市，預計首次公開募股籌資額為100億元。要實現這一計劃，北汽需要獲得戴姆勒的支持。

信達證券汽車行業分析師邢海志表示，北汽集團IPO目前最大的問題是盈利能力整體較低，優質資產有限。如果戴姆勒的參與成功引入，北汽集團IPO的影響力和融資規模肯定會大幅增加

導入E平臺的“權利損失成本”

除了急于運營資本，為整體上市掃清障礙外，北汽集團對自主品牌技術的發展也處于“饑渴”狀態。

在產品層面，梅賽德斯-奔馳E系列平臺將明確介紹北汽自主品牌產品的研發序列。此前，北汽集團研究院院長顧磊向記者介紹，C90是北汽的旗艦車型……

s自主品牌，定位為高端商用車，預計將于2013年底推出。

據悉，該車型是在梅賽德斯-奔馳E系列的基礎上開發的。對此，顧磊表示，目前C90在平臺選擇上有多種可能性。但值得注意的是，梅賽德斯-奔馳E系列的后輪驅動設計與此前披露的C90技術特征一致。

與此同時，北汽集團相關技術人員在接受記者采訪時表示，北汽研發團隊從未停止對梅賽德斯-奔馳E系列平臺的分析和開發。對于C90放棄薩博平臺的原因，顧磊解釋稱，由于薩博平臺強調運動性和操控性，與中國市場高端公共和商用車的特點不匹配。

E系列平臺的推出，對急需后續研發支持的北汽集團來說，又是一次“雪中送炭”。北汽集團相關負責人告訴記者，北汽集團一直在基于E系列平臺進行自主研發，并已完成樣機和適應性測試。他們只是在等待合適的時機宣布。

目前，北汽集團旗下自主品牌乘用車除了北汽E系列和威旺外，沒有中高端產品。薩博平臺車型即將實現量產，定位為中高端車型。未來，借助梅賽德斯-奔馳E級平臺技術開發的車型將被定位為北汽的高端自主品牌。

據透露，此前在車展上展出的C90概念車未來可能搭載梅賽德斯-奔馳E級發動機。

分析人士告訴記者，戴姆勒同意將梅賽德斯-奔馳E系列平臺引入北汽集團獨立品牌的關鍵原因之一是其在北京梅賽德斯-奔馳銷售公司的整合。

與北京梅賽德斯-奔馳銷售有限公司有限公司簽訂合同是此次德國之行的關鍵內容之一。據記者了解，盡管持有50:50的股權，但該銷售公司的重要職能部門由戴姆勒控股。在擁有1100多名員工的新銷售公司中，北汽的員工不超過200人。

此次控股北京梅賽德斯-奔馳，北汽在前期為銷售公司的重組精心打下了基礎。銷售公司重組的實質被分析為“權利喪失”，打破了合資公司的利潤分配規則。此前，合資企業的銷售利潤通常由中方控制。

中德共贏的背后

在2012年的銷量排名中，上汽集團以446.14萬輛位居第一，東風集團和一汽集團分別以307.85萬輛和264.59萬輛位居第二和第三。排在第四位的是銷量大幅下滑的長安汽車，而北汽集團以169.11萬輛的成績排名第五。

2012年初，北汽集團在一次內部會議上宣布，將細化各項指標，全面對標長安集團。截至2012年底，它已經超過了銷售以外的所有指標。基于市場對2013年上市融資的預期，以及北京奔馳的努力，北汽集團今年的戰略目標是瞄準行業前三名。

熟悉北汽集團的分析師向記者坦言，“北汽集團的市場定位一直不明確。”通過一系列資本重組，北汽集團實現了利潤結構的優化。在自主品牌方面，與其他企業相距甚遠的北汽集團只能更多地依賴豪華品牌的合資企業。

依靠合資企業可以在短期內迅速增加企業利潤，但對于大型汽車公司來說，自主品牌的成敗至關重要。在以“集團軍”為首的新一輪自主品牌熱潮中，“不亞于金錢”的投入和品牌推廣已成為一種趨勢。但在此基礎上，能否在技術研發方面取得重大進展是抽絲剝繭后的核心。

北汽集團的資本運作被指定為改變中國汽車合資企業歷史的時刻。德國人非常務實。沒有實際利益，就不可能做出讓步。“一位一直在中德合資企業管理層工作的內部人士……

ny years承認，對于北汽集團來說，1%的股權投資能否通過整體上市贖回值得考慮。

如果戴姆勒成功參股北京汽車10%至20%的股權，作為北京汽車的股東，戴姆勒在北京梅賽德斯-奔馳的實際股權回報率可能會超過此前的50%。不過，邢海志表示，戴姆勒參與北京汽車上市將開創內地車企上市的先例，這在政策法規上的可行性仍存疑。

此前，戴姆勒投資北汽福田并參與福田汽車IPO的預期并未成功。在此次資本轉讓的背后，戴姆勒將成功參與北京汽車股份有限公司的上市進程，持有中國公司股份的愿望已經實現。

標簽：奔馳北京長安福田奔馳E級

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