新能源IPO，誰能打破“小理”發行市值天花板？

看到蔚來、小鵬、理想IPO的市值，國內新能源汽車品牌蠢蠢欲動，從新勢力到傳統新品牌，幾乎都把IPO目標定了下來。然而，直到兩年后，新能源汽車股才迎來了一個新人——零跑汽車。

目前，新能源品牌的發行價和上市前價值的“天花板”由小鵬和Ideal保持。兩個品牌在美國上市的時候，正趕上新能源汽車的整體形勢，銷量有所提升，拿到了先鋒紅利。盤前發行價和市值超預期，開盤后一路上漲。

零跑好像趕上了股市的低迷，上市首日就破了。不到半個月，股價從48港元/股跌到今天的19.7港元/股，市值減半。或許在一段時間內，零跑可能會成為新能源品牌IPO研究的參考案例。

零跑創始人朱將此歸咎于零跑上市時機不當。“因為全球局勢動蕩，處于下行通道。”但在業內人士看來，應該也與新能源IPO窗口期收窄、品牌影響力、受眾定位等因素有關。與小鵬和理想相比，他們一直被視為新生力量的第一梯隊和資本市場的“寵兒”。零跑是后來者，以10萬左右的中低端市場為主。

目前零跑市值暫時超越“韋小立”。零跑之后，有很多新能源品牌在籌劃IPO。或許在合適的時機，某個品牌會成為新能源品牌IPO市值的新“天花板”。

排隊IPO中

從零跑登陸港股開始，新能源品牌可能會再次迎來IPO熱潮。在新生力量中，有魏瑪、何忠等。傳統新銳品牌中，有愛安、奧依塔、極氪、知己、藍兔等

零跑在今年3月中旬向港交所提交了上市申請。8月獲得中國證監會批準，通過港交所上市聆訊，9月29日正式登陸港股。零售發行價48港元/股(約合人民幣43.5元/股，為48-62港元的下限價格)，前期市值約575億元，超過蔚來。

圖片來源:零跑汽車

零跑之后，威馬也在6月初提交了港股IPO申請。本來威馬有機會成為第四個上市的新勢力品牌。2020年，威馬對科創板有沖擊，但由于a股審核更嚴而被放棄。現在轉戰港股，被后來者趕超。

目前威馬累計融資已超過350億元，高于IPO前任何一個“威小李”。威馬在招股書中稱，估值超過70億美元(約合人民幣502億元)。但從提交申請上市的時間來看，投資者分析威馬今年IPO的機會不大。看著被悲觀情緒包裹的股市，威馬應該慶幸不是今年的IPO。

在威馬之外，何忠汽車(哪吒汽車運營主體)的IPO計劃也在進行中(目前估值超過250億，也是針對港股)。

相比新勢力，傳統新品牌的IPO進程也在加速。最明顯的變化是，幾個傳統新品牌都推出了外部融資計劃。引入外部資本，既可以拓展資金鏈，提高估值，也可以為上市做準備。加斯帕爾還從投資銀行家那里了解到，從流動性和公司治理的角度來看，引入外部股東使其股份多元化更為合理。

圖片來源:廣州產權交易所官網截圖

比如廣汽愛安8月啟動A輪增資，此次融資將稀釋15%左右的股份，計劃融資150億元。融資后，估值……預計將超過1000億元，遠遠超過許多新能源汽車品牌。

與此同時，知己汽車、奧維塔和藍兔汽車也加入了融資隊伍。其中，智集汽車完成融資后的估值約為300億元，而奧烏塔的估值接近100億元。至于藍兔汽車，初期外部融資的規模和估值尚未確定。最新消息是，東風汽車集團正考慮為藍兔汽車籌集約50億元的新資金。

傳統新品牌的IPO隊伍還在擴大，長城的沙倫之星也從一開始就確定了上市計劃。作為首個以氫乘用車量產為目標的沙龍品牌，可能會讓資本市場看到“新意”，從而吸引融資，獲得高估值。

在上述新能源汽車品牌中，威馬將是下一個上市的新能源汽車企業，也是第五個上市的新勢力，這并不奇怪。至于魏瑪之后誰來“接班”，看來要看時機了。畢竟，如今的股市環境，首日破發，市值零跑，使得規劃IPO的新能源車企更加謹慎。

IPO窗口正在縮小。

但新能源汽車的品牌融資和IPO速度必須加快。在投行人士看來，新能源汽車的投資熱情正在逝去，IPO窗口期正在收窄。

圖片來源:蔚來汽車

俗話說，趕上早不如趕上晚。如果沒有強大的品牌力、產品力等因素支撐，市場上的新能源汽車品牌可能更難在一夕之間贏得資本市場的青睞，很可能因為資金斷裂等不到一個“成功的明天”。但另一方面，要抓住合適的時機上市，避免受到整體低迷的影響。

除了零跑，蔚來也是在不恰當的時間上市的典型。2018年蔚來赴美上市時，其銷售潛力尚未得到市場的認證，也遭遇了新能源汽車整體環境不好，資本市場“寒冬”。結果可想而知，蔚來的發行價僅為6.26美元/股(約合人民幣44.9元/股)，接近6.25美元的較低價格，其開盤市值為64.1億美元(約合人民幣460億元)。

看看小鵬和理想，哪個真的吃螃蟹。2020年赴美上市，趕上新能源汽車整體景氣度較高。此外，兩個品牌發布了競爭產品(分別為P7和李ONE)，銷量也實現了雙增長。在諸多利好因素的加持下，資本市場對小鵬和理想給予了很高的估值。李美股發行價11.5美元/股(約合人民幣82.55元/股)，盤前市值97億美元(約合人民幣696億元)。Xpeng Motors美股發行價為15美元/股(約合人民幣107.6元/股)，盤前市值為108億美元(約合人民幣775.3億元)。

兩個品牌的發行價均高于此前公布的發行上限定價，上市首日迎來大漲。Xpeng Motors當天漲幅高達40%，市值升至150億美元。理想也是如此。盤中一度暴漲50%，市值超過140億美元。

圖片來源:Xpeng Motors

然而，這樣的“天時、地利、人和”是極其短暫的。今年受疫情反復、地緣沖突、俄烏沖突升級等因素影響，多家國際組織和機構預測明年將進入經濟衰退期，悲觀情緒迅速點燃全球股市。近期港股恒生指數持續下跌，目前為16496點，為一年來最低。

可想而知，此時上市的零跑已經不在資本市場“待見”了。再加上自身產品定位在10萬左右的低端新能源車市場，利潤空間較弱，品牌影響力和市場地位都不如……s“小李”，這也在一定程度上影響了資本市場的估值。因此，零跑首日收盤價僅為每股30.3港元，跌幅達36.88%。

或許也與資本市場變得“聰明”有關。現在光靠“講好故事”是很難“忽悠”投資機構的。而且在幾年前，“PPT造車”前期是有可能拿到很多錢的。

誰能打破天花板？

后續IPO的新能源品牌主要以傳統新品牌為主。從“股東+銷量+營銷”綜合分析，上述投行人士表示，“我們更看好愛安、氪空間、奧維塔”。他認為，三個品牌背后有大股東背書，也有流量，產品的投放更有保障。

愛安背靠廣汽集團，內部資源明顯向愛安傾斜。比如，愛安從廣汽乘用車分離出來；主導混改，引入戰略增資；擬籌建的獨立電池公司由愛安控股(持股51%，廣汽乘用車持股40%)。

圖片來源:愛安品牌

經過幾年的培育，愛安已經成為新能源汽車市場除比亞迪之外最好的傳統新品牌之一。最新數據顯示，愛安9月銷量突破3萬輛，前三季度累計銷量達18萬輛，保持雙速增長態勢。在大眾市場積累了大量基礎用戶后，愛安日前向高端市場發起沖擊，改變新標準，發布高端品牌Hyper。

極氪是吉利于2020年成立的高端新能源汽車品牌。吉利方面表示，經過7年的籌備，該品牌被寄予厚望(吉利此前發布或合作的幾個新能源品牌的發展當時并不明朗，被業界認為是“翻身”的關鍵)。成立后，吉利控股集團總裁安聰慧親自坐鎮。氪品牌采用吉利最新架構SEA vast平臺打造(該架構投資超過200億元)。

目前，極限品牌的銷量持續上升。首款車型氪001累計銷量達到4.5萬輛，其中9月份的交付量已經上升到8000多輛。第二款氪氣009預計明年一季度量產交付，率先走當代Amperex科技有限公司麒麟電池。

圖片來源:當代安培科技有限公司

另一個品牌Aouita要到今年12月底才能交付，但在長安、華為和當代安培科技有限公司(長安的車輛制造技術、華為的智能駕駛解決方案和當代安培科技有限公司的電池技術)三大股東的背書下，它被認為具有“市場潛力”，首款車型Aouita 11的訂單超過2萬輛。

而且三大品牌從成立開始就一直在“預熱”，在“品牌包裝”上下足功夫，營造“我強我弱”的競爭氛圍。上述投行人士表示，品牌“包裝”也是判斷資本市場估值的因素之一。“雖然可能翻車，但總比沒有流量好。”

那么，愛安、氪、奧維塔等上市品牌或其他品牌的市值誰能超過小鵬和理想呢？看到蔚來、小鵬、理想IPO的市值，國內新能源汽車品牌蠢蠢欲動，從新勢力到傳統新品牌，幾乎都把IPO目標定了下來。然而，直到兩年后，新能源汽車股才迎來了一個新人——零跑汽車。

目前，新能源品牌的發行價和上市前價值的“天花板”由小鵬和Ideal保持。兩個品牌在美國上市的時候，正趕上新能源汽車的整體形勢，銷量有所提升，拿到了先鋒紅利。盤前發行價和市值超預期，開盤后一路上漲。

零跑好像趕上了股市的低迷，上市首日就破了。不到半個月，股價從48港元/股跌到今天的19.7港元/股，市值減半。或許在一段時間內，零跑可能會成為新能源品牌IPO研究的參考案例。

零跑創始人朱將此歸咎于零跑上市時機不當。“因為全球局勢動蕩，處于下行通道。”但在業內人士看來，應該也與新能源IPO窗口期收窄、品牌影響力、受眾定位等因素有關。與小鵬和理想相比，他們一直被視為新生力量的第一梯隊和資本市場的“寵兒”。零跑是后來者，以10萬左右的中低端市場為主。

目前零跑市值暫時超越“韋小立”。零跑之后，有很多新能源品牌在籌劃IPO。……或許在合適的時候，一個品牌將成為新能源品牌IPO市值的新“天花板”。

排隊IPO中

從零跑登陸港股開始，新能源品牌可能會再次迎來IPO熱潮。在新生力量中，有魏瑪、何忠等。傳統新銳品牌中，有愛安、奧依塔、極氪、知己、藍兔等

零跑在今年3月中旬向港交所提交了上市申請。8月獲得中國證監會批準，通過港交所上市聆訊，9月29日正式登陸港股。零售發行價48港元/股(約合人民幣43.5元/股，為48-62港元的下限價格)，前期市值約575億元，超過蔚來。

圖片來源:零跑汽車

零跑之后，威馬也在6月初提交了港股IPO申請。本來威馬有機會成為第四個上市的新勢力品牌。2020年，威馬對科創板有沖擊，但由于a股審核更嚴而被放棄。現在轉戰港股，被后來者趕超。

目前威馬累計融資已超過350億元，高于IPO前任何一個“威小李”。威馬在招股書中稱，估值超過70億美元(約合人民幣502億元)。但從提交申請上市的時間來看，投資者分析威馬今年IPO的機會不大。看著被悲觀情緒包裹的股市，威馬應該慶幸不是今年的IPO。

在威馬之外，何忠汽車(哪吒汽車運營主體)的IPO計劃也在進行中(目前估值超過250億，也是針對港股)。

相比新勢力，傳統新品牌的IPO進程也在加速。最明顯的變化是，幾個傳統新品牌都推出了外部融資計劃。引入外部資本，既可以拓展資金鏈，提高估值，也可以為上市做準備。加斯帕爾還從投資銀行家那里了解到，從流動性和公司治理的角度來看，引入外部股東使其股份多元化更為合理。

圖片來源:廣州產權交易所官網截圖

比如廣汽愛安8月啟動A輪增資，此次融資將稀釋15%左右的股份，計劃融資150億元。融資后估值有望突破1000億元，遠超眾多新能源汽車品牌。

與此同時，知己汽車、奧維塔和藍兔汽車也加入了融資隊伍。其中，智集汽車完成融資后的估值約為300億元，而奧烏塔的估值接近100億元。至于藍兔汽車，初期外部融資的規模和估值尚未確定。最新消息是，東風汽車集團正考慮為藍兔汽車籌集約50億元的新資金。

傳統新品牌的IPO隊伍還在擴大，長城的沙倫之星也從一開始就確定了上市計劃。作為首個以氫乘用車量產為目標的沙龍品牌，可能會讓資本市場看到“新意”，從而吸引融資，獲得高估值。

在上述新能源汽車品牌中，威馬將是下一個上市的新能源汽車企業，也是第五個上市的新勢力，這并不奇怪。至于魏瑪之后誰來“接班”，看來要看時機了。畢竟，如今的股市環境，首日破發，市值零跑，使得規劃IPO的新能源車企更加謹慎。

IPO窗口正在縮小。

但新能源汽車的品牌融資和IPO速度必須加快。在投行人士看來，新能源汽車的投資熱情正在逝去，IPO窗口期正在收窄。

圖片來源:蔚來汽車

俗話說，趕上早不如趕上晚。如果沒有強大的品牌實力，…產品實力等因素支撐，市場上的新能源汽車品牌要想在晚上贏得資本市場的青睞可能會更難，很可能因為資金斷裂等不到一個“成功的明天”。但另一方面，要抓住合適的時機上市，避免受到整體低迷的影響。

除了零跑，蔚來也是在不恰當的時間上市的典型。2018年蔚來赴美上市時，其銷售潛力尚未得到市場的認證，也遭遇了新能源汽車整體環境不好，資本市場“寒冬”。結果可想而知，蔚來的發行價僅為6.26美元/股(約合人民幣44.9元/股)，接近6.25美元的較低價格，其開盤市值為64.1億美元(約合人民幣460億元)。

看看小鵬和理想，哪個真的吃螃蟹。2020年赴美上市，趕上新能源汽車整體景氣度較高。此外，兩個品牌發布了競爭產品(分別為P7和李ONE)，銷量也實現了雙增長。在諸多利好因素的加持下，資本市場對小鵬和理想給予了很高的估值。李美股發行價11.5美元/股(約合人民幣82.55元/股)，盤前市值97億美元(約合人民幣696億元)。Xpeng Motors美股發行價為15美元/股(約合人民幣107.6元/股)，盤前市值為108億美元(約合人民幣775.3億元)。

兩個品牌的發行價均高于此前公布的發行上限定價，上市首日迎來大漲。Xpeng Motors當天漲幅高達40%，市值升至150億美元。理想也是如此。盤中一度暴漲50%，市值超過140億美元。

圖片來源:Xpeng Motors

然而，這樣的“天時、地利、人和”是極其短暫的。今年受疫情反復、地緣沖突、俄烏沖突升級等因素影響，多家國際組織和機構預測明年將進入經濟衰退期，悲觀情緒迅速點燃全球股市。近期港股恒生指數持續下跌，目前為16496點，為一年來最低。

可想而知，此時上市的零跑已經不在資本市場“待見”了。再加上自身產品定位在10萬左右的低端新能源車市場，利潤空間較弱，品牌影響力和市場地位不如“小李”，這也在一定程度上影響了資本市場的估值。因此，零跑首日收盤價僅為每股30.3港元，跌幅達36.88%。

或許也與資本市場變得“聰明”有關。現在光靠“講好故事”是很難“忽悠”投資機構的。而且在幾年前，“PPT造車”前期是有可能拿到很多錢的。

誰能打破天花板？

后續IPO的新能源品牌主要以傳統新品牌為主。從“股東+銷量+營銷”綜合分析，上述投行人士表示，“我們更看好愛安、氪空間、奧維塔”。他認為，三個品牌背后有大股東背書，也有流量，產品的投放更有保障。

愛安背靠廣汽集團，內部資源明顯向愛安傾斜。比如，愛安從廣汽乘用車分離出來；主導混改，引入戰略增資；擬籌建的獨立電池公司由愛安控股(持股51%，廣汽乘用車持股40%)。

圖片來源:愛安品牌

經過幾年的培育，愛安已經成為新能源汽車市場除比亞迪之外最好的傳統新品牌之一。最新數據顯示，愛安9月銷量突破3萬輛，前三季度累計銷量達18萬輛，保持雙速增長態勢。在大眾市場積累了大量基礎用戶后，愛安日前向高端市場發起沖擊，改變新標準，發布高端品牌Hyper。

極氪是吉利于2020年成立的高端新能源汽車品牌。吉利方面表示，經過7年的籌備，該品牌被寄予厚望(吉利此前發布或合作的幾個新能源品牌的發展當時并不明朗，被業界認為是“翻身”的關鍵)。成立后，吉利控股集團總裁安聰慧親自坐鎮。氪品牌采用吉利最新架構SEA vast平臺打造(該架構投資超過200億元)。

目前，極限品牌的銷量持續上升。首款車型氪001累計銷量達到4.5萬輛，其中9月份的交付量已經上升到8000多輛。第二款氪氣009預計明年一季度量產交付，率先走當代Amperex科技有限公司麒麟電池。

圖片來源:當代安培科技有限公司

另一個品牌Aouita要到今年12月底才能交付，但在長安、華為和當代安培科技有限公司(長安的車輛制造技術、華為的智能駕駛解決方案和當代安培科技有限公司的電池技術)三大股東的背書下，它被認為具有“市場潛力”，首款車型Aouita 11的訂單超過2萬輛。

而且三大品牌從成立開始就一直在“預熱”，在“品牌包裝”上下足功夫，營造“我強我弱”的競爭氛圍。上述投行人士表示，品牌“包裝”也是判斷資本市場估值的因素之一。“雖然可能翻車，但總比沒有流量好。”

那么，愛安、氪、奧維塔等上市品牌或其他品牌的市值誰能超過小鵬和理想呢？

標簽：埃安小鵬極氪阿維塔蔚來

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