賈躍亭FF的9億美金STO融資真相調查：好一場空手套白狼

一則題為“區塊鏈公司EVAIO希望通過STO（安全代幣發行）向賈躍亭的Frdy Future（FF）投資9億美元”的新聞再次引起了賈躍亭和FF公司的關注。然而，隨后的猜測和疑慮并沒有得到解決。EVAIO投資了9億美元嗎？投資基金從哪里來？這項投資是如何生效和實施的？什么是真正的STO？STO在這起事件中扮演了什么角色？FF公司是否像它聲稱的那樣無知？帶著很多問題，鏈應用進行了多次采訪，包括EVAIO的相關負責人和其他各方，核實了事件各方的信息文件，并拜訪了STO成功落地項目的幾位負責人和四位區塊鏈專業律師，以期揭露事件。

這一消息之所以能迅速傳播，得益于幾個熱門關鍵詞：賈躍亭、FF公司、區塊鏈創業公司和STO。然而，當該連鎖店讓應用程序將這些關鍵人物和關鍵詞層層剝離時，結果并不令人滿意。在這場大肆宣傳的事件背后，還有另一場雙方都期待著空手套和白狼的數字游戲，一場“空手套和白狼”的游戲，應用流行的STO概念幫助FF公司為有爭議的股權資產籌集資金，這是合法的。EVAIO，一家以新投資者名義成立的區塊鏈初創公司，更確切地說是FF籌款的承銷商。它實際上沒有獲得FF公司的股權轉讓或購買授權，也沒有承銷資格，所以它試圖將其公開。“做空”的FF資產以代幣化的方式出售給散戶投資者，以幫助FF獲得融資。而FF并不像其聲稱的那樣無知。雙方通過初步保密協議完成了這場“炒作”游戲。Frdy Future（以下簡稱FF公司）是一家由積極投資者賈躍婷實際控制的新能源汽車公司，自今年10月與恒大健康的合作發生嚴重糾紛并在香港提起仲裁以來，該公司一直面臨著緊迫的金融危機。11月29日，恒大健康宣布，盈石（100%由恒大健康所有）已收到11月12日FF向香港仲裁中心申請解除恒大對FF資產抵押的緊急仲裁結果，并表示“緊急仲裁員完全駁回了合資公司（FF）剝奪應時對FF資產抵押的申請”。另一方面，FF在11月30日發表聲明稱，FF對此次緊急仲裁的索賠將移交給主仲裁庭進行判決，并表示恒大健康公告中的“FF索賠被完全駁回”并不完全屬實。據估計，在2019年，FF91的量產計劃中至少還有5億美元。“FF員工降薪20%，公司創始人兼首席執行官賈躍亭年薪僅1美元”的消息也能印證FF公司目前的財務狀況。

11月9日，FF與恒大的合作糾紛，FF向加州中央地方法院提起訴訟，申請確認并執行香港仲裁庭作出的緊急救濟裁決，給予賈躍婷5億美元的有限融資權。換言之，賈躍亭旗下的FF公司與恒大的合資企業Smrt King可以稀釋甚至抵消價值5億美元的股權份額。FF全球金融副總裁Michel Agost表示，FF公司已經與這些融資權有限的新潛在投資者進行了會談，EVAIO聲稱他就是其中之一。“我們主動找到FF公司的首席財務官王家偉，希望能就此次合作進行談判。”中國區負責人EVAIO對Ruth說。埃沃的核心創始團隊幾乎全部來自美國知名新能源汽車公司特斯拉。因此，在他們看來，由于目前在技術儲備和現有車輛設計方面的財務壓力，FF公司被低估了。“首先，我們希望在這個時候‘見底’FF公司的股權，并期待更多的投資收益回報。其次，作為一家提供車載區塊鏈解決方案的公司，我們也想讓自己的產品有一個好的模式來承載……

然后做一個應用案例。最后，合資公司Smrt King的大股東是恒大健康，恒大健康擁有恒大的實力、信用和背景作為背書。這個目標不會更糟，至少在形式上是有保證的。“在談到投資決定的原因時，EVAIO負責人表示。Smrt King是香港英時公司和FF原始股東的合資公司。2017年11月30日，香港英時投資20億美元收購了合資公司45%的股權，而FF原始股東則投資了技術資產和巴士由FF所有，持有合資公司33%的股權。Smrt King全資擁有FF，是一家FF公司實體。此外，FF的首席財務官是王家偉。去年，鈦媒體的一篇報道披露，王家衛是賈躍亭的親戚，賈躍亭許多資產實際上已經轉移到王家衛名下。

FF股權示意圖STO投資9億美元實際上是一個公開的籌資市場。法定貨幣和加密貨幣渠道的融資難度都在迅速上升，數字貨幣市場整體下行趨勢激烈，ICO融資在全球主要國家面臨著更加嚴峻的監管形勢。在這種情況下，合規STO融資被寄予厚望。STO（Security Token Offering，證券代幣發行）是指發行基于證券的普通證書，其目標是在符合《證券法》相關規定和接受法律合規監督的條件下公開發行普通證書。ST（Security Token）通常由真正有價值的資產支持，如股權、有限責任公司股份、商品等。EVAIO中國區負責人告訴該公司，EVAIO目前沒有發行任何STO，也不是為了幫助FF公司進行STO融資。作為一家今年年初才注冊的區塊鏈創業公司，EVAIO已經通過項目代幣在世界各地完成了私人融資（具體金額尚未披露），但它不具備STO發行可以錨定的底層有價值資產。EVAIO的計劃是，在理想的情況下，EVAIO將用自己的部分資金（具體金額以保密為由未披露）向渴求資金的FF公司進行一級注資，并以當前估值交換FF母公司Smrt King的一定股權，并表示已經與Smrt King簽署了保密協議。換句話說，區塊鏈初創公司EVAIO在Smrt King投資了9億美元，為期三年。到目前為止，這只是EVAIO本身的一個計劃或想法，資金來源尚不明確。根據EVAIO的想法，如果獲得SmrtKing的股權，EVAIO將把這筆股權作為STO在自己平臺上融資的基礎有價值資產，也就是說，它將以代幣化的方式將SmrtKing股權出售給散戶。出售后獲得的收益將分批支付，以履行之前對斯美金公司作出的融資承諾。銷售金額與融資支付之間的差異、時間錯配產生的增值空間以及EVAIO通過此次STO發行持有的ST增值溢價是EVAIO在該模型中的盈利方式。EVAIO中國區負責人向Chain De承認，他們不知道如何定義和調用這種投資運營模式。然而，EVAIO公司首席執行官Ptrick De Potter首先在對外宣傳中給這種融資方式起了一個新名字“Vi間接STO”，這也是間接STO。根據計劃，以這種形式發行的代幣將涉及股權，因此EVAIO將代幣定義為安全代幣。因此，這個仍處于規劃階段的計劃被幾個流行的熱詞所包圍，它已經成為一種流行的表達方式。EVAIO通過STO融資為賈躍亭輸血。

EVAIO的“STO”計劃因此，這則一度備受熱議的新聞“賈躍亭和FF利用STO籌集資金以備不時之需”，其真正的計劃是：EVAIO打算在自己的平臺上進行新一輪融資或模擬投資銀行開展股權承銷業務，并試圖以“證券承銷商”的身份，將SmrtKing的股權資產象征性地拆分出售給投資者。如上所述，EVAIO計劃實際上在三年內以這種方式為Smrt King籌集了9億美元。……

FF簽署的“保密協議”鏈必須檢查EVAIO提供的并經許可與Smrt King簽署的保密協議。該協議仍然是一份意向性保密協議，對交易的實施和執行沒有任何規定，因此對雙方都沒有約束力。事實上，在與Smrt King討論后，EVAIO簽署了一份協議，同意不向外界傳播會議內容，并說明了保密義務和違約責任，其中不涉及與Smrt King談判的任何細節。Smrt King的簽署人是Smrt King Wang Jiawi Wng FF公司的首席財務官，EVAIO的簽署人為其首席執行官Ptrick De Potter。2018年11月13日，在騰訊“一線”的一份報告中，FF回應稱“區塊鏈公司EVAIO計劃通過STO向FF投資9億美元”。我必須明白，這是公司之間談判后的慣例。鑒于EVAIO與Smrt King簽署的保密協議沒有詳細的落地條款，EVAIO目前尚未與Smrt Kings簽署任何其他協議，因此雙方達成融資和股權轉讓可以說是遙不可及。正是由于這種不確定性，在此次事件中，EVAIO能否實現其宣布的“STO”，以及一級基金會能否如預期獲得Smrt King的相關股權。無法控制何時、以何種形式、甚至是否最終能夠收購Smrt King的股權。為了解決收購股權的最大變量，EVAIO透露了另外兩種未來可能使用的替代融資方案：首先，如果無法成功使用現有資金購買Smrt King的部分股權，并在自己的平臺上出售，EVAIO計劃通過簽署協議收購Smrt King股權承銷權。EVAIO希望通過簽署協議，獲得Smrt King的許可，在未來用貨幣換取股權。然后通過私募或在官方網站上自己的ICO籌集資金，然后通過相當于Smrt King協議的股權轉讓為數字貨幣融資后，將這部分融資資金注入EVAIO的基金會。最后，基金會將數字貨幣轉換為法定貨幣，以購買Smrt King的股權，并成為Smrt King股東。EVAIO聲稱他不在乎融資的形式，ICO和私募都在他的考慮范圍內。第二，如果上述兩種方法都不成功，將采用ICO。也就是說，如果我們不能成功地使用現有資金購買Smrt King的部分股權然后出售，并且我們不能與Smrt King簽署股權承銷協議，那么在這種情況下，EVAIO將選擇首先在二級市場以ICO的形式籌集資金，并口頭向投資者聲稱這筆融資將用于購買Smrt King's股權，如果這筆融資最終不能用于購買Smrt King的股權，它將返還給投資者。根據該連鎖店的說法，EVAIO目前尚未獲得任何證券交易商資格。在訪談中，EVAIO中國負責人表示，“只有傳統證券行業才需要交易商資格，而數字貨幣更為”免費“。由于此次融資不涉及法定貨幣，EVAIO不打算申請證券交易商資格。以美國為例。盡管一些平臺實際上并不一定構成證券交易平臺，但因為它們可能不涉及多個買家和賣家之間的證券交易訂單匹配，只要涉及到為要交易數字資產，吸引用戶購買數字資產證券，或購買、出售和分銷數字資產證券時，有必要在美國金融業監管局注冊為“交易商”（BD）。BD的主體可以是一個機構，也可以是一個人。值得注意的是，盡管不同國家的相關規定不盡相同，但與美國的規定相差不大，合規的“STO”經銷商必須具備BD資質。律師：這不是STO。“這絕對不是STO。”律師永聯法律咨詢公司董事長王建偉對EVAIO設想的方案做出了自己的判斷。EVAIO首先購買資產并將其代幣化并在自己的平臺上融資的方式不能稱為STO，但更適合稱之為ICO，這可能對應于資產或股權。一則題為“區塊鏈公司EVAIO希望向賈躍亭投資9億美元……

rdy Future（FF）通過STO（安全代幣發行）”再次引起了賈躍亭和FF公司的注意。然而，隨后的猜測和質疑并沒有得到解決。EVAIO投資了9億美元嗎？投資資金從哪里來？這項投資是如何生效和實施的？真正的STO是什么？STO在這起事件中扮演了什么角色？FF公司是否像它聲稱的那樣無知對于問題，鏈應用進行了多次采訪，包括EVAIO的相關負責人和其他各方，核實了事件各方的信息文件，并拜訪了STO成功落地項目的幾位負責人和四位區塊鏈專業律師，以期揭露事件。

這一消息之所以能迅速傳播，得益于幾個熱門關鍵詞：賈躍亭、FF公司、區塊鏈創業公司和STO。然而，當該連鎖店讓應用程序將這些關鍵人物和關鍵詞層層剝離時，結果并不令人滿意。在這場大肆宣傳的事件背后，還有另一場雙方都期待著空手套和白狼的數字游戲，一場“空手套和白狼”的游戲，應用流行的STO概念幫助FF公司為有爭議的股權資產籌集資金，這是合法的。EVAIO，一家以新投資者名義成立的區塊鏈初創公司，更確切地說是FF籌款的承銷商。它實際上沒有獲得FF公司的股權轉讓或購買授權，也沒有承銷資格，所以它試圖將其公開。“做空”的FF資產以代幣化的方式出售給散戶投資者，以幫助FF獲得融資。而FF并不像其聲稱的那樣無知。雙方通過初步保密協議完成了這場“炒作”游戲。Frdy Future（以下簡稱FF公司）是一家由積極投資者賈躍婷實際控制的新能源汽車公司，自今年10月與恒大健康的合作發生嚴重糾紛并在香港提起仲裁以來，該公司一直面臨著緊迫的金融危機。11月29日，恒大健康宣布，盈石（100%由恒大健康所有）已收到11月12日FF向香港仲裁中心申請解除恒大對FF資產抵押的緊急仲裁結果，并表示“緊急仲裁員完全駁回了合資公司（FF）剝奪應時對FF資產抵押的申請”。另一方面，FF在11月30日發表聲明稱，FF對此次緊急仲裁的索賠將移交給主仲裁庭進行判決，并表示恒大健康公告中的“FF索賠被完全駁回”并不完全屬實。據估計，在2019年，FF91的量產計劃中至少還有5億美元。“FF員工降薪20%，公司創始人兼首席執行官賈躍亭年薪僅1美元”的消息也能印證FF公司目前的財務狀況。

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以恒大的實力、信譽和背景為背書的ergrande Health。這個目標不會更糟，至少在形式上是有保證的。“在談到投資決定的原因時，EVAIO負責人表示。Smrt King是香港英時公司和FF原始股東的合資公司。2017年11月30日，香港英時投資20億美元收購了合資公司45%的股權，而FF原始股東則投資了技術資產和巴士由FF所有，持有合資公司33%的股權。Smrt King全資擁有FF，是一家FF公司實體。此外，FF的首席財務官是王家偉。去年，鈦媒體的一篇報道披露，王家衛是賈躍亭的親戚，賈躍亭許多資產實際上已經轉移到王家衛名下。

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EVAIO的“STO”計劃因此，這則一度備受熱議的新聞“賈躍亭和FF利用STO籌集資金以備不時之需”，其真正的計劃是：EVAIO打算在自己的平臺上進行新一輪融資或模擬投資銀行開展股權承銷業務，并試圖以“證券承銷商”的身份，將SmrtKing的股權資產象征性地拆分出售給投資者。如上所述，EVAIO計劃實際上在三年內以這種方式為Smrt King籌集了9億美元。FF簽署的關鍵“保密協議”鏈必須檢查EVAI提供的保密協議……

并在得到許可的情況下與Smrt King簽署了協議。該協議仍然是一份意向性保密協議，對交易的實施和執行沒有任何規定，因此對雙方都沒有約束力。事實上，在與Smrt King討論后，EVAIO簽署了一份協議，同意不向外界傳播會議內容，并說明了保密義務和違約責任，其中不涉及與Smrt King談判的任何細節。Smrt King的簽署人是Smrt King Wang Jiawi Wng FF公司的首席財務官，EVAIO的簽署人為其首席執行官Ptrick De Potter。2018年11月13日，在騰訊“一線”的一份報告中，FF回應稱“區塊鏈公司EVAIO計劃通過STO向FF投資9億美元”。我必須明白，這是公司之間談判后的慣例。鑒于EVAIO與Smrt King簽署的保密協議沒有詳細的落地條款，EVAIO目前尚未與Smrt Kings簽署任何其他協議，因此雙方達成融資和股權轉讓可以說是遙不可及。正是由于這種不確定性，在此次事件中，EVAIO能否實現其宣布的“STO”，以及一級基金會能否如預期獲得Smrt King的相關股權。無法控制何時、以何種形式、甚至是否最終能夠收購Smrt King的股權。為了解決收購股權的最大變量，EVAIO透露了另外兩種未來可能使用的替代融資方案：首先，如果無法成功使用現有資金購買Smrt King的部分股權，并在自己的平臺上出售，EVAIO計劃通過簽署協議收購Smrt King股權承銷權。EVAIO希望通過簽署協議，獲得Smrt King的許可，在未來用貨幣換取股權。然后通過私募或在官方網站上自己的ICO籌集資金，然后通過相當于Smrt King協議的股權轉讓為數字貨幣融資后，將這部分融資資金注入EVAIO的基金會。最后，基金會將數字貨幣轉換為法定貨幣，以購買Smrt King的股權，并成為Smrt King股東。EVAIO聲稱他不在乎融資的形式，ICO和私募都在他的考慮范圍內。第二，如果上述兩種方法都不成功，將采用ICO。也就是說，如果我們不能成功地使用現有資金購買Smrt King的部分股權然后出售，并且我們不能與Smrt King簽署股權承銷協議，那么在這種情況下，EVAIO將選擇首先在二級市場以ICO的形式籌集資金，并口頭向投資者聲稱這筆融資將用于購買Smrt King's股權，如果這筆融資最終不能用于購買Smrt King的股權，它將返還給投資者。根據該連鎖店的說法，EVAIO目前尚未獲得任何證券交易商資格。在訪談中，EVAIO中國負責人表示，“只有傳統證券行業才需要交易商資格，而數字貨幣更為”免費“。由于此次融資不涉及法定貨幣，EVAIO不打算申請證券交易商資格。以美國為例。盡管一些平臺實際上并不一定構成證券交易平臺，但因為它們可能不涉及多個買家和賣家之間的證券交易訂單匹配，只要涉及到為要交易數字資產，吸引用戶購買數字資產證券，或購買、出售和分銷數字資產證券時，有必要在美國金融業監管局注冊為“交易商”（BD）。BD的主體可以是一個機構，也可以是一個人。值得注意的是，盡管不同國家的相關規定不盡相同，但與美國的規定相差不大，合規的“STO”經銷商必須具備BD資質。律師：這不是STO。“這絕對不是STO。”律師永聯法律咨詢公司董事長王建偉對EVAIO設想的方案做出了自己的判斷。EVAIO首先購買資產并將其代幣化并在自己的平臺上融資的方式不能稱為STO，但更適合稱之為ICO，這可能對應于資產或股權。ST是證券通行證，證券通行證的標準由發行國家或地區的證券監管部門確定，本質上是證券。然而，目前，“STO”認為……

AIO將要做的是不清楚其證券的性質，也沒有確定哪個國家接受監管。鏈法律師龐立鵬向鏈法解釋，STO可以歸結為區塊鏈+監管下實際落地的特定項目的金融化，其本質是合法合規的代幣發行。與ICO不同，STO要求企業擁有一定的實際資產或現金流。與IPO不同的是，STO有一層額外的區塊鏈技術。無論上述情況下的融資方案如何，有兩件事是肯定的：首先，EVAIO的行為本質上是一種籌資行為，而不是投資行為；

第二，A籌集的資金不會用于自身發展，而是投資于Smrt King，這與正常情況下的STO不同。代幣化的“資產”不僅包括債券和股權等傳統金融資產，還包括收益權和投票權。從目前披露的情況來看，EVAIO自身的股權作為其籌資的基礎，本身并不值錢。即使它在早期獲得了Smrt King的部分股權，也只能通過自己的股權進行代幣化。投資者持有EVAIO發行的代幣并映射其股權，從而間接持有B公司的股權。在這個過程中，EVAIO實際上起到了“一手支持兩家公司”的作用。作為一個核心角色，它的聲譽支點來自哪里？這種方法能否滿足監管要求（目前還不確定在哪里籌集資金）？如何解決股權承銷的法律合規問題？這個“項目”能否通過監管合規審查？除此之外，作為一種融資行為，如何滿足監管要求是一個亟待解決的問題。Chain Law的郭亞濤律師認為，在這兩種選擇中，因為它不是“貨到付款”的交易形式。EVAIO在獲得投資者的數字貨幣后，首先將其轉換為一定數量的法定貨幣，然后使用這部分法定貨幣購買Smrt King的股權。這是一個長期的真空期，在此期間它面臨著貨幣價格和股票價格的不確定性。在這種情況下，Token對應的股權具有不確定性，不僅法律風險高，而且很難贏得投資者的青睞。什么是合規STO？領英應用程序通過公開信息匯編了目前在歐美市場發布的16起STO（ST）案件：

歐美市場的一些STO（ST）案例12月1日，在“2018中國商業領袖年會”上，北京金融監督管理局局長霍學文在演講中警告STO從業者，如果在北京開展活動，政府將把它們作為非法金融活動趕走。此外，在中國其他省市，還沒有對STO的合法性進行承認和管理。但STO的融資需求仍然存在。目前，許多中國企業試圖通過STO在海外籌集資金，如何遵守法律是關鍵。對于這部分潛在市場，火必勞林總經理楊金燕認為，STO應嚴格按照發行國和被資助國的法律進行。目前，最成熟的STO模式是在美國。美國的STO基于美國證券法的豁免條款（RegA/D/S），其融資行為在美國合法合規，但也應遵守融資人所在國的法律。此外，對于計劃籌集STO資金的項目，STO融資應嚴格在律師的專業指導下進行。對于未在美國注冊的公司，在律師的指導下，依法赴美備案并通過發行證券類證書籌集海外資金是完全合法的。然而，如果該項目在中國以STO的名義直接向中國投資者融資，法律是不允許的。就像美國的IPO公司一樣，它不能忽視中國的外匯制度，直接從中國投資者那里籌集資金。楊金燕進一步表示，“區塊鏈行業應該警惕的真正風險是：以STO的名義實際進行ICO，直接在中國的融資行為涉嫌非法集資。”TZERO是以太坊公共主網上完成的第一個STO案件。2018年10月13日，美國電子商務巨頭Overstock旗下的區塊鏈平臺tZERO完成了證券化證書發行（STO）。根據該鏈，該項目的STO發行遵循美國證券法，并根據美國證券交易委員會的RegD和RegS免于注冊。到目前為止，這是一個STO案例。BANKORUS總裁郭安華在以太坊STO項目中與tZERO團隊進行了深入的合作和溝通，他向Chain De解釋道，“EVAIO做STO沒有先例。”首先，要確定代幣是否屬于證券，需要通過豪威測試。其次，這部分投資股權是否可以標記為“STO”，需要另一方董事會的同意，并且在廣告中……

它需要遵循公司注冊和發行地的立法，這很難實施。安華國告訴Chain De，“做STO最重要的是，合規前流程需要完整，代幣化資產的產權應該清晰透明。”此外，發行ST的不僅是被RegD和RegS從美國證券交易委員會豁免注冊的公司，RegD和RegS也不是為STO設計的。然而，我們不得不承認，美國作為金融規則的制定者，率先以這種方式承認了tZERO的STO，其他國家和公司也將效仿tZERO發行STO的方式。“因此，從長遠來看，未來各國的STO實踐以及相關流程和法規不會有太大差異。”安華國說。此外，Anwar Guo向該連鎖店介紹，STO項目必須經過私募階段。私募完成后，將通過交易所的規定進入二級市場進行流通。在私募階段，未經投資者批準，不可能直接為公眾籌集資金。在私募階段，STO項目必須首先滿足運營地、注冊地和ST發行和交易地的證券法要求。私募必須針對合格投資者（通過KYC/AML驗證），并且所有國家的私募都有一定數量的人。簡單地說，在私募階段，只要滿足兩個條件，一個是找到合適的律師事務所做合規，另一個是要求投資者批準項目，ST的私募就可以進行。下表總結了美國證券交易委員會制定的不同豁免登記條例的比較：

美國證券交易委員會不同豁免規定的比較此外，Anwar Guo告訴Chain De，任何STO項目都不會將其所有資產或股權標記化并向外界出售。STO項目只有在一部分股權被標記化后才能融資，另一部分由創始人、早期團隊成員和投資者持有。因此，理論上，STO公司可以通過市場溢價獲得收入，因為不可能出售所有以有價值資產為基礎的代幣。但在實際操作過程中，STO項目方應首先向公眾披露ST的流通量、留存金額、分配規則以及隨后的增減金額。ST是證券通行證，證券通行證的標準由發行國家或地區的證券監管部門確定，本質上是證券。然而，目前，EVAIO將要做的“STO”尚不清楚其證券的性質，也尚未確定接受哪個國家的監管。鏈法律師龐立鵬向鏈法解釋，STO可以歸結為區塊鏈+監管下實際落地的特定項目的金融化，其本質是合法合規的代幣發行。與ICO不同，STO要求企業擁有一定的實際資產或現金流。與IPO不同的是，STO有一層額外的區塊鏈技術。無論上述情況下的融資方案如何，有兩件事是肯定的：首先，EVAIO的行為本質上是一種籌資行為，而不是投資行為；

第二，A籌集的資金不會用于自身發展，而是投資于Smrt King，這與正常情況下的STO不同。代幣化的“資產”不僅包括債券和股權等傳統金融資產，還包括收益權和投票權。從目前披露的情況來看，EVAIO自身的股權作為其籌資的基礎，本身并不值錢。即使它在早期獲得了Smrt King的部分股權，也只能通過自己的股權進行代幣化。投資者持有EVAIO發行的代幣并映射其股權，從而間接持有B公司的股權。在這個過程中，EVAIO實際上起到了“一手支持兩家公司”的作用。作為一個核心角色，它的聲譽支點來自哪里？這種方法能否滿足監管要求（目前還不確定在哪里籌集資金）？如何解決股權承銷的法律合規問題？這個“項目”能否通過監管合規審查？除此之外，作為一種融資行為，如何滿足監管要求是一個亟待解決的問題。Chain Law的郭亞濤律師認為，在這兩種選擇中，因為它不是“貨到付款”的交易形式。EVAIO在獲得投資者的數字貨幣后，首先將其轉換為一定數量的法定貨幣，然后使用這部分法定貨幣購買Smrt King的股權。這是一個長期的真空期，在此期間它面臨著貨幣價格和股票價格的不確定性。在這種情況下，Token對應的股權具有不確定性，不僅法律風險高，而且很難贏得投資者的青睞。什么是合規STO？領英應用程序通過公開信息匯編了目前在歐美市場發布的16起STO（ST）案件：

歐美市場的一些STO（ST）案例12月1日，在“2018中國商業領袖年會”上，北京金融監督管理局局長霍學文在演講中警告STO從業者，如果在北京開展活動，政府將把它們作為非法金融活動趕走。此外，在中國其他省市，還沒有對STO的合法性進行承認和管理。但STO的融資需求仍然存在。目前，許多中國企業試圖通過STO在海外籌集資金，如何遵守法律是關鍵。對于這部分潛在市場，火必勞林總經理楊金燕認為，STO應嚴格按照發行國和被資助國的法律進行。目前，最成熟的STO模式是在美國。美國的STO基于美國證券法的豁免條款（RegA/D/S），其融資行為在美國合法合規，但也應遵守融資人所在國的法律。此外，對于計劃籌集STO資金的項目，STO融資應嚴格在律師的專業指導下進行。對于未在美國注冊的公司，在律師的指導下，依法赴美備案并通過發行證券類證書籌集海外資金是完全合法的。然而，如果該項目在中國以STO的名義直接向中國投資者融資，法律是不允許的。就像美國的IPO公司一樣，它不能忽視中國的外匯制度，直接從中國投資者那里籌集資金。楊金燕進一步表示，“區塊鏈行業應該警惕的真正風險是：以STO的名義實際進行ICO，直接在中國的融資行為涉嫌非法集資。”TZERO是以太坊公共主網上完成的第一個STO案件。2018年10月13日，美國電子商務巨頭Overstock旗下的區塊鏈平臺tZERO完成了證券化證書發行（STO）。根據該鏈，該項目的STO發行遵循美國證券法，并根據美國證券交易委員會的RegD和RegS免于注冊。到目前為止，這是一個STO案例。BANKORUS總裁郭安華在以太坊STO項目中與tZERO團隊進行了深入的合作和溝通，他向Chain De解釋道，“EVAIO做STO沒有先例。”首先，要確定代幣是否屬于證券，需要通過豪威測試。其次，這部分投資股權是否可以標記為“STO”，需要另一方董事會的同意，并且在廣告中……

它需要遵循公司注冊和發行地的立法，這很難實施。安華國告訴Chain De，“做STO最重要的是，合規前流程需要完整，代幣化資產的產權應該清晰透明。”此外，發行ST的不僅是被RegD和RegS從美國證券交易委員會豁免注冊的公司，RegD和RegS也不是為STO設計的。然而，我們不得不承認，美國作為金融規則的制定者，率先以這種方式承認了tZERO的STO，其他國家和公司也將效仿tZERO發行STO的方式。“因此，從長遠來看，未來各國的STO實踐以及相關流程和法規不會有太大差異。”安華國說。此外，Anwar Guo向該連鎖店介紹，STO項目必須經過私募階段。私募完成后，將通過交易所的規定進入二級市場進行流通。在私募階段，未經投資者批準，不可能直接為公眾籌集資金。在私募階段，STO項目必須首先滿足運營地、注冊地和ST發行和交易地的證券法要求。私募必須針對合格投資者（通過KYC/AML驗證），并且所有國家的私募都有一定數量的人。簡單地說，在私募階段，只要滿足兩個條件，一個是找到合適的律師事務所做合規，另一個是要求投資者批準項目，ST的私募就可以進行。下表總結了美國證券交易委員會制定的不同豁免登記條例的比較：

美國證券交易委員會不同豁免規定的比較此外，Anwar Guo告訴Chain De，任何STO項目都不會將其所有資產或股權標記化并向外界出售。STO項目只有在一部分股權被標記化后才能融資，另一部分由創始人、早期團隊成員和投資者持有。因此，理論上，STO公司可以通過市場溢價獲得收入，因為不可能出售所有以有價值資產為基礎的代幣。但在實際操作過程中，STO項目方應首先向公眾披露ST的流通量、留存金額、分配規則以及隨后的增減金額。

標簽：北京大眾特斯拉

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