宇通客車：注入資產鞏固新能源客車龍頭地位

日前，宇通客車發布定增公告，公司擬收購控股股東直接和間接合計持股100%的鄭州精益達汽車零部件公司，預估收購價42.6億元，增值率466%，其中發行股份支付36.2億元(擬發行股份22519萬股,發行價格16.08元/股)、現金支付6.4億元。

宇通客車主要產品為大中型客車，公司現有年產12000輛整車和6000輛客車專用底盤的生產能力，是亞洲生產規模最大的大中型客車生產企業，宇通客車已銷往30多個國家和地區，在20個國家均有自己的經銷商。2013年期間，公司實現銷售客車56068臺，收入220.94億元。2013年，公司累計銷售新能源客車3897臺，較2012年增長117.59%。2013年市場占有率為 30.57%，是名符其實的新能源客車龍頭，也是客車行業鮮有的民營企業，其管理效率明顯優于眾多國有客車公司，憑借業績的持續增長，過去10多年公司市值擴張了11倍，大幅跑贏同行。

精益達的主營業務為汽車零部件的生產與銷售，主要產品為車橋、懸架、線束、吸塑件、艙門及其他，精益達是宇通客車重要的零部件供應商，子公司——科林空調(持股70%),主要生產汽車空調器及相關零部件。精益達還涉及新能源客車核心零部件業務，例如超級電容管理系統和電機控制系統,旗下科林空調還有電空調業務，未來有望充分受益宇通新能源客車業務發展。精益達近三年凈利潤分別為3.40億元、4.57億元、4.91億元，業績穩定增長，凈利率高于宇通客車，此次收購可以減少關聯交易，精益達在客車底盤技術以及汽車空調方面具備良好的競爭力，注入之后, 宇通客車對于上游的掌控力進一步增強，供應鏈體系更加具備優勢。

受我國城鎮化進程穩步推進、大氣污染防治和大力發展公共交通等相關政策的實施以及公眾對校車安全問題的不斷重視，國內對城市公交客車、新能源客車和專用校車的需求將進一步增加。 5月24 日，國家主席在對上汽集團考察時強調發展新能源汽車是我國從汽車大國邁向汽車強國的必由之路,更是引發新能源汽車市場的熱潮。與此同時，上海、武漢、湖北、蘇州等各地支持新能源汽車產業發展的政策密集出臺也推動了市場對新能源汽車概念股的追捧。相關統計顯示，2013年我國新能源汽車銷量接近2萬輛，而專家預測，在政策推動下，今年我國新能源汽車銷售將進入爆發期，年銷量有望達到6萬～15萬輛，2014年將成為新能源汽車元年。

國金證券指出，隨著各地方新能源汽車補貼政策的相繼落地,新能源客車有望顯著放量,宇通客車將顯著受益。預計新能源汽車全年銷量達約4～5萬輛，其中40%-50%為新能源客車，宇通客車仍有望占據50%左右的份額。受益于顯著的成本優勢和性能優勢，公司插電式混合動力客車以60%的市場份額遙遙領先于競爭對手。該券商預計，公司全年新能源客車銷量將超過8000輛。宇通客車新能源技術進步和產品線開拓速度遠超出市場預期。純電動客車系列產品將成為新的增長點， E7的 7米純電動車譜系完善，涵蓋團體、公交、商務市場，可支持120、150、200、250公里不等的續航里程，扣除補貼后僅約30萬元, 價格遠低于傳統客車，補貼后百公里電費約30元，目前終端訂單火爆。據悉，公司還將陸續推出8～10米車型。

在座位客車銷售不景氣的情況下,未來公交客車和新能源車將是宇通客車新的增長點。公司14年一季度取得的新能源客車訂單較多,市場占有率達到60%左右。校車延續增長趨勢。2014 年前三個月公司校車銷量分別同比增長93%、38%、17%，在無國家層面政策支持下,中輕型校車將是市場主力, 二季度為銷售旺季,加之新能源客車將逐漸放量,公司業績將快速回升,全年銷量和業績也有望逐季提升。

宇通客車的投資價值受到多家機構的堅定看好，2014年一季報披露，前10大流通股東中，5家基金、3家社保合計持有13670萬股；其中，3家社保基金合計持有5155萬股(上期為2家合計持有3038萬股)，前十流通股東占比為46.33%。截止2014年3月31日，股東人數較3月18日略有增加，人均持股仍較集中。中銀國際強調,新能源客車的全面普及是大勢所趨，宇通將引領并最大程度上受益于新能源客車行業的發展。公司目前市盈率約10倍,正處于估值洼地，維持買入評級。

標簽：宇通客車漢

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