雙積分政策掀起巨浪 新能源鋰電潮尖起舞

近年來，在中國新能源汽車蓬勃發展的背景下，汽車已經從燃料轉向電力。作為目前最好的電源選擇，鋰電池工廠已經擴大了產能，以滿足巨大的行業需求。對此，太平洋證券研究表示，截至2016年，動力鋰電池已占鋰電池行業產能的50%。在下游擴張的過程中，鋰電池設備行業也被帶動呈現爆發式增長趨勢。目前，工信部正在積極制定燃油車退出計劃，政策不斷助推行業發展。在行業大趨勢下，鋰電池設備行業將迎來2至3年的完整上行周期。受益于新能源汽車銷量的加速，鋰電池正極和負極材料的需求飆升。國金證券表示，雙積分政策的發布、“傳統汽車油耗積分”和“新能源汽車積分”草案將成為2020年新能源汽車補貼政策取消后的替代措施，帶動新能源汽車加速放量。作為新能源汽車的動力源，鋰電池的需求正在上升，占鋰電池成本40%的正極材料和正極材料的需求正在飆升。根據新能源汽車產量預測，2017年至2020年，動力電池需求將快速增長。可以推斷，2017年至2020年，國內對陽極材料的需求量分別為4.36萬噸、7.7萬噸、9.73萬噸和14.21萬噸。說到鋰電池，不得不提的是，3C和3C是目前鋰離子電池應用的重要消費領域。國金證券表示，3C的市場規模占鋰離子電池消費量的一半，2015年3C電子產品的消費量占鋰電池總銷售額的62%。盡管3C市場增速放緩，但規模較大，預計2020年全球3C產品對鋰電池的需求將達到77.4GWh。政策東風助力儲能市場揚帆起航，鋰電池儲能在化學儲能方面的優勢充分展現。據鋰電池統計，2016年，中國儲能鋰離子電池裝機份額占52%，其次是鉛電池和液流電池。許多領域對儲能的需求強勁，這推動了鋰電池儲能的增長。展望未來兩三年的市場走勢，太平洋證券表示，鋰電池設備將保持快速增長，預計將耗盡500億市值的龍頭公司和幾家100億市值的公司，給予鋰電池設備行業“增持”評級。在這里，建議關注先鋒智能、溫德科技和科恒，建議關注星云和金銀河。申萬宏源證券還表示，未來五年鋰電池需求將呈現快速上升趨勢，復合年增長率達到26.3%，主要上升點為動力電池和儲能電池。預計到2020年，動力電池在鋰電池中的比例將超過50%。目前，磷酸亞鐵鋰和三元正極材料、濕式隔膜和BMS在國內鋰電池材料行業具有投資潛力。正極材料行業的集中度已經很高，現有的格局將得到維持，而電解質行業的競爭將加劇，BMS將作為動力電池的新需求呈現爆炸式增長。新三板中的鋰電池公司將呈現兩種模式：在正極、負極和電解質行業，強者將強，而在濕式分離器和BMS行業，技術為王。根據工業和信息化部發布的第300批《道路機動車輛生產企業及產品公告》，共有320輛？新能源汽車產品，包括新能源公交車128？166，新能源專用車？型號，新能源乘用車26？付款中金公司表示，對鋰電池材料的發展趨勢持樂觀態度。當代安培科技股份有限公司在支持新型動力電池方面排名第一……

能源巴士、當代安培科技股份有限公司、億緯鋰能和力神電池在新能源專用車動力電池配套方面排名前三。燃油車禁行名單和雙積分政策的逐步落地，助力了鋰電池產業鏈的長期發展，而具有技術優勢的鋰電池及材料龍頭公司正是恒強。推薦成長股：鋰電池材料公司國軒高新、滄州明珠。9月28日，《乘用車企業平均油耗與新能源汽車積分并行管理辦法》正式落地。對此，東興證券表示，雙積分政策的實施意味著，傳統車企每次在中國生產燃油車，都必須花費一定比例的資金購買新能源積分，而且這個比例會越來越高。而且每生產一輛電動汽車，除了正常的收入外，還可以得到傳統車企的補貼。在業績層面，雙積分政策將惠及新能源汽車占比高的企業，而傳統汽車油耗壓力大、新能源汽車滲透率低的企業將面臨壓力；從估值角度來看，雙積分政策的實施將盡最大努力以財政補貼持續推動新能源汽車的發展，傳統汽車零部件企業的估值將受到抑制，而新能源汽車產業鏈零部件公司的資本市場愿意給予高估值。建議關注新能源汽車滲透率較高的標的：比亞迪、江淮汽車、眾泰汽車。新能源的增長速度沒有下降，發展趨勢也沒有改變。平安證券認為，隨著加油點的推進，2018年新能源乘用車銷量有望突破70萬輛，仍保持較高增速。雙積分將在2019年和2020年實施，新能源乘用車的發展有望再次加速。2020年，保守估計新能源乘用車保有量將超過380萬輛，新能源汽車總保有量預計將超過500萬輛。新能源汽車仍是高增長領域。在投資方面，汽車板塊強烈推薦在新能源和傳統汽車領域處于領先地位的上汽集團，以及正在加速增長的廣汽集團。建議關注與公眾合作的江淮汽車、新能源乘用車龍頭企業比亞迪、新能源汽車熱管理杰出代表奧特佳和銀輪有限公司。電新板建議關注有望成為全球正負極材料領導者的杉杉，以及三元陽極領導者當生科技；綁定核心新能源車企，受益于新政核心三大動力供應商，動力電池龍頭國軒高科、鵬輝能源、車用電機龍頭方正電機；

關注整車體積大帶來的充電樁建設機遇，建議關注和順電氣。機械板塊：建議國內鋰電池設備供應商引領智能共贏技術，參與鋰電池產能建設的物流自動化設備供應商為今日國際和諾勵。華泰證券表示，政策利好推動行業中長期發展，雙積分政策實施持續發酵，中國燃油車禁行時間表或將啟動研究，國際汽車攪局加速新能源轉型，全球共振趨勢明顯。新能源汽車產業鏈的利潤將逐步向下游轉移，新能源車企（尤其是乘用車）將是最大的利潤環節。建議近期密切關注江淮汽車（大眾合作+新能源汽車占比較高）、宇通客車（能源客車龍頭）、比亞迪（新能源汽車+電池龍頭）、東風汽車（電動物流車龍頭）。國金證券也表示，雙積分政策穩定了未來市場的增長預期，迫使傳統燃油車和新能源車的銷量受到約束；

中長期來看，基于集中度提升、進口替代/全球滲透的“增速疊加”邏輯主線仍是板塊的中期機會，重點關注優質資源和物資中上游調整后的中期布局機會。推薦：杉杉、富瑞特、大洋電氣、天齊鋰業、贛鋒鋰業、國軒高新。近年來，在中國新能源汽車蓬勃發展的背景下，汽車已經從燃料轉向電力。作為目前最好的電源選擇，鋰電池工廠已經擴大了產能，以滿足巨大的行業需求。對此，太平洋證券研究表示，截至2016年，動力鋰電池已占鋰電池行業產能的50%。在下游擴張的過程中，鋰電池設備行業也被帶動呈現爆發式增長趨勢。目前，工信部正在積極制定燃油車退出計劃，政策不斷助推行業發展。在行業大趨勢下，鋰電池設備行業將迎來2至3年的完整上行周期。受益于新能源汽車銷量的加速，鋰電池正極和負極材料的需求飆升。國金證券表示，雙積分政策的發布、“傳統汽車油耗積分”和“新能源汽車積分”草案將成為2020年新能源汽車補貼政策取消后的替代措施，帶動新能源汽車加速放量。作為新能源汽車的動力源，鋰電池的需求正在上升，占鋰電池成本40%的正極材料和正極材料的需求正在飆升。根據新能源汽車產量預測，2017年至2020年，動力電池需求將快速增長。可以推斷，2017年至2020年，國內對陽極材料的需求量分別為4.36萬噸、7.7萬噸、9.73萬噸和14.21萬噸。說到鋰電池，不得不提的是，3C和3C是目前鋰離子電池應用的重要消費領域。國金證券表示，3C的市場規模占鋰離子電池消費量的一半，2015年3C電子產品的消費量占鋰電池總銷售額的62%。盡管3C市場增速放緩，但規模較大，預計2020年全球3C產品對鋰電池的需求將達到77.4GWh。政策東風助力儲能市場揚帆起航，鋰電池儲能在化學儲能方面的優勢充分展現。據鋰電池統計，2016年，中國儲能鋰離子電池裝機份額占52%，其次是鉛電池和液流電池。許多領域對儲能的需求強勁，這推動了鋰電池儲能的增長。展望未來兩三年的市場走勢，太平洋證券表示，鋰電池設備將保持快速增長，預計將耗盡500億市值的龍頭公司和幾家100億市值的公司，給予鋰電池設備行業“增持”評級。在這里，建議關注先鋒智能、溫德科技和科恒，建議關注星云和金銀河。申萬宏源證券還表示，未來五年鋰電池需求將呈現快速上升趨勢，復合年增長率達到26.3%，主要上升點為動力電池和儲能電池。預計到2020年，動力電池在鋰電池中的比例將超過50%。目前，磷酸亞鐵鋰和三元正極材料、濕式隔膜和BMS在國內鋰電池材料行業具有投資潛力。正極材料行業的集中度已經很高，現有的格局將得到維持，而電解質行業的競爭將加劇，BMS將作為動力電池的新需求呈現爆炸式增長。新三板中的鋰電池公司將呈現兩種模式：在正極、負極和電解質行業，強者將強，而在濕式分離器和BMS行業，技術為王。根據第300批“道路電機……

汽車制造商和產品公告“由工信部發布，共有320種新能源汽車產品，包括新能源公交車128？166、新能源專用車？車型、新能源乘用車26？支付。中金公司表示，看好鋰電池材料的發展趨勢。當代安培科技股份有限公司在配套動力電池方面排名第一新能源公交車用電池、當代安培科技股份有限公司、億緯鋰能和力神電池在新能源專用車動力電池配套方面排名前三。燃油車禁行名單和雙積分政策的逐步落地，助力了鋰電池產業鏈的長期發展，而具有技術優勢的鋰電池及材料龍頭公司正是恒強。推薦成長股：鋰電池材料公司國軒高新、滄州明珠。9月28日，《乘用車企業平均油耗與新能源汽車積分并行管理辦法》正式落地。對此，東興證券表示，雙積分政策的實施意味著，傳統車企每次在中國生產燃油車，都必須花費一定比例的資金購買新能源積分，而且這個比例會越來越高。而且每生產一輛電動汽車，除了正常的收入外，還可以得到傳統車企的補貼。在業績層面，雙積分政策將惠及新能源汽車占比高的企業，而傳統汽車油耗壓力大、新能源汽車滲透率低的企業將面臨壓力；從估值角度來看，雙積分政策的實施將盡最大努力以財政補貼持續推動新能源汽車的發展，傳統汽車零部件企業的估值將受到抑制，而新能源汽車產業鏈零部件公司的資本市場愿意給予高估值。建議關注新能源汽車滲透率較高的標的：比亞迪、江淮汽車、眾泰汽車。新能源的增長速度沒有下降，發展趨勢也沒有改變。平安證券認為，隨著加油點的推進，2018年新能源乘用車銷量有望突破70萬輛，仍保持較高增速。雙積分將在2019年和2020年實施，新能源乘用車的發展有望再次加速。2020年，保守估計新能源乘用車保有量將超過380萬輛，新能源汽車總保有量預計將超過500萬輛。新能源汽車仍是高增長領域。在投資方面，汽車板塊強烈推薦在新能源和傳統汽車領域處于領先地位的上汽集團，以及正在加速增長的廣汽集團。建議關注與公眾合作的江淮汽車、新能源乘用車龍頭企業比亞迪、新能源汽車熱管理杰出代表奧特佳和銀輪有限公司。電新板建議關注有望成為全球正負極材料領導者的杉杉，以及三元陽極領導者當生科技；綁定核心新能源車企，受益于新政核心三大動力供應商，動力電池龍頭國軒高科、鵬輝能源、車用電機龍頭方正電機；

關注整車體積大帶來的充電樁建設機遇，建議關注和順電氣。機械板塊：建議國內鋰電池設備供應商引領智能共贏技術，參與鋰電池產能建設的物流自動化設備供應商為今日國際和諾勵。華泰證券表示，政策利好推動行業中長期發展，雙積分政策實施持續發酵，中國燃油車禁行時間表或將啟動研究，國際汽車攪局加速新能源轉型，全球共振趨勢明顯。新能源汽車產業鏈的利潤將逐步向下游轉移，新能源車企（尤其是乘用車）將是最大的利潤環節。建議近期密切關注江淮汽車（大眾合作+新能源汽車占比較高）、宇通客車（能源客車龍頭）、比亞迪（新能源汽車+電池龍頭）、東風汽車（電動物流車龍頭）。國金證券也表示，雙積分政策穩定了未來市場的增長預期，迫使傳統燃油車和新能源車的銷量受到約束；中長期來看，基于集中度提升、進口替代/全球滲透的“增速疊加”邏輯主線仍是板塊的中期機會，重點關注優質資源和物資中上游調整后的中期布局機會。推薦：杉杉、富瑞特、大洋電氣、天齊鋰業、贛鋒鋰業、國軒高新。

標簽：比亞迪江淮大眾東風廣汽集團

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