戴姆勒入股北汽上市計劃或遇審批挑戰

1月11日，戴姆勒入股北京汽車的消息再次傳出——戴姆勒正在考慮收購北汽集團旗下目前正在IPO運營的子公司北京汽車10%至20%的股份，以促進在中國的業務發展。

這一汽車行業的“創造性”參股項目在北京汽車公司已成為“公開的秘密”。我們確信戴姆勒將投資該公司，”根據北汽集團員工之間的私下討論，該討論甚至已經完成。

一直諱莫如深的戴姆勒汽車公司也首次向中國媒體表達了自己的態度。戴姆勒東北亞內部人士告訴記者，戴姆勒首席執行官蔡澈已經明確表示，他“支持”北汽上市的想法。關于合作框架和戴姆勒的相關角色，戴姆勒正在與北汽集團進行談判。

這是一件觸及行業底線的事情。這不是兩家公司、地方政府，甚至繞過A股IPO都能解決的問題。“汽車行業分析師張欣向記者明確表示，戴姆勒在北京汽車股份有限公司的股份可能處于政策底線的邊緣，外國公司不能超過50%的股權。

參股股票可能面臨政策挑戰

一位接近北汽集團的知情人士向記者透露，為了應對戴姆勒的入股，北汽集團成立了一個由北汽集團秘書領導的合資項目組，全面負責與戴姆勒的談判，同時承擔政府公關任務。

事實上，在此次參股事件之前，“北京梅賽德斯-奔馳合資公司的中國資產進入北汽集團的事宜已經完成，”北汽集團的一位知情人士告訴記者。將中國資產納入北京梅賽德斯-奔馳曾被認為是北汽集團“最困難”的談判。

上述知情人士表示，北汽集團今年有兩項重要業務：一是引入戴姆勒參與北汽集團IPO，二是在2013年底正式進入H股市場。

雙方的滲透顯然并沒有就此結束。戴姆勒希望通過參股在合資企業中獲得更多的發言權，北汽集團希望通過這種方式優化其利潤結構，同時提高中國在北京梅賽德斯-奔馳的股權比例，并將北京梅賽德斯-梅賽德斯的利潤順利納入北汽上市公司。在這種情況下，這種解決方案似乎不是企業級的問題。

如果戴姆勒的參與成功引入，北汽集團IPO的影響力和融資規模肯定會大幅增加。”信達證券汽車行業分析師邢海志表示，北汽集團IPO目前面臨的最大問題是整體盈利能力低下，優質資產有限。然而，戴姆勒參與北汽上市將為中國內地車企開創先例，這在中國的可行性仍存疑政策和法規的rms。

張欣表示，只有當外商投資比例超過25%時，才會根據中外合資企業的規章制度考慮該企業。戴姆勒對北京汽車的參股不會超過25%的門檻，否則北京汽車將被認定為中外合資企業，上市過程將面臨更復雜的過程。

如果戴姆勒入股北京汽車，北京現代會受到影響嗎？

上述知情人士分析稱，盡管北京現代已將中國資本納入北京汽車，但如果北京汽車進行IPO，則需要獲得現代汽車的同意。對于目前由韓國控制財務和采購等利潤部門的北京現代來說，首次公開募股仍然是一個挑戰，戴姆勒的引入顯然會使這一問題變得更加復雜。

此外，如果戴姆勒參股北京汽車，勢必會帶來北京梅賽德斯-奔馳股比的調整。50:50的合資股比紅線是不能觸碰的，北京梅賽德斯-奔馳股比的調整之前已經討論過了。在北汽集團與戴姆勒目前的合作中，這不是問題，”北汽集團相關負責人告訴記者。

除了上述原因外，戴姆勒入股北京汽車在資本市場上被稱為“看不懂”。分析人士向記者坦言，“這個想法還沒有結束……

可行的無論北汽集團和戴姆勒如何談判，這一事件都無法得到各級政府的批準

戴姆勒參與福田失敗

一位熟悉北汽集團與戴姆勒合資企業歷史的人士告訴記者，甚至在福田汽車進入資本市場之前，戴姆勒就有興趣入股福田汽車，并通過香港的一家投資咨詢公司起草了一份可行的計劃，然后提交給相關部門審批。當時的計劃與戴姆勒目前想要參股北京汽車的想法和路徑相同，也考慮了中外合資公司25%的股權比例，以及上市計劃的選擇。然而，它最終未能實施，這一計劃的難度可想而知，”一位知情人士告訴記者。

熟悉資本市場的分析師告訴記者，盡管中國資本市場經歷了多年的發展和完善，但這一融資計劃似乎仍然很困難。

如果說入股福田汽車是戴姆勒首次嘗試以股東身份介入其在中國的合資伙伴，那么隨著近年來北汽集團與戴姆勒的關系日益密切，戴姆勒入股北汽及其子公司的想法也越來越強烈。

早在2012年初，北汽集團高層就曾討論過北汽集團與戴姆勒汽車交叉持股的計劃。

當時，北汽集團和戴姆勒試圖模仿上汽集團和通用汽車之間1%的股權交易方式，實現戴姆勒對北汽集團的持股。持有這些股份后，北京梅賽德斯-奔馳在中國的持股比例不可避免地會增加，并增加其對北汽集團的利潤貢獻。

然而，由于北汽集團的國有企業地位，外商投資干預的操作和審批流程將非常復雜。因此，北汽集團建議戴姆勒收購其子公司北汽集團的股份。最終，戴姆勒將其持股載體改為北京汽車股份有限公司。

熟悉戴姆勒的分析師告訴記者，從戴姆勒計劃收購北京汽車股份的過程中可以看出，戴姆勒長期以來一直希望控制合資公司，以確保其在合資公司中的發言權。這是戴姆勒的傳統。

更現實的是，在豪華車競爭的焦點集中在中國市場之后，此前沒有將中國市場放在最重要位置的戴姆勒開始反思并加速改進。圍繞中國市場的一系列變化隨即開始，此次股權談判也是深化對中國市場控制的關鍵一步。

搶占市場的現實需求

如果戴姆勒希望加快在中國市場的投資，增強北京梅賽德斯-奔馳的規模和競爭實力，那么它完全可以選擇通過平等的方式向北京梅賽德斯-梅賽德斯-奔馳注資。“張欣認為，在分析戴姆勒參與北汽集團的動機時，雙方參與股權轉型的根本目的并不局限于此。

2012年，戴姆勒的銷量在全球豪華汽車排行榜上再次被奧迪超越，位居全球豪華汽車銷量第三。

根據2012年豪華車銷量數據，寶馬以184.5萬輛位居全球市場榜首，奧迪以145.5萬輛緊隨其后，梅賽德斯-奔馳連續第二年被奧迪超越，排名第三。如果不包括在中國的銷量，梅賽德斯-奔馳的銷量為112.38萬輛，高于奧迪。分析兩者之間的差距，中國市場成為關鍵，甚至是雙方之間唯一的顯著差距。

在中國市場，奧迪2012年銷量達到40.58輛，同比增長29.6%；寶馬集團在中國內地市場的銷量為32.64萬輛，同比增長40.4%；寶馬品牌在中國的年銷量約為30萬輛，同比增長約30%；

梅賽德斯-奔馳品牌年銷量達到19.62萬輛，同比僅增長1.5%。

正是認識到中國市場的重要性，戴姆勒在2013年初對中國市場發起了一系列變革。熟悉戴姆勒的分析師告訴記者，這是戴姆勒在中國歷史上的第一次。因此，戴姆勒希望收購北京汽車的股份，并增加其在合資企業中的發言權。

就北汽而言，對北京梅賽德斯-奔馳最迫切的需求來自利潤貢獻。2013年，北汽集團旗下自主品牌全面上市，盈利預期仍難以估計。然而，北汽的大部分利潤似乎完全依賴于北京現代，其微薄的利潤結構顯然無法說服挑剔的投資者。

因此，北汽集團迫切需要增加北京梅賽德斯-奔馳的利潤。北京梅賽德斯-奔馳銷售公司整合的完成被認為是雙方密切合作的第一步。戴姆勒一旦加入北汽集團，將在上市過程中為北汽集團的溢價能力做出重大貢獻。

這只是企業的一個計劃，而這次股權變更的過程極其復雜，不可行。“張欣認為，最終，雙方很可能會回到最初的計劃，只將北京奔馳的中國資本納入北汽集團。上述接近北汽的知情人士也告訴記者，目前北汽集團內部對這一計劃存在重大爭議；即使有股權參與，從長遠來看，中國在北汽集團計劃中的發言權而北京奔馳實際上已經被削弱了。

標簽：北京奔馳奧迪現代福田

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