高通并購恩智浦將迎大結局，能否通過存多重不確定性

如果在25日之前不能通過中國對此次合并的反壟斷審查，高通將不得不向恩智浦支付20億美元的分手費，以終止這場半導體行業歷史上最大的合并，金額超過440億美元。高通對恩智浦的收購持續了19個多月，將于紐約時間7月25日（北京時間7月26日）結束。如果此次收購在中國的反壟斷審查不能在25日前通過，高通需要向恩智浦支付20億美元的分手費，從而終止半導體行業歷史上最大的并購交易，金額超過440億美元。高通公司相關負責人獨家告訴第一財經記者，本周注定是大結局，而紐約時間25日晚上11:59是合同約定的收購截止日期，也是觸發分手20億美元賠償的時候。但現在，高通公司還沒有收到中國監管部門的反饋。“拖下去是不可能的。如果拖下去，就無法向股東解釋。成本太高了。”該人士表示，“一般情況下，我通過公司外部律師聯系總局，但目前還沒有消息。”中國國家市場監管總局相關負責人也獨家回應了CBN記者，表示尚未收到與反壟斷有關的通知，如果有任何相關消息，將通過官方網站發布。這一曠日持久的合并需要得到九大監管機構（美國、歐盟、中國、韓國、日本、俄羅斯等）的批準。目前，只有中國的反壟斷機構尚未做出決定。然而，在此次并購最焦慮、最敏感的時間節點，它擊中了中美貿易摩擦升級的多重博弈，其未來走向，無論成功與否，都將對全球產業產生深遠影響。與此同時，歐盟反壟斷監管機構也加大了對高通公司的指控力度。超過19個月的長期待機對于高通來說，恩智浦在戰略收購中的這一提議引發了“螳螂捕蟬，黃鳥最后”的連鎖效應。現在，這次合并終于結束了。當地時間7月19日，高通公司首席執行官Steve Mollenkopf在接受媒體采訪時表示，高通公司收購恩智浦半導體仍在等待中國監管部門的批準，如果不能在7月25日前獲得中國監管部門批準，將放棄交易。他表示，如果收購恩智浦失敗，高通將進行200億至300億美元的股票回購計劃，以提振股價。7月20日，高通公司第30次延長了對恩智浦的報價，將時間推遲到紐約時間7月25日下午5點。“交易的完成需要一些財務操作，因此從本次要約的截止日期到收購協議的截止日期需要一點時間。”高通公司相關負責人向第一財經記者解釋道。自去年11月6日以來，在短短四個多月的時間里，全球前三大半導體公司高通公司經歷了博通公司的幾輪惡意收購、董事會的競爭、美國外國投資委員會（CFIUS）推遲董事會連任的干預，以及特朗普總統強行干預暫停收購。從美國上市公司之間激烈的商業戰爭，直接上升到了國家安全領域。然而，有趣的是，高通在阻止博通惡意收購的同時，也決心收購恩智浦。2016年10月，高通原本預計以創紀錄的380億美元將恩智浦收入囊中，但一年后被博通的報價輕松超越，價格也在各方壓力下不斷上漲，達到440億美元。此次并購交易對高通公司具有重要的戰略意義和吸引力，不僅將增強高通公司在5G技術領域的領導地位，促進高通公司的業務多元化，減少對智能手機的依賴，進軍汽車和安全行業，還將增強其抵御博通等關聯方惡意收購的能力。盡管他們與兩家公司的首席執行官關系非常密切，但美國外國投資委員會和特朗普的多次擊表明，特朗普最終站在高通一邊，阻止博通，原因很簡單：國家安全。當時……

在停牌之前，博通是一家總部位于新加坡的美國股市上市公司，特朗普的演講和美國外國投資委員會的文件都沒有提到中國，但隨后的輿論場幾乎將停牌歸因于中國因素。一個常見的問題是，如果特朗普能以國家安全的名義阻止“所有合并”，為什么中國不能以類似的理由阻止高通對恩智浦的收購？高通公司收購恩智浦需要獲得全球九個國家和地區的批準。高通公司今年1月表示，韓國和歐盟批準了這筆交易。這意味著，只有中國的反壟斷機構尚未做出決定。3月26日，高通公司首席執行官Steve Moran Kopf出席了在美國圣地亞哥舉行的年度股東大會，該大會于兩天前根據特朗普的行政命令重新召開，并通過股東投票當選為新一屆董事會成員，中華人民共和國國務院總理在外國論壇上提問。同一天，他在接受媒體采訪時提到，高通收購恩智浦不僅對高通自身在5G和物聯網時代的發展非常重要，而且對中國手機乃至更大的萬物互聯產業的賦能也至關重要。今年4月，時隔一年，中國商務部首次披露了合并經營者集中審查的實質性進展。當時，商務部新聞發言人高峰告訴第一財經記者，商務部正在根據《反壟斷法》的相關規定，對高通收購恩智浦半導體股權一事進行審查。由于該交易將在行業內產生深遠影響，且可能不利于市場競爭，調查機關需要花費大量時間進行調查、取證和分析，并已就此交易向高通公司提出競爭擔憂，并與高通公司就如何消除該交易的不利影響進行了協商。高峰表示，調查機構對高通提出的救濟措施進行的市場測試的初步反饋是，高通的計劃很難解決相關的市場競爭問題。4月16日，高通公司申請撤回其聲明，該聲明已被重新聲明。中國最新的《國務院機構改革方案》將分散在商務部、國家發展改革委和國家工商總局多年的反壟斷執法機構合并，統一歸國家市場監管總局管轄。5月上半月，中國商務部反壟斷局正式并入新成立的國家市場監管總局。第一財經記者從多個權威人士處獲悉，案件進展仍由商務部原團隊負責。充滿多重不確定性，許多業內人士向CBN預測，考慮到當前的環境，從任何角度來看，此次合并都不容易實現。“在這個不確定的時代，沒有人能說下一步是什么。”一位接近中美雙邊談判的人士曾對第一財經記者感嘆道。與此同時，這筆交易對中國和全球市場的影響確實需要仔細評估。高通在歐盟收購恩智浦也是高通做出一系列承諾和讓步的結果。一位曾在恩智浦荷蘭總部工作的資深人士提醒第一財經記者，如果高通對恩智浦的收購被釋放，一家巨頭公司將誕生，其降低成本的動力將不可避免地為上下游企業產生更高的議價能力。高通公司做出的一系列承諾成為通過歐盟反壟斷調查的積極因素。首先，高通承諾在未來八年內繼續向恩智浦提供MIFARE技術和商標許可，許可條款至少不會比目前更糟糕。MIFARE是一種用于票務或收費平臺的技術。高通公司將在未來8年內保證其芯片與其他公司的相應產品之間具有相同水平的互操作性。高通公司不會收購恩智浦的NFC標準基本專利和一些NFC非標準基本專利。這些專利將轉讓給第三方……

rty，該公司將保證在未來三年內為高通公司提供免費的全球專利許可。高通公司不會就高通公司獲得的恩智浦非標準基本專利對其他公司提起專利訴訟，并將以專利費的形式提供授權。針對高通公司做出的上述承諾，歐盟委員會在一份聲明中表示：“我們最終得出的結論是，在高通公司做出相應承諾后，這筆交易不再存在任何競爭擔憂。然而，這一決定是有條件的，高通公司必須遵守所有承諾。”當地時間7月19日，歐盟司法部門表示，已向高通公司發送了另一份指控清單。這類文件通常采用監管機構的初步結論，并解釋企業在最初的收費清單上提出的問題。歐盟委員會表示：“今天發布的補充反對聲明重點關注歐盟委員會采用的價格成本測試的一些要素，旨在評估高通公司以低于成本的價格銷售UMTS基帶芯片組的程度。”如果被判違反歐盟反壟斷規則，高通公司可能面臨高達全球營業額10%的罰款。如果在25日之前不能通過中國對此次合并的反壟斷審查，高通將不得不向恩智浦支付20億美元的分手費，以終止這場半導體行業歷史上最大的合并，金額超過440億美元。高通對恩智浦的收購持續了19個多月，將于紐約時間7月25日（北京時間7月26日）結束。如果此次收購在中國的反壟斷審查不能在25日前通過，高通需要向恩智浦支付20億美元的分手費，從而終止半導體行業歷史上最大的并購交易，金額超過440億美元。高通公司相關負責人獨家告訴第一財經記者，本周注定是大結局，而紐約時間25日晚上11:59是合同約定的收購截止日期，也是觸發分手20億美元賠償的時候。但現在，高通公司還沒有收到中國監管部門的反饋。“拖下去是不可能的。如果拖下去，就無法向股東解釋。成本太高了。”該人士表示，“一般情況下，我通過公司外部律師聯系總局，但目前還沒有消息。”中國國家市場監管總局相關負責人也獨家回應了CBN記者，表示尚未收到與反壟斷有關的通知，如果有任何相關消息，將通過官方網站發布。這一曠日持久的合并需要得到九大監管機構（美國、歐盟、中國、韓國、日本、俄羅斯等）的批準。目前，只有中國的反壟斷機構尚未做出決定。然而，在此次并購最焦慮、最敏感的時間節點，它擊中了中美貿易摩擦升級的多重博弈，其未來走向，無論成功與否，都將對全球產業產生深遠影響。與此同時，歐盟反壟斷監管機構也加大了對高通公司的指控力度。超過19個月的長期待機對于高通來說，恩智浦在戰略收購中的這一提議引發了“螳螂捕蟬，黃鳥最后”的連鎖效應。現在，這次合并終于結束了。當地時間7月19日，高通公司首席執行官Steve Mollenkopf在接受媒體采訪時表示，高通公司收購恩智浦半導體仍在等待中國監管部門的批準，如果不能在7月25日前獲得中國監管部門批準，將放棄交易。他表示，如果收購恩智浦失敗，高通將進行200億至300億美元的股票回購計劃，以提振股價。7月20日，高通公司第30次延長了對恩智浦的報價，將時間推遲到紐約時間7月25日下午5點。“交易的完成需要一些財務操作，因此從本次要約的截止日期到收購協議的截止日期需要一點時間。”高通公司相關負責人向第一財經記者解釋道。自去年11月6日以來，在短短四個多月的時間里，全球前三大半導體公司高通公司經歷了博通公司的幾輪惡意收購、董事會的競爭、委員會對…的干預……

美國外國投資委員會（CFIUS）推遲董事會的連任，以及特朗普總統的強制干預暫停收購。從美國上市公司之間激烈的商業戰爭，直接上升到了國家安全領域。然而，有趣的是，高通在阻止博通惡意收購的同時，也決心收購恩智浦。2016年10月，高通原本預計以創紀錄的380億美元將恩智浦收入囊中，但一年后被博通的報價輕松超越，價格也在各方壓力下不斷上漲，達到440億美元。此次并購交易對高通公司具有重要的戰略意義和吸引力，不僅將增強高通公司在5G技術領域的領導地位，促進高通公司的業務多元化，減少對智能手機的依賴，進軍汽車和安全行業，還將增強其抵御博通等關聯方惡意收購的能力。盡管他們與兩家公司的首席執行官關系非常密切，但美國外國投資委員會和特朗普的多次擊表明，特朗普最終站在高通一邊，阻止博通，原因很簡單：國家安全。停牌時，博通是一家總部位于新加坡的美國股市上市公司，特朗普的演講和美國外國投資委員會的文件都沒有提到中國，但隨后的輿論場幾乎將停牌歸因于中國因素。一個常見的問題是，如果特朗普能以國家安全的名義阻止“所有合并”，為什么中國不能以類似的理由阻止高通對恩智浦的收購？高通公司收購恩智浦需要獲得全球九個國家和地區的批準。高通公司今年1月表示，韓國和歐盟批準了這筆交易。這意味著，只有中國的反壟斷機構尚未做出決定。3月26日，高通公司首席執行官Steve Moran Kopf出席了在美國圣地亞哥舉行的年度股東大會，該大會于兩天前根據特朗普的行政命令重新召開，并通過股東投票當選為新一屆董事會成員，中華人民共和國國務院總理在外國論壇上提問。同一天，他在接受媒體采訪時提到，高通收購恩智浦不僅對高通自身在5G和物聯網時代的發展非常重要，而且對中國手機乃至更大的萬物互聯產業的賦能也至關重要。今年4月，時隔一年，中國商務部首次披露了合并經營者集中審查的實質性進展。當時，商務部新聞發言人高峰告訴第一財經記者，商務部正在根據《反壟斷法》的相關規定，對高通收購恩智浦半導體股權一事進行審查。由于該交易將在行業內產生深遠影響，且可能不利于市場競爭，調查機關需要花費大量時間進行調查、取證和分析，并已就此交易向高通公司提出競爭擔憂，并與高通公司就如何消除該交易的不利影響進行了協商。高峰表示，調查機構對高通提出的救濟措施進行的市場測試的初步反饋是，高通的計劃很難解決相關的市場競爭問題。4月16日，高通公司申請撤回其聲明，該聲明已被重新聲明。中國最新的《國務院機構改革方案》將分散在商務部、國家發展改革委和國家工商總局多年的反壟斷執法機構合并，統一歸國家市場監管總局管轄。5月上半月，中國商務部反壟斷局正式并入新成立的國家市場監管總局。第一財經記者從多個權威人士處獲悉，案件進展仍由商務部原團隊負責。充滿多重不確定性，許多業內人士向CBN預測，考慮到當前的環境，從任何角度來看，此次合并都不容易實現。“在這個不確定的時代，沒有人能說下一步是什么。”一位接近中美雙邊談判的人士表示……

第一財經記者哀嘆道。與此同時，這筆交易對中國和全球市場的影響確實需要仔細評估。高通在歐盟收購恩智浦也是高通做出一系列承諾和讓步的結果。一位曾在恩智浦荷蘭總部工作的資深人士提醒第一財經記者，如果高通對恩智浦的收購被釋放，一家巨頭公司將誕生，其降低成本的動力將不可避免地為上下游企業產生更高的議價能力。高通公司做出的一系列承諾成為通過歐盟反壟斷調查的積極因素。首先，高通承諾在未來八年內繼續向恩智浦提供MIFARE技術和商標許可，許可條款至少不會比目前更糟糕。MIFARE是一種用于票務或收費平臺的技術。高通公司將在未來8年內保證其芯片與其他公司的相應產品之間具有相同水平的互操作性。高通公司不會收購恩智浦的NFC標準基本專利和一些NFC非標準基本專利。這些專利將轉讓給第三方，第三方將保證在未來三年內為高通公司提供免費的全球專利許可。高通公司不會就高通公司獲得的恩智浦非標準基本專利對其他公司提起專利訴訟，并將以專利費的形式提供授權。針對高通公司做出的上述承諾，歐盟委員會在一份聲明中表示：“我們最終得出的結論是，在高通公司做出相應承諾后，這筆交易不再存在任何競爭擔憂。然而，這一決定是有條件的，高通公司必須遵守所有承諾。”當地時間7月19日，歐盟司法部門表示，已向高通公司發送了另一份指控清單。這類文件通常采用監管機構的初步結論，并解釋企業在最初的收費清單上提出的問題。歐盟委員會表示：“今天發布的補充反對聲明重點關注歐盟委員會采用的價格成本測試的一些要素，旨在評估高通公司以低于成本的價格銷售UMTS基帶芯片組的程度。”如果被判違反歐盟反壟斷規則，高通公司可能面臨高達全球營業額10%的罰款。

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