主動調價彰顯誠意 優信股價如期進入上升通道

北京時間6月27日晚，優信集團在美國納斯達克證券市場正式上市交易，股票代碼為“UXIN”，IPO價格為9美元/ADS。除了發行可轉換債券外，它還籌集了總計4億美元的資金。數據顯示，華興資本、中金公司、高盛、摩根大通和摩根士丹利擔任了此次IPO的承銷商。6月14日，優信向美國證券交易委員會提交了第2號補充文件，將首次公開募股價格定在10.5美元至12.5美元之間。對于9美元的定價，無論投資者、媒體還是證券機構，人們普遍認為優信的定價為每股9美元，為進一步增長留下了充足的空間。優信上市后的表現很好地證實了這一觀點。優信開盤價為每股美國存托股10.4美元，較發行價上漲15.6%，盤中觸及10.49美元的高點。盡管市場因大盤指數拖累而破發，但很快反彈，最終收于9.67美元，較發行價上漲7.44%。這一漲幅帶動了中概股當天的上漲，打破了今年以來嗶哩嗶哩、愛奇藝等中概股上市首日的魔咒。那么，新股的發行價格到底意味著什么，涉及的股份是多少？眾所周知，新股發行低開高走的趨勢越來越普遍。新股發行價格的確定是新股發行中最基本、最重要的環節和內容。很多時候，新股發行價格的高低決定了新股發行的成敗，也關系到參與各方的根本利益，最終影響股票上市后的具體表現。新股發行價格主要影響三類人。對于發行人來說，發行價格的高低直接決定了其募資計劃的完成情況和發行成本，也影響著公司未來的發展；對于承銷商來說，發行價格的高低決定了其成本效益水平；

對投資者來說，發行價格不僅是將投資欲望轉化為現實的決定因素，也是投資者未來回報水平的決定因素。縱觀今年上市的幾家備受推崇的公司，無論是視頻媒體愛奇藝、民族品牌小米，還是現在的“二手車電商第一股”優信，都放棄了以更高的發行價籌集初始募資的策略，以更合理的發行價為整個上市鋪平了道路。6月21日，據相關投資機構中介稱，雷軍選擇在小米香港上市時主動降低其定價，以便小米上市后留下足夠的增長空間，為所有小米投資者賺錢。根據小米的計劃，IPO定價區間在每股17-22港元之間，IPO估值區間為550億至700億美元，低于高盛、摩根士丹利、摩根大通銀行、中信里昂證券、瑞士信貸等機構給出的800億至940億美元的估值區間。優信此次9美元的定價，似乎是一個充分考慮各方利益的選擇。這是一個相對合理的較低發行價格，不僅大大降低了新股發行的阻力，還吸引了更多的投資者追求，確保了公司的長期發展利益，為未來股價上漲和奠定基礎留下了空間。定價方面有很大的潛力。研究表明，美國證券市場IPO業務的平均首日回報率約為15%，這表明IPO定價存在系統性偏差，與二級市場的價格相比，這種偏差往往被低估。以3月底在美國上市的愛奇藝為例，其發行價為每股18美元，當時普遍認為存在低估值偏見。顯然，愛奇藝和優信這兩家前后赴美的中國公司面臨著同樣的市場環境。不過，從三個月前上市的愛奇藝的市場表現來看，優信跟隨愛奇藝股價軌跡的可能性很高。用其他山上的石頭攻擊玉石是一個很好的策略。回顧三個月前，在愛奇藝已經確認其每股18美元的IPO價格在美國上市后，愛奇藝披露了第一季度的財務業績。隨后，多家金融機構的分析師上調了愛奇藝的投資評級，引發了愛奇伊的股票認購狂潮。花旗集團首先將愛奇藝的股票上調至“買入”水平，目標價為22美元。高盛緊隨其后，也被評為“買入”，目標價為23美元。中信集團投資部門中信證券上月底也給予“買入”評級，目標價為28.33美元。市場普遍看好愛奇藝在資本市場的前景，有壓倒性的“買入”評級和較高的價格目標。盡管這與愛奇藝的業績無關，但這種勢頭幫助愛奇藝股價一路攀升。6月第一天，愛奇藝以28.46收盤，市值突破200億美元大關。毫無疑問，愛奇藝擁有充分的潛力股。目前，優信也以合理的低價作為發行價格，受到了許多金融機構的關注。一方面，發行價格具有吸引力，另一方面，優信具有巨大的創新能力和行業潛力。一些專家認為，優信最有可能成為互聯網行業的下一個潛在股票。盡管優信定價的合理性評估已逐漸成為金融市場的一種趨勢，但從騰訊到愛奇藝，這一策略的正確性已通過實踐得到檢驗。事實上，定價是過低還是過高都是不合理的，這無疑是對企業及其承銷商的考驗。在定價過程中，企業及其承銷商必須考慮許多影響股價的因素。那么，從專業的定價評估角度來看，優信的定價合理嗎？它的潛力是什么？1、 兩大外部因素為優信提供了巨大的市場支撐。首先，宏觀導向的二手車政策是有利的，市場正在復蘇。商務部發布了《關于促進二手車交易便利化的若干意見》，取消了限制二手車搬遷政策，提出“積極引導二手車交易企業線上線下融合發展，鼓勵……

電子商務、拍賣、，和其他交易“。伴隨著政策利好，全國二手車銷量大幅增長，優信二手車一季度財報也顯示出市場復蘇。其次，價值數千億的二手車市場潛力巨大。二手車市場的良好表現與政策利好密切相關另一方面，這也是二手車市場內生發展的必然結果。據中國汽車流通協會預測，今年中國二手車市場將以20%的速度增長，總交易量將超過1250萬輛，總金額將超過7000億元。根據二手車5%的利潤保守估計，中國二手車的總利潤將達到350億元。巨大的市場規模無疑為優信二手車的未來發展提供了最好的支撐。2、 五大內部因素，鞏固了優信作為行業龍頭的地位，毛利潤增長了3倍，盈利能力顯著。2017年，優信的毛利潤為12.036億元，同比增長313.4%；毛利率也從2016年的35.3%上升到2017年的61.7%。今年第一季度，實現毛利潤42716萬元，同比增長119%；其次，交易量位居行業第一。根據招股書披露的數字，2017年，優信整個平臺的GMV達到434億元，與2016年相比增長了66.9%；交易量達到634317輛，同比增長67.9%；第三，市場份額超過40%。根據艾瑞咨詢發布的數據，優信占據了整個二手車電商市場份額的41%，位居行業第一。其中，TO C市場占41%，TO B市場占42%；第四，損失是可以控制和顯著縮小的。招股書顯示，非公認會計準則凈虧損47799萬元，同比僅增長11%。虧損增幅明顯收窄，11%的增幅遠低于營業收入93.2%的增幅和毛利潤119%的增幅；第五，產業的絕對規模優勢。招股書顯示，優信在全國270多個城市擁有670家線下門店，總面積49.6萬平方米。我們有7個區域B2B交易中心，總面積42.2萬平方米，線下總面積近100萬平方米。通過對行業發展的前瞻性洞察，優信通過前期布局形成了線下規模競爭優勢，在行業中保持了絕對的規模優勢。無論是從外部環境還是內部因素來看，優信確實展示了其巨大市場潛力的可能性。從新股發行的角度來看，優信的定價顯然是認真的，具有很強的潛力，它肯定會成為新股發行的優質潛力股。

標簽：摩根DS北京

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