萬億市值關口，請給一個加倉寧德時代的理由

如果說馬斯克“電池產量是制約未來能源可持續發展的根本因素”的說法代表了一些問題，那么當代安培科技股份有限公司2月2日晚間連續三次關于產能擴張的公告，應該更形象地描述了電池產能約束的緊迫性。當晚，當代Amperex Technology Limited投資擴能公告如下:擬在四川宜賓、廣東肇慶、福建寧德霞浦投資不超過290億元人民幣進行產能新建和擴能。消息一出，第二天當代Amperex科技股份有限公司股價沖高回落，收盤報380.98元，上漲3.58%，總市值8874.83億元。這家市值近9000億的企業，擴張速度驚人。而在此前的12月，寧德市場也有同樣的3個項目，涉及金額390億元。包括這筆290億元的投資在內，在不到三個月的時間里，當代安培科技股份有限公司已經斥資近700億元擴大產能。

到2020年底，當代安培科技有限公司的產能約為120GWh，預計到2021年底將擴大到200GWh。當代安培科技有限公司的八個全資生產基地的總計劃產能超過500GWh，如果包括合資產能，公司的總計劃產能達到600 ~ 650 GWh。正在建設的車里灣基地、四川時代、溧陽四期、寧德福鼎、廣東肇慶基地將于2022年起陸續投產，滿足公司在手訂單需求，支撐公司保持30%以上的全球份額。眾所周知，新能源行業的焦點特斯拉正在增量發展的道路上狂奔，電池產量一直是拖其前行的主要障礙。同樣，在整個行業中，“電池產量”至少是現階段新能源汽車發展需要克服的重要問題。對此，當代Amperex科技有限公司的選擇是“倍速”布局，而這種激進且不可抗拒的選擇背后又會埋下哪些隱憂？狂歡:10倍銷量的產能規劃。一個值得注意的信息是，當代安培科技股份有限公司的數百億投資資金全部來自企業自籌。2020年三季報顯示，當代安培科技股份有限公司貨幣資金高達664.37億元，幾乎是去年同期的兩倍，非常可觀。絕對是下一個大時代的歌舞狂歡。

疫情企穩后，國內新能源汽車市場迎來強勁反彈。2020年7月同比增速由負轉正，全年銷量達到136.7萬輛，同比增長11%。GGII調查數據顯示，由于下半年國內新能源終端市場復蘇超預期，2020年中國動力電池出貨量為80GWh，同比增長13%。SNE研究發布的2020年全球動力電池市場數據也顯示，全球動力電池裝機容量達到137GWh，同比增長17%。在單個企業中，當代安培科技有限公司的表現是最強的。根據韓國市場研究機構SNE研究公司和中國汽車動力電池產業創新聯盟的數據，2020年全球和國內動力電池裝機容量將分別為34和31.87GWh，連續第四年位居世界第一。在全球范圍內，LG化學、當代安培科技有限公司和松下分別以24.8%、22.6%和18.3%的份額位列2020年全球動力電池裝機容量前三名。當代安培科技有限公司和LG化學之間的雙頭壟斷應該正在形成。

東吳證券研報顯示，2021年一季度，當代安培科技股份有限公司將繼續爆滿，預計一季度產量將超過20GWh，同比增長300%……同比增長。據開源證券預測，2021年和2022年，當代安培科技有限公司的動力和儲能電池出貨量將分別達到113和225GWh。行業的高景氣度和相對確定性的高增長，是當代安普科技有限公司“豪擲數十億”的關鍵原因。2025年，如果當代安培科技有限公司想要達到30%的全球市場份額，其產能需要達到360GWh，約為2020年的4倍。在一個直接的案例中，國產Model 3從當代安培科技有限公司購買了磷酸鐵鋰電池。2020年，國產Model 3在上半年幾乎停工的情況下，在國內交付了13.7萬輛。假設2021年國內疫情穩定時生產25萬輛汽車，當代安普科技有限公司的供應量需要達到16.5GWh，這幾乎是當代安普科技有限公司2020年動力電池裝機容量的一半。

更重要的是，全球新能源汽車及其動力電池產業的發展潛力也被徹底激發，騰飛的發展勢頭呼之欲出。證券機構預測，2025年新能源汽車滲透率接近20%，國內銷量有望突破600萬輛，全球銷量將達到1600萬輛。屆時，隨著A級車及以上車型比例的提高和續航里程的增加，假設平均單車充電量提高到60KWh，動力鋰電池需求將達到960GWh。如果按照80%的有效產能計算，2025年產能需求將超過1200GWh，市場空間有望翻倍，出貨量將進入TWh時代。從整個行業來看，去年動力電池加載量排名第一的當代安培科技有限公司市場份額達到50%，而排名第十的福能科技市場份額僅為1.3%，差距非常顯著。從2017年開始，短短四年時間，國內業務規模前五名、前三名企業的市場份額持續增加。動力電池生產企業新注冊數量也在逐年減少，2020年已經減少到零。

目前看來，動力電池行業馬太效應的加劇，就是淘汰落后產能的過程。在行業整體產能過剩的情況下，當代安培科技有限公司仍然加大產能擴張，以彌補優質產能的不足。業內人士表示，動力電池的擴容周期約為2至3年，釋放產能需要時間。至少未來三年不需要擔心高端產能過剩的現象。憂:從另一個角度解讀“2020年當代Amperex Technology Co .，Limited全球和國內動力電池裝機量分別為34和31.87GWh”的數據仍有難度:與中國在全球僅相差2.13GWh形成鮮明對比的是LG化學，根據SNE研究和中國充電基礎設施聯盟的數據，2020年當代Amperex Technology Co .，Limited和LG Chem的全球裝機量將分別為34GWh和31GWh，其中在當代安培科技有限公司占中國市場的93.5%。LG化學在中國、韓國、歐洲、美國等地進行了合理的全球布局。

另一個明顯的信息是，新能源在海外市場的進程正在加速。2016-2019年，海外市場動力電池裝機量年增長率超過國內市場。2019年，全球動力電池裝機容量為116.7GWh，同比增長17%。與此同時，國內市場和海外市場的同比增長率分別為9%和27%。對于當代安培科技有限公司來說，在搶占如此高的市場份額的情況下，它仍然只是一個具有強烈地域特色的中國企業。如何在……下走向世界激進擴張是狂歡之下的隱憂。如果我們不能在全球化的進程中取得更大的成就，那就像是在踩高蹺走鋼絲，即使我們目前有很強的優勢，那也還是很危險的。不僅如此，2019年6月24日工信部的一則公告也改變了國內動力電池行業的生態，即自2019年6月21日起，廢止《汽車動力電池行業規范和條件》(工信部2015年第22號公告)，同時廢止四批符合規范的企業。這意味著，外國動力電池供應商在中國的業務擴張被解除后，將擁有更大的市場自由度，當代安培科技有限公司的份額將變得不可控。

今天，日本和韓國制造商正在歐洲市場的基礎上逐步打開中國市場。LG化學今年接到了國內特斯拉的訂單，強勢進入中國市場。同時，作為歐洲車企的主要動力電池供應商，得益于歐洲新能源汽車的火爆市場，LG化學連續多個月超越當代安培科技有限公司(Contemporary Amperex Technology co .，Limited)躍居全球動力電池市場第一。這也印證了國際市場的重要性。隨著市場集中度的不斷提高，動力電池領域已經成為專家之間的對決。當時，似乎一切都在給當代安培科技有限公司制造困難。2020年，車企發布的“無鈷”電池給當代安培科技有限公司董事長曾玉群敲響了警鐘:對手在進步。正如曾玉群所說，它是一個全新的、顛覆性的產品。而當代安培科技有限公司只有技術儲備，處于正常的研發狀態。顯然有人在技術層面的努力已經走在了他們的前面。眾所周知，原材料是動力電池企業的命脈。為了擺脫“鈷”材料等原材料的束縛，當代安普科技有限公司目前給出的策略是，加強對產業鏈上下游及相關子行業的投資，打造自己的行業生態，以規避一些系統性風險。

2020年8月11日，當代安培科技股份有限公司發布公告稱，擬投資190億元投資境內外產業鏈上下游優質上市企業。這一年，當代安培科技有限公司在全球陸續投資的公司包括上游材料公司和電池生產設備公司；下游鋰電池檢測公司，自動駕駛芯片公司；還包括應用市場、配套設施等相關領域的公司。除了整個閉環生態的構建，當代安培科技未來需要跨越的一個坎是從生產優勢到技術優勢的徹底轉化。產能優勢確實可以形成規模的良好機會，但風險在于，如果競爭對手加大產能擴張，這將是一個相對容易彌補的競爭劣勢，而技術競爭優勢加上產能優勢將為當代安普科技有限公司帶來更大的市場議價能力和堡壘優勢。或許，我們正在各行各業演繹著華為全球化發展的瓶頸。在全球化背景下，這是中國寡頭企業的系統性困境。這很難，也有可能一步棋就輸掉比賽，但我們要為此努力。文/鄭文。]如果說馬斯克“電池產量是制約未來能源可持續發展的根本因素”的說法代表了一些問題，那么當代安培科技股份有限公司2月2日晚間連續三次關于產能擴張的公告，應該更形象地描述了電池產能約束的緊迫性。當晚，當代Amperex Technology Limited投資擴能公告如下:擬在四川宜賓、廣東肇慶、福建寧德霞浦投資不超過290億元人民幣進行產能新建和擴能。消息一出，第二天當代Amperex科技股份有限公司股價沖高回落，收盤報380.98元，上漲3.58%，總市值8874.83億元。這家市值近9000億的企業，擴張速度驚人。而在此前的12月，寧德市場也有同樣的3個項目，涉及金額390億元。包括這筆290億元的投資在內，在不到三個月的時間里，當代安培科技股份有限公司已經斥資近700億元擴大產能。

到2020年底，當代安培科技有限公司的產能約為120GWh，預計到2021年底將擴大到200GWh。當代安培科技有限公司的八個全資生產基地的總計劃產能超過500GWh，如果包括合資產能，公司的總計劃產能達到600 ~ 650 GWh。正在建設的車里灣基地、四川時代、溧陽四期、寧德福鼎、廣東肇慶基地將于2022年起陸續投產，滿足公司在手訂單需求，支撐公司保持30%以上的全球份額。眾所周知，新能源行業的焦點特斯拉正在增量發展的道路上狂奔，電池產量一直是拖其前行的主要障礙。同樣，在整個行業中，“電池產量”至少是現階段新能源汽車發展需要克服的重要問題。對此，當代Amperex科技有限公司的選擇是“倍速”布局，而這種激進且不可抗拒的選擇背后又會埋下哪些隱憂？狂歡:10倍銷量的產能規劃。一個值得注意的信息是，當代安培科技股份有限公司的數百億投資資金全部來自企業自籌。2020年三季報顯示，當代安培科技股份有限公司貨幣資金高達664.37億元，幾乎是去年同期的兩倍，非常可觀。絕對是下一個大時代的歌舞狂歡。

疫情企穩后，國內新能源汽車市場迎來強勁反彈。2020年7月同比增速由負轉正，全年銷量達到136.7萬輛，同比增長11%。GGII調查數據顯示，由于下半年國內新能源終端市場復蘇超預期，2020年中國動力電池出貨量為80GWh，同比增長13%。SNE研究公司發布的2020年全球動力電池市場數據也顯示，全球動力電池裝機容量達到……7GWh，同比增長17%。在單個企業中，當代安培科技有限公司的表現是最強的。根據韓國市場研究機構SNE研究公司和中國汽車動力電池產業創新聯盟的數據，2020年全球和國內動力電池裝機容量將分別為34和31.87GWh，連續第四年位居世界第一。在全球范圍內，LG化學、當代安培科技有限公司和松下分別以24.8%、22.6%和18.3%的份額位列2020年全球動力電池裝機容量前三名。當代安培科技有限公司和LG化學之間的雙頭壟斷應該正在形成。

東吳證券研報顯示，2021年一季度，當代安培科技股份有限公司將繼續爆滿，預計一季度產量在20GWh以上，同比增長300%。據開源證券預測，2021年和2022年，當代安培科技有限公司的動力和儲能電池出貨量將分別達到113和225GWh。行業的高景氣度和相對確定性的高增長，是當代安普科技有限公司“豪擲數十億”的關鍵原因。2025年，如果當代安培科技有限公司想要達到30%的全球市場份額，其產能需要達到360GWh，約為2020年的4倍。在一個直接的案例中，國產Model 3從當代安培科技有限公司購買了磷酸鐵鋰電池。2020年，國產Model 3在上半年幾乎停工的情況下，在國內交付了13.7萬輛。假設2021年國內疫情穩定時生產25萬輛汽車，當代安普科技有限公司的供應量需要達到16.5GWh，這幾乎是當代安普科技有限公司2020年動力電池裝機容量的一半。

更重要的是，全球新能源汽車及其動力電池產業的發展潛力也被徹底激發，騰飛的發展勢頭呼之欲出。證券機構預測，2025年新能源汽車滲透率接近20%，國內銷量有望突破600萬輛，全球銷量將達到1600萬輛。屆時，隨著A級車及以上車型比例的提高和續航里程的增加，假設平均單車充電量提高到60KWh，動力鋰電池需求將達到960GWh。如果按照80%的有效產能計算，2025年產能需求將超過1200GWh，市場空間有望翻倍，出貨量將進入TWh時代。從整個行業來看，去年動力電池加載量排名第一的當代安培科技有限公司市場份額達到50%，而排名第十的福能科技市場份額僅為1.3%，差距非常顯著。從2017年開始，短短四年時間，國內業務規模前五名、前三名企業的市場份額持續增加。動力電池生產企業新注冊數量也在逐年減少，2020年已經減少到零。

目前看來，動力電池行業馬太效應的加劇，就是淘汰落后產能的過程。在行業整體產能過剩的情況下，當代安培科技有限公司仍然加大產能擴張，以彌補優質產能的不足。業內人士表示，動力電池的擴容周期約為2至3年，釋放產能需要時間。至少未來三年不需要擔心高端產能過剩的現象。憂:還是很難從另一個角度解讀“2020年當代Amperex科技有限公司全球和國內動力電池裝機量分別為34和31.87GWh”的數據:與中國在全球僅相差2.13GWh形成鮮明對比的是，LG Chem根據Research和中國充電基礎設施聯盟的數據，當代Amperex科技有限公司全球裝機量，李……2020年ted和LG Chem將分別為34GWh和31GWh，其中中國的裝載量將分別為31.79GWh和4.13GWh。當代安培科技有限公司占中國市場的93.5%。LG化學在中國、韓國、歐洲、美國等地進行了合理的全球布局。

另一個明顯的信息是，新能源在海外市場的進程正在加速。2016-2019年，海外市場動力電池裝機量年增長率超過國內市場。2019年，全球動力電池裝機容量為116.7GWh，同比增長17%。與此同時，國內市場和海外市場的同比增長率分別為9%和27%。對于當代安培科技有限公司來說，在搶占如此高的市場份額的情況下，它仍然只是一個具有強烈地域特色的中國企業。激進擴張下如何走向全球，是狂歡下的隱憂。如果我們不能在全球化的進程中取得更大的成就，那就像是在踩高蹺走鋼絲，即使我們目前有很強的優勢，那也還是很危險的。不僅如此，2019年6月24日工信部的一則公告也改變了國內動力電池行業的生態，即自2019年6月21日起，廢止《汽車動力電池行業規范和條件》(工信部2015年第22號公告)，同時廢止四批符合規范的企業。這意味著，外國動力電池供應商在中國的業務擴張被解除后，將擁有更大的市場自由度，當代安培科技有限公司的份額將變得不可控。

今天，日本和韓國制造商正在歐洲市場的基礎上逐步打開中國市場。LG化學今年接到了國內特斯拉的訂單，強勢進入中國市場。同時，作為歐洲車企的主要動力電池供應商，得益于歐洲新能源汽車的火爆市場，LG化學連續多個月超越當代安培科技有限公司(Contemporary Amperex Technology co .，Limited)躍居全球動力電池市場第一。這也印證了國際市場的重要性。隨著市場集中度的不斷提高，動力電池領域已經成為專家之間的對決。當時，似乎一切都在給當代安培科技有限公司制造困難。2020年，車企發布的“無鈷”電池給當代安培科技有限公司董事長曾玉群敲響了警鐘:對手在進步。正如曾玉群所說，它是一個全新的、顛覆性的產品。而當代安培科技有限公司只有技術儲備，處于正常的研發狀態。顯然有人在技術層面的努力已經走在了他們的前面。眾所周知，原材料是動力電池企業的命脈。為了擺脫“鈷”材料等原材料的束縛，當代安普科技有限公司目前給出的策略是，加強對產業鏈上下游及相關子行業的投資，打造自己的行業生態，以規避一些系統性風險。

2020年8月11日，當代安培科技股份有限公司發布公告稱，擬投資190億元投資境內外產業鏈上下游優質上市企業。這一年，當代安培科技有限公司在全球陸續投資的公司包括上游材料公司和電池生產設備公司；下游鋰電池檢測公司，自動駕駛芯片公司；還包括應用市場、配套設施等相關領域的公司。除了整個閉環生態的構建，當代安培科技未來需要跨越的一個坎是從生產優勢到技術優勢的徹底轉化。產能優勢確實可以形成規模的良好機會，但風險在于，如果競爭對手加大產能擴張，這將是一個相對容易彌補的競爭劣勢，而技術競爭優勢加上產能優勢將為當代安普科技有限公司帶來更大的市場議價能力和堡壘優勢。或許，我們正在各行各業演繹著華為全球化發展的瓶頸。在全球化背景下，這是中國寡頭企業的系統性困境。這很難，也有可能一步棋就輸掉比賽，但我們要為此努力。文/鄭文。]

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