3700億元估值，超越SpaceX，滴滴值得嗎？

作者|程孝義

編輯|李歡歡

尚未實現盈利的滴滴，被胡潤研究院給出了3700億元的高估值。

8月4日，胡潤研究院發布的胡潤全球獨角獸榜單顯示，螞蟻集團以1萬億元估值排名第一，字節跳動以5600億元估值排名全球第二，估值上漲600億元。滴滴出行以3700億元排名第三，超過了lufax、SpaceX、Aauto Quicker、菜鳥網絡等企業。

兩位關注汽車出行行業的投資人對未來汽車日報(ID: auto-time)表示，滴滴不值得這個估值。投資者的態度并不意外。畢竟這幾年滴滴在私募市場的估值一直在下降。

2019年5月，優步作為滴滴的股東，披露滴滴上市時的估值為516億美元(約合人民幣3602億元)。

同時，部分股東在上海聯合產權交易所公開掛牌轉讓滴滴13.75萬股。根據公告，滴滴整體估值550億美元。但最終按照475.44億美元(約合人民幣3318億元)的估值成交了股權轉讓的售價。

滴滴已經是國內出行領域當之無愧的領導者。為什么估值不升反降？滴滴現在值多少錢？

行業前景制約估值。

價值決定價格。目前滴滴最看好的業務是自動駕駛。

一個成功的案例是，谷歌母公司旗下的自動駕駛公司Waymo今年首次融資超過30億美元(約合人民幣213億元)，相當于2019年中國所有造車新勢力的融資總額。根據摩根士丹利的估計，Waymo的估值已經超過1000億美元，而特斯拉目前的市值只有1500億美元。

今年6月，滴滴開始在上海嘉定測試自動駕駛載人服務。據路透社報道，滴滴計劃到2030年在其平臺上運營100萬輛自動駕駛出租車。

滴滴自動駕駛在上海的測試路段來源:上海發布

類似于特斯拉的“影子”模式，滴滴專車積累的大量道路和車輛運行數據可以用于自動駕駛訓練。根據滴滴2017年發布的出行企業公民報告，到2017年，滴滴已經覆蓋中國400個城市，每天有2500萬單。按照每單5公里計算，一年累計行駛里程超過450億公里，是特斯拉2020年影子模式自動駕駛的近10倍。

此外，滴滴還與沃爾沃、BAIC等頭部車企在自動駕駛方面達成合作。據彭博新聞報道，滴滴出行計劃今年招聘200多名員工，并進入其自動駕駛全資子公司沃亞科技，以加速在上海和其他地區擴展自動駕駛出租車服務。

然而，今年年初在上海推出的30輛L4+自動駕駛汽車被推遲到6月，與軟銀5億美元投資的“丑聞”在5月塵埃落定。不久前的新三年“0188”計劃，根本沒提。滴滴自動駕駛現階段離Waymo還很遠，已經去掉了安全員進行路測，估值達不到同一個量級也在情理之中。

沃爾沃車隊搭載滴滴自動駕駛技術來源:滴滴官方

六年累計虧損390億的滴滴，用重金難以催化其自動駕駛的研發進程。另一方面，主營的網約車業務也面臨增長天花板。

華爾街投資銀行桑福德·伯恩斯坦(Sanford C. Bernstein)在2019年12月發布的一份報告中指出，2019年第三季度，中國在線叫車應用的日活躍用戶下降了6.3%，已經連續五個季度下降。滴滴出行在過去12個月的日活用戶占比達到93%，其專車司機和乘客的使用量在第三季度分別下降了23%和5%。

今年受疫情影響，全球網約車公司業績下滑。根據優步第一季度的財務報告，疫情導致其網上汽車業務下滑……到了80%，全靠司機送外賣帶動收入。另一家美國在線汽車公司Lyft在Lyft 2020年第一季度的在線汽車訂單也下降了80%以上。滴滴還沒有公布具體數據，但是由于大環境的影響，第一季度訂單必然會下降。滴滴總裁劉清今年5月接受美國消費者新聞與商業頻道采訪時表示，滴滴在中國的客流已經恢復到疫情前水平的60%-70%，是2月份最低點的5倍。

值得注意的是，滴滴之前不僅收購了優步中國，還投資了全球幾乎所有的網約車對手，如北美的Lyft、印度的Ola、東南亞的Grab、中東的Careem、歐洲的Taxify等。疫情的蔓延可能會打亂全球網約車的市場節奏，進一步降低網約車市場的增速。

自動駕駛未來增長尚未成熟，主力位置網約車市場面臨增長天花板。雖然滴滴穩坐出行平臺之巔，但這并不妨礙投資人重新思考它的真正價值。

尋找下一個增長點

2020年，滴滴尋求轉型。

在疫情肆虐的3月份，滴滴在上海、深圳、重慶等21個城市推出了跑腿服務。滴滴的司機是第一個跑腿的，可以幫用戶取貨或者進貨。隨后，滴滴出資成立了天津快聚安運貨運和北京快聚安運科技兩家全資子公司，試水同城貨運業務，并在杭州和成都進行試點。首日兩市總訂單突破1萬。

前瞻產業研究院報告指出，同城貨運不缺運力，但供需匹配較弱。這為網約車玩家進入貨運市場提供了空間。根據艾瑞咨詢發布的《2019中國城內貨運行業研究報告》，未來3-5年，城內貨運將保持5%-7%的增速，2020年市場規模將超過萬億元。

相對于線上拼車，滴滴在同城貨運方面有更大的增長空間，但利潤微薄，服務難以標準化，且多為高頻次的二端需求，用戶可以與司機建立聯系，跨平臺進行交易。不僅如此，同城貨運軌道也非常擁擠，格局相對穩定。貨運拉拉隊和快狗打車約占80%的市場份額。

就傳統的同城貨運網絡而言，滴滴沒有明顯的競爭優勢。其想象空間在于，當滴滴的自動駕駛技術成熟后，自然可以帶入貨運場景。

來源:滴滴貨運界面截圖

不僅如此，滴滴還將觸角伸向了公共交通領域。今年4月，滴滴在杭州推出數字預約公交服務，市民可以通過微信“滴滴動態公交”小程序，根據目的地選擇預約線路。今年7月，滴滴巴士在云南昆明、大理、宜良開通了“動感巴士”在線預約服務。其更深遠的意義在于收集城市出行數據，為未來的智慧出行布局奠定基礎。

據LatePost報道，4月13日，滴滴出行成立了新的職能部門“用戶增長部”，由網約車產品部、原平臺產品部、網約車平臺客戶部的部分團隊組成。原空軍司令部FT(Feature Team)升級更名為UT(User Team)，由劉清負責，用戶增長部也隸屬于UT。

從這次組織架構調整足以看出滴滴今年對用戶端的重視，精準營銷已經提上日程。

7月20日，滴滴以功能形式的拼車服務獨立為“青菜拼車”品牌，主打低價服務。兩天后，官方正式宣布推出“花豬打車”，這是一個針對下沉市場的網約車新品牌。緊接著，滴滴宣布在杭州、廈門等13個城市試運營“專車快車”和“滴滴快車”。

< img alt = "特斯拉、北京、沃爾沃、東南、摩根" src = "/ee img/{ HostI }/img/2023030323183……36714/4.jpg"/>

青菜拼車界面截圖，與以往相比，增加了主題橫幅、滾動條、標語等操作元素。

用不同的品牌產品滿足不同人群的用車需求，深挖專車細分市場的剩余價值，可能是滴滴尋求轉型的具體舉措，也成為提高滴滴專車業務盈利能力的希望。

目前，滴滴出行業務包括出租車、快車、專車、拼車、騎行、順風車、代駕、公交、貨運、車生活、租車/買車、跑腿、導航等一系列服務。，幾乎涵蓋了所有與旅行相關的領域。

此外，滴滴還拓展了電子商務、旅游和支付服務。今年5月，滴滴成立國際旅行公司，6月16日推出社區電商品牌橙心優選，7月成立北京滴滴支付科技有限公司。

如果用過去小米的類比，滴滴正在打造出行版的“小米生態”。就像小米語音把所有場景串聯起來形成生態一樣，滴滴也在等待無人駕駛把自己辛苦打下的應用場景粘合起來。屆時，滴滴將直接轉型為國內最大的自駕出行平臺，但前提是滴滴必須保證其無人駕駛技術盡快落地。

(我是36Kr未來汽車日報作者程曉義，關注智能網聯、自動駕駛、分享出行動態。隨時歡迎交流爆料。請加微信tuanzi_C，并請注明姓名、公司、職務。)

未來汽車日報作者|程孝義

編輯|李歡歡

尚未實現盈利的滴滴，被胡潤研究院給出了3700億元的高估值。

8月4日，胡潤研究院發布的胡潤全球獨角獸榜單顯示，螞蟻集團以1萬億元估值排名第一，字節跳動以5600億元估值排名全球第二，估值上漲600億元。滴滴出行以3700億元排名第三，超過了lufax、SpaceX、Aauto Quicker、菜鳥網絡等企業。

兩位關注汽車出行行業的投資人對未來汽車日報(ID: auto-time)表示，滴滴不值得這個估值。投資者的態度并不意外。畢竟這幾年滴滴在私募市場的估值一直在下降。

2019年5月，優步作為滴滴的股東，披露滴滴上市時的估值為516億美元(約合人民幣3602億元)。

同時，部分股東在上海聯合產權交易所公開掛牌轉讓滴滴13.75萬股。根據公告，滴滴整體估值550億美元。但最終按照475.44億美元(約合人民幣3318億元)的估值成交了股權轉讓的售價。

滴滴已經是國內出行領域當之無愧的領導者。為什么估值不升反降？滴滴現在值多少錢？

行業前景制約估值。

價值決定價格。目前滴滴最看好的業務是自動駕駛。

一個成功的案例是，谷歌母公司旗下的自動駕駛公司Waymo今年首次融資超過30億美元(約合人民幣213億元)，相當于2019年中國所有造車新勢力的融資總額。根據摩根士丹利的估計，Waymo的估值已經超過1000億美元，而特斯拉目前的市值只有1500億美元。

今年6月，滴滴開始在上海嘉定測試自動駕駛載人服務。據路透社報道，滴滴計劃到2030年在其平臺上運營100萬輛自動駕駛出租車。

滴滴自動駕駛在上海的測試路段來源:上海發布

類似于特斯拉的“影子”模式，滴滴專車積累的大量道路和車輛運行數據可以用于自動駕駛訓練。根據滴滴2017年發布的出行企業公民報告，到2017年，滴滴已經覆蓋中國400個城市，每天有2500萬單。按照每單5公里計算，一年累計行駛里程超過450億公里，是特斯拉2020年影子模式自動駕駛的近10倍。

此外，滴滴還與沃爾沃、BAIC等頭部車企達成自動駕駛合作……g.據彭博新聞報道，滴滴出行計劃今年招聘200多名員工，并進入其自動駕駛全資子公司沃亞科技，以加速在上海和其他地區擴展自動駕駛出租車服務。

然而，今年年初在上海推出的30輛L4+自動駕駛汽車被推遲到6月，與軟銀5億美元投資的“丑聞”在5月塵埃落定。不久前的新三年“0188”計劃，根本沒提。滴滴自動駕駛現階段離Waymo還很遠，已經去掉了安全員進行路測，估值達不到同一個量級也在情理之中。

沃爾沃車隊搭載滴滴自動駕駛技術來源:滴滴官方

六年累計虧損390億的滴滴，用重金難以催化其自動駕駛的研發進程。另一方面，主營的網約車業務也面臨增長天花板。

華爾街投資銀行桑福德·伯恩斯坦(Sanford C. Bernstein)在2019年12月發布的一份報告中指出，2019年第三季度，中國在線叫車應用的日活躍用戶下降了6.3%，已經連續五個季度下降。滴滴出行在過去12個月中占日常用戶的93%，其專車司機和乘客的使用量在第三季度分別下降了23%和5%。

今年受疫情影響，全球網約車公司業績下滑。根據優步第一季度財報，疫情導致其網約車業務暴跌80%，全部依靠司機送外賣拉動收入。另一家美國在線汽車公司Lyft在Lyft 2020年第一季度的在線汽車訂單也下降了80%以上。滴滴還沒有公布具體數據，但是由于大環境的影響，第一季度訂單必然會下降。滴滴總裁劉清今年5月接受美國消費者新聞與商業頻道采訪時表示，滴滴在中國的客流已經恢復到疫情前水平的60%-70%，是2月份最低點的5倍。

值得注意的是，滴滴之前不僅收購了優步中國，還投資了全球幾乎所有的網約車對手，如北美的Lyft、印度的Ola、東南亞的Grab、中東的Careem、歐洲的Taxify等。疫情的蔓延可能會打亂全球網約車的市場節奏，進一步降低網約車市場的增速。

自動駕駛未來增長尚未成熟，主力位置網約車市場面臨增長天花板。雖然滴滴穩坐出行平臺之巔，但這并不妨礙投資人重新思考它的真正價值。

尋找下一個增長點

2020年，滴滴尋求轉型。

在疫情肆虐的3月份，滴滴在上海、深圳、重慶等21個城市推出了跑腿服務。滴滴的司機是第一個跑腿的，可以幫用戶取貨或者進貨。隨后，滴滴出資成立了天津快聚安運貨運和北京快聚安運科技兩家全資子公司，試水同城貨運業務，并在杭州和成都進行試點。首日兩市總訂單突破1萬。

前瞻產業研究院報告指出，同城貨運不缺運力，但供需匹配較弱。這為網約車玩家進入貨運市場提供了空間。根據艾瑞咨詢發布的《2019中國城內貨運行業研究報告》，未來3-5年，城內貨運將保持5%-7%的增速，2020年市場規模將超過萬億元。

相對于線上拼車，滴滴在同城貨運方面有更大的增長空間，但利潤微薄，服務難以標準化，且多為高頻次的二端需求，用戶可以與司機建立聯系，跨平臺進行交易。不僅如此，同城貨運軌道也非常擁擠，格局相對穩定。貨運拉拉隊和快狗打車約占80%的市場份額。

就傳統的同城貨運網絡而言，滴滴沒有明顯的競爭優勢。其想象空間在于，當滴滴的自動駕駛技術成熟后，自然可以帶入貨運場景。

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來源:滴滴貨運界面截圖

不僅如此，滴滴還將觸角伸向了公共交通領域。今年4月，滴滴在杭州推出數字預約公交服務，市民可以通過微信“滴滴動態公交”小程序，根據目的地選擇預約線路。今年7月，滴滴巴士在云南昆明、大理、宜良開通了“動感巴士”在線預約服務。其更深遠的意義在于收集城市出行數據，為未來的智慧出行布局奠定基礎。

據LatePost報道，4月13日，滴滴出行成立了新的職能部門“用戶增長部”，由網約車產品部、原平臺產品部、網約車平臺客戶部的部分團隊組成。原空軍司令部FT(Feature Team)升級更名為UT(User Team)，由劉清負責，用戶增長部也隸屬于UT。

從這次組織架構調整足以看出滴滴今年對用戶端的重視，精準營銷已經提上日程。

7月20日，滴滴以功能形式的拼車服務獨立為“青菜拼車”品牌，主打低價服務。兩天后，官方正式宣布推出“花豬打車”，這是一個針對下沉市場的網約車新品牌。緊接著，滴滴宣布在杭州、廈門等13個城市試運營“專車快車”和“滴滴快車”。

青菜拼車界面截圖，與以往相比，增加了主題橫幅、滾動條、標語等操作元素。

用不同的品牌產品滿足不同人群的用車需求，深挖用車細分市場的剩余價值，可能是滴滴尋求轉型的具體舉措，也成為滴滴提高用車業務盈利能力的希望。

目前，滴滴出行業務包括出租車、快車、專車、拼車、騎行、順風車、代駕、公交、貨運、車生活、租車/買車、跑腿、導航等一系列服務。，幾乎涵蓋了所有與旅行相關的領域。

此外，滴滴還拓展了電子商務、旅游和支付服務。今年5月，滴滴成立國際旅行公司，6月16日推出社區電商品牌橙心優選，7月成立北京滴滴支付科技有限公司。

如果用過去小米的類比，滴滴正在打造出行版的“小米生態”。就像小米語音把所有場景串聯起來形成生態一樣，滴滴也在等待無人駕駛把自己辛苦打下的應用場景粘合起來。屆時，滴滴將直接轉型為國內最大的自駕出行平臺，但前提是滴滴必須保證其無人駕駛技術盡快落地。

(我是36Kr未來汽車日報作者程曉義，關注智能網聯、自動駕駛、分享出行動態。隨時歡迎交流爆料。請加微信tuanzi_C，并請注明姓名、公司、職務。)

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