元璟資本劉毅然：在智能化和國產替代中尋找智能駕駛產業成林新機會

資本市場向來動蕩多變。如何在高手云集的江湖中殺出一條血路，從來不是靠運氣。

近年來，袁晶資本開始關注硬科技領域，在千變萬化的產業風向中抓住時代機遇。2016年，投資不被看好的李獲得了巨大的投資回報。后來借助產業“三軸”，投資了150多個項目，包括獨木舟智能導航、涂鴉智能、聚水池等。

時至今日，年僅7歲的景源資本已經可以和市場上一些老牌投資機構一樣出名了。

遠江資本合伙人劉試圖從其在智能駕駛領域的布局來理解智能駕駛行業的現狀。

拿塊蛋糕

2021年4月16日，在無數綠色絲帶的簇擁下，全球首款自動駕駛汽車途勝未來(Tucson Future)在納斯達克上市。

上市首日，途勝未來開盤價為40.25美元/股，市值超過500億元。連續四輪投資，新浪微博創新基金也獲得了超過200倍的超額投資回報。

圖森上市僅半年，自動駕駛公司Aurora和Cyngn也成功登陸納斯達克，市場上自動駕駛公司的估值一路走高。

在高估值和高回報的誘惑下，在市場上蟄伏已久的風投們再也掩飾不住攫取資本紅利的野心，紛紛進行巨額押注，在熱鬧而強大的智能駕駛市場上不斷貢獻自己的聲音。

長期以來，智能駕駛行業以巨大的商業想象成為資本垂涎的賽道。途勝未來上市無非是給資本打了一針強心劑。此后，各大資本紛紛涌入市場。

據不完全統計，自2021年以來，智能駕駛行業發生的融資事件超過100起，披露的融資金額近600億。其中，Waymo和Cruise分別獲得25億美元和47.5億美元的大額融資。

除了融資市場的持續升溫，搶道之戰也很激烈。

各個領域的“明星”公司，如小米、華為、360、DJI等。，紛紛搶灘銀行，在智能駕駛賽道打造自己的產品矩陣和商業模式，勢必在智能駕駛賽道上展開競爭。

同樣在4月，國內自主品牌部分車型的首批新能源車亮相上海車展。經過多年的追趕，國產品牌正在迅速崛起，在資本關注度和話題度上都有“趕超”外資品牌的趨勢。國內智能駕駛發展勢頭兇猛。

在這一年，自動駕駛行業的相關政策開始松動。深圳、廣州等城市相繼出臺政策支持自動駕駛商業化，智能駕駛商業化之路逐漸清晰。

在各方聯動效應下，智能駕駛賽道熱鬧非凡。

擠出泡沫

這兩年智能駕駛的熱度持續上升，但同時泡沫也越來越大。

技術的研究需要巨大的人力和時間成本，自動駕駛領域被認為是不折不扣的燒錢機器。

據了解，該領域幾乎所有玩家都處于虧損狀態。即使是途勝未來、Cruise這樣的頭部公司，也很難繼續承擔高昂的R&D成本。智能駕駛公司只能繼續造勢，從市場吸金。

由于其良好的發展前景和高度估值的自動駕駛公司的影響，智能駕駛行業即使在受疫情影響的資本寒冬中也一直在持續融資。

然而，自動駕駛行業仍存在相關政策不夠開放、技術瓶頸難以突破等問題。L4自動駕駛短時間內無法實現大規模量產，智能駕駛行業泡沫越來越被資本鼓吹。

最近，智能駕駛的發展經常引起爭議。

過去，智能駕駛行業深陷裁員風波。據外媒報道，由福特和Volk投資的自動駕駛公司Argo AI……阿根裁員150人。在特斯拉陷入自動駕駛部門裁員風波后，AI總監安德烈·卡帕西(Andrej Karpathy)離職。在國內市場，李和興鵬汽車也被大量應屆畢業生裁員和解約。

此外，明星林志穎的特斯拉Model X車禍和最近討論的小鵬P7輔助駕駛事故，再次將公眾最關心的智能駕駛安全問題推到了風口浪尖。國家公路管理局發布信息顯示，從去年到今年，共收到367起因自動駕駛引發的交通事故報告。

這些事件引起了公眾對智能駕駛發展的討論，同時也向市場明確釋放了一個信號，智能駕駛行業應該回歸理性管理，停止鼓吹泡沫。

2022年，智能駕駛行業的資本投入明顯謹慎，擁有“智能駕駛頭號玩家”稱號的途勝未來市場估值也有所下降。

但據劉說，

智能駕駛行業的發展遭遇了一些挫折，并沒有完全進入寒冬。智能駕駛市場正在擠壓泡沫。

所謂擠壓泡沫，就是以時間換取空間，通過拉長戰線來實現市場泡沫。

目前，智能駕駛的商業化路徑主要分為三種:

第一個特斯拉模型通過賣車造血來收集數據和訓練模型。特斯拉車型依然強調司機是主駕駛，隨時準備接管方向盤。它是相對有彈性的，并且被證明具有一定的優勢。既能賣車又能回血同時錘煉技術，在成本上有無可比擬的優勢。由資本投資的李就是特斯拉模式。

二是Waymo模式，通過L4技術路徑實現無人駕駛。相比特斯拉模式，Waymo模式更智能，更依賴算法。目前，Waymo模式通過自建車隊收集數據，還處于沒有走出實驗室的階段。相對來說，Waymo模式更貴。

第三種模式是L2模式，側重于輔助駕駛。目前市場上技術相對成熟，商業化落地較早。

這三條賽道上的智能駕駛公司打得火熱，依靠自身的影響力，不斷吸引新的資本。智能駕駛賽道目前正處于百花齊放的狀態。

但顯而易見，智能駕駛的發展是一場持久戰，暫時難以攪動智能駕駛頭部企業統治的江湖。

以Waymo為首的智能駕駛公司憑借其技術水平優勢和運營模式一直保持著較高的地位，在長期發展中具有一定的優勢。如果戰線拉長一點，未來只會變成三五家智能駕駛公司的天下。

穩中求勝

如何在風險較小的情況下獲得更大的投資回報，在充滿泡沫的智能駕駛行業，投資人的作用尤為重要。

無論是之前在互聯網領域的投入，還是加入資本后智能駕駛賽道的布局，劉都形成了自己的風格。

縱觀他的投資生涯，可以明顯看出他的投資非常注重性價比，中后期的投資烙印明顯。

在劉看來，雖然資本在投資初期，對創始人的做法有一定的容錯率，但創始人的想法和眼光絕對不可小覷。只有這樣才能最大程度的商業化，商業化是獲得投資回報最直接的方式。

基于這種邏輯，劉對的投資有幾個特點:

穩定布局

因為追求更高的性價比，劉的投資布局略顯穩健，就連劉自己也承認，在火熱的智能駕駛賽道上，投資不能隨心所欲。

在智能駕駛賽道布局之前，劉和團隊做了一系列的行業調研和推演，總結出智能駕駛市場的三條主要商業化路徑，然后從市場上比較各種智能駕駛企業的優勢。

劉對辛芷佳說:“因為很難考……l哪個方向的幾率最大，哪個方向能一擊命中，就補多。"

由此，袁晶資本布局了自動駕駛的三條路徑，全面占領道路。

L4技術路徑的商業化路徑并不清晰，最終的落地缺乏一定的確定性。劉決定通過搶占道路來獲得高額投資回報。

2020年4月，袁晶資本投資輕舟智航。

輕舟智航擁有自主研發的模擬系統，通過模擬在一定程度上替代路測，可以大大提高代碼效率和資金效率，從而大大降低成本。此外，輕舟智航的核心團隊成員均來自世界頂級的自動駕駛團隊，在國內率先做無人駕駛小巴demo，商業化前景可期。

憑借強大的技術團隊和實力，輕舟智航無疑是劉最看好的投資對象。

與L3和L4相比，劉在選擇的方向時更為謹慎，以便穩中求勝。目前，L2的商業化程度最高，市場選擇也更多。為了獲得更高的投資回報，需要找到市場上商業化程度最高的公司。就這樣，劉和團隊選擇了MINIEYE。

追求市場前景

資本市場的所有投資都是明碼標價的。對于投資人來說，商業變現和投資回報無疑是重要的一環。

商業落地規劃清晰、變現實力強的企業，往往更受資本青睞。

劉在投資李湘之前，與李湘有過一次交流。劉評價說，李想作為一個產品經理有明顯的特點。他敏銳的市場嗅覺和用戶思維一定會為他贏得市場。此外，與其他車企相比，李有明確的業務落地計劃，這正是資本所需要的。

最終想法

再說，劉喜歡看的結局。

作為投資者，最忌諱被市場風向牽著鼻子走。只有當你認識到一項投資或一件事情的最終走向，你才能瞄準投資風向。一般來說，投資者需要有最終的思考。

所謂最終思維，就是逆向思維。站在未來看現在。

在風起云涌的智能駕駛投資市場，劉中后期穩中求勝、性價比第一的投資邏輯，或許能給市場新的啟發。

工業森林形成

依托前期在市場上的投資布局，袁晶資本的投資趨勢已經逐漸明朗。

“對智能駕駛行業的理解不能只停留在智能的角度。我們應該以生態投資的方式，打造智能駕駛行業的朋友圈。”

劉對說:

在汽車領域，電動化、智能化、智能駕駛、國產替代是目前景源資本布局的四個方向。最近，李的前CTO帶著這種考慮加入了資本，希望從更大的產業角度深入投資智能駕駛產業。

近年來，國家開始大力支持新能源汽車的發展。人工智能、大數據、云計算等數字技術的應用，構建了一個全新的能源生態系統，共同打造了汽車裝備制造和運營管理兩端的新業務鏈。

新能源汽車的勢力在不斷崛起，國內專注發展燃油車的傳統企業也開始轉型。

此外，純電動技術的發展和充電樁的完善也為汽車電動化發展賦能，汽車產業發展進入新階段。

自動泊車、智能導航、自動跟車、自動變道等技術應用在汽車上。智能駕駛的硬技術和軟件實力不斷迭代，傳統汽車逐漸向基于新能源汽車的智能移動終端轉型。智能和智能駕駛是汽車工業發展的新趨勢。

就市場而言，核心零部件、電驅動、線控、中間件都有國產替代的機會，汽車廠商也開始有意識地扶持國產零部件供應商。

電氣化、智能化、智能駕駛和家用替代將是最大的趨勢……未來發展的機會。

新的機遇必然伴隨著更大的風險，新風向的布局必然需要更強的定力和更長遠的眼光，這與劉的投資原則不謀而合。

劉于2016年離開淡馬錫加入資本。在加入袁晶資本之前，他主導了互聯網相關的投資，包括滴滴、小米、美團點評等。在加入資本后不久，他主導了李等人的投資，然后關注自動駕駛和產業鏈。

劉告訴新智家，在投資市場的布局上，市場滲透和智能化是資本選擇的重要考量。有了這兩點，產品才會有增長機會。

此外，創業者的選擇也同樣重要。

劉坦言，他之所以押注李想，是因為李想有很強的硬件和互聯網知識，有很強的供應鏈整合能力。總的來說，他了解產品，并且在市場上具有一定的產品技術競爭力和技術號召力，而事實也有力地證明了劉的選擇。

在新的市場風向下，袁晶資本始終保持著敏銳的嗅覺，在動蕩的資本市場中尋找下一個經濟增長點。

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近年來，袁晶資本開始關注硬科技領域，在千變萬化的產業風向中抓住時代機遇。2016年，投資不被看好的李獲得了巨大的投資回報。后來借助產業“三軸”，投資了150多個項目，包括獨木舟智能導航、涂鴉智能、聚水池等。

時至今日，年僅7歲的景源資本已經可以和市場上一些老牌投資機構一樣出名了。

遠江資本合伙人劉試圖從其在智能駕駛領域的布局來理解智能駕駛行業的現狀。

拿塊蛋糕

2021年4月16日，在無數綠色絲帶的簇擁下，全球首款自動駕駛汽車途勝未來(Tucson Future)在納斯達克上市。

上市首日，途勝未來開盤價為40.25美元/股，市值超過500億元。連續四輪投資，新浪微博創新基金也獲得了超過200倍的超額投資回報。

圖森上市僅半年，自動駕駛公司Aurora和Cyngn也成功登陸納斯達克，市場上自動駕駛公司的估值一路走高。

在高估值和高回報的誘惑下，在市場上蟄伏已久的風投們再也掩飾不住攫取資本紅利的野心，紛紛進行巨額押注，在熱鬧而強大的智能駕駛市場上不斷貢獻自己的聲音。

長期以來，智能駕駛行業以巨大的商業想象成為資本垂涎的賽道。途勝未來上市無非是給資本打了一針強心劑。此后，各大資本紛紛涌入市場。

據不完全統計，自2021年以來，智能駕駛行業發生的融資事件超過100起，披露的融資金額近600億。其中，Waymo和Cruise分別獲得25億美元和47.5億美元的大額融資。

除了融資市場的持續升溫，搶道之戰也很激烈。

各個領域的“明星”公司，如小米、華為、360、DJI等。，紛紛搶灘銀行，在智能駕駛賽道打造自己的產品矩陣和商業模式，勢必在智能駕駛賽道上展開競爭。

同樣在4月，國內自主品牌部分車型的首批新能源車亮相上海車展。經過多年的追趕，國產品牌正在迅速崛起，在資本關注度和話題度上都有“趕超”外資品牌的趨勢。國內智能駕駛發展勢頭兇猛。

在這一年，自動駕駛行業的相關政策開始松動。深圳、廣州等城市相繼出臺政策支持自動駕駛商業化，…d智能駕駛商業化之路逐漸清晰。

在各方聯動效應下，智能駕駛賽道熱鬧非凡。

擠出泡沫

這兩年智能駕駛的熱度持續上升，但同時泡沫也越來越大。

技術的研究需要巨大的人力和時間成本，自動駕駛領域被認為是不折不扣的燒錢機器。

據了解，該領域幾乎所有玩家都處于虧損狀態。即使是途勝未來、Cruise這樣的頭部公司，也很難繼續承擔高昂的R&D成本。智能駕駛公司只能繼續造勢，從市場吸金。

由于其良好的發展前景和高度估值的自動駕駛公司的影響，智能駕駛行業即使在受疫情影響的資本寒冬中也一直在持續融資。

然而，自動駕駛行業仍存在相關政策不夠開放、技術瓶頸難以突破等問題。L4自動駕駛短時間內無法實現大規模量產，智能駕駛行業泡沫越來越被資本鼓吹。

最近，智能駕駛的發展經常引起爭議。

過去，智能駕駛行業深陷裁員風波。據外媒報道，福特和大眾投資的自動駕駛公司Argo AI裁員150人。在特斯拉陷入自動駕駛部門裁員風波后，AI總監安德烈·卡帕西(Andrej Karpathy)離職。在國內市場，李和興鵬汽車也被大量應屆畢業生裁員和解約。

此外，明星林志穎的特斯拉Model X車禍和最近討論的小鵬P7輔助駕駛事故，再次將公眾最關心的智能駕駛安全問題推到了風口浪尖。國家公路管理局發布信息顯示，從去年到今年，共收到367起因自動駕駛引發的交通事故報告。

這些事件引起了公眾對智能駕駛發展的討論，同時也向市場明確釋放了一個信號，智能駕駛行業應該回歸理性管理，停止鼓吹泡沫。

2022年，智能駕駛行業的資本投入明顯謹慎，擁有“智能駕駛頭號玩家”稱號的途勝未來市場估值也有所下降。

但據劉說，

智能駕駛行業的發展遭遇了一些挫折，并沒有完全進入寒冬。智能駕駛市場正在擠壓泡沫。

所謂擠壓泡沫，就是以時間換取空間，通過拉長戰線來實現市場泡沫。

目前，智能駕駛的商業化路徑主要分為三種:

第一個特斯拉模型通過賣車造血來收集數據和訓練模型。特斯拉車型依然強調司機是主駕駛，隨時準備接管方向盤。它是相對有彈性的，并且被證明具有一定的優勢。既能賣車又能回血同時錘煉技術，在成本上有無可比擬的優勢。由資本投資的李就是特斯拉模式。

二是Waymo模式，通過L4技術路徑實現無人駕駛。相比特斯拉模式，Waymo模式更智能，更依賴算法。目前，Waymo模式通過自建車隊收集數據，還處于沒有走出實驗室的階段。相對來說，Waymo模式更貴。

第三種模式是L2模式，側重于輔助駕駛。目前市場上技術相對成熟，商業化落地較早。

這三條賽道上的智能駕駛公司打得火熱，依靠自身的影響力，不斷吸引新的資本。智能駕駛賽道目前正處于百花齊放的狀態。

但顯而易見，智能駕駛的發展是一場持久戰，暫時難以攪動智能駕駛頭部企業統治的江湖。

以Waymo為首的智能駕駛公司憑借其技術水平優勢和運營模式一直保持著較高的地位，在長期發展中具有一定的優勢。如果戰線延長的時間更長，只會變成三人或fi的天下……未來的智能駕駛公司。

穩中求勝

如何在風險較小的情況下獲得更大的投資回報，在充滿泡沫的智能駕駛行業，投資人的作用尤為重要。

無論是之前在互聯網領域的投入，還是加入資本后智能駕駛賽道的布局，劉都形成了自己的風格。

縱觀他的投資生涯，可以明顯看出他的投資非常注重性價比，中后期的投資烙印明顯。

在劉看來，雖然資本在投資初期，對創始人的做法有一定的容錯率，但創始人的想法和眼光絕對不可小覷。只有這樣才能最大程度的商業化，商業化是獲得投資回報最直接的方式。

基于這種邏輯，劉對的投資有幾個特點:

穩定布局

因為追求更高的性價比，劉的投資布局略顯穩健，就連劉自己也承認，在火熱的智能駕駛賽道上，投資不能隨心所欲。

在智能駕駛賽道布局之前，劉和團隊做了一系列的行業調研和推演，總結出智能駕駛市場的三條主要商業化路徑，然后從市場上比較各種智能駕駛企業的優勢。

劉對辛芷佳說:“因為很難講哪個方向的幾率最大，哪個方向一擊就能打中，所以就補了多次。”

由此，袁晶資本布局了自動駕駛的三條路徑，全面占領道路。

L4技術路徑的商業化路徑并不清晰，最終的落地缺乏一定的確定性。劉決定通過搶占道路來獲得高額投資回報。

2020年4月，袁晶資本投資輕舟智航。

輕舟智航擁有自主研發的模擬系統，通過模擬在一定程度上替代路測，可以大大提高代碼效率和資金效率，從而大大降低成本。此外，輕舟智航的核心團隊成員均來自世界頂級的自動駕駛團隊，在國內率先做無人駕駛小巴demo，商業化前景可期。

憑借強大的技術團隊和實力，輕舟智航無疑是劉最看好的投資對象。

與L3和L4相比，劉在選擇的方向時更為謹慎，以便穩中求勝。目前，L2的商業化程度最高，市場選擇也更多。為了獲得更高的投資回報，需要找到市場上商業化程度最高的公司。就這樣，劉和團隊選擇了MINIEYE。

追求市場前景

資本市場的所有投資都是明碼標價的。對于投資人來說，商業變現和投資回報無疑是重要的一環。

商業落地規劃清晰、變現實力強的企業，往往更受資本青睞。

劉在投資李湘之前，與李湘有過一次交流。劉評價說，李想作為一個產品經理有明顯的特點。他敏銳的市場嗅覺和用戶思維一定會為他贏得市場。此外，與其他車企相比，李有明確的業務落地計劃，這正是資本所需要的。

最終想法

再說，劉喜歡看的結局。

作為投資者，最忌諱被市場風向牽著鼻子走。只有當你認識到一項投資或一件事情的最終走向，你才能瞄準投資風向。一般來說，投資者需要有最終的思考。

所謂最終思維，就是逆向思維。站在未來看現在。

在風起云涌的智能駕駛投資市場，劉中后期穩中求勝、性價比第一的投資邏輯，或許能給市場新的啟發。

工業森林形成

依托前期在市場上的投資布局，袁晶資本的投資趨勢已經逐漸明朗。

“對智能駕駛行業的理解不能只停留在智能的角度。我們應該以生態投資的方式，打造智能駕駛行業的朋友圈。”

劉對說:

在汽車領域，電動化、智能化、智能駕駛、國產替代是目前景源資本布局的四個方向。近日，原李CTO帶著這樣的考慮加入資本……n，希望從更大的產業角度深入投資智能駕駛行業。

近年來，國家開始大力支持新能源汽車的發展。人工智能、大數據、云計算等數字技術的應用，構建了一個全新的能源生態系統，共同打造了汽車裝備制造和運營管理兩端的新業務鏈。

新能源汽車的勢力在不斷崛起，國內專注發展燃油車的傳統企業也開始轉型。

此外，純電動技術的發展和充電樁的完善也為汽車電動化發展賦能，汽車產業發展進入新階段。

自動泊車、智能導航、自動跟車、自動變道等技術應用在汽車上。智能駕駛的硬技術和軟件實力不斷迭代，傳統汽車逐漸向基于新能源汽車的智能移動終端轉型。智能和智能駕駛是汽車工業發展的新趨勢。

就市場而言，核心零部件、電驅動、線控、中間件都有國產替代的機會，汽車廠商也開始有意識地扶持國產零部件供應商。

電動化、智能化、智能駕駛、國產替代將是未來發展的最大機會。

新的機遇必然伴隨著更大的風險，新風向的布局必然需要更強的定力和更長遠的眼光，這與劉的投資原則不謀而合。

劉于2016年離開淡馬錫加入資本。在加入袁晶資本之前，他主導了互聯網相關的投資，包括滴滴、小米、美團點評等。在加入資本后不久，他主導了李等人的投資，然后關注自動駕駛和產業鏈。

劉告訴新智家，在投資市場的布局上，市場滲透和智能化是資本選擇的重要考量。有了這兩點，產品才會有增長機會。

此外，創業者的選擇也同樣重要。

劉坦言，他之所以押注李想，是因為李想有很強的硬件和互聯網知識，有很強的供應鏈整合能力。總的來說，他了解產品，并且在市場上具有一定的產品技術競爭力和技術號召力，而事實也有力地證明了劉的選擇。

在新的市場風向下，袁晶資本始終保持著敏銳的嗅覺，在動蕩的資本市場中尋找下一個經濟增長點。

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