集中投資是核心，國有車企扎堆資產劃轉

兩年來備受關注的東風科技與東風零部件之間的重組調整取得關鍵進展。

12月21日，東風科技2020年第一次臨時股東大會審議通過了東風科技重大資產重組調整方案。東風科技擬向東風零部件發行股份購買東風零部件持有的部分股權資產。目前，重組方案在公司層面的程序已全部完成，并提交證監會審核。

僅僅一周后，12月28日，東風有限宣布整合東風日產和東風啟辰，整合東風汽車有限公司裝備公司和東風汽車零部件(集團)有限公司..這意味著東風有限內部管理體系從7個事業部壓縮至5個事業部。可以推斷，協同推進已經成為東風內部的關鍵問題。

需要注意的是，東風科技吸收合并東風零部件持有的部分股權資產后，東風科技作為存續方，將繼承和承擔東風零部件集團的資產和負債，通過資產證券化實現東風零部件集團優質資產在a股市場整體上市。

雖然2019年資產證券化已經隨著諾亞709浮出水面，但突如其來的疫情和市場環境的變化打亂了這一計劃。撤回申請、停牌、調整、二次審批，資產證券化的操作似乎更像是一家科技公司的資本行為。東風作為首家將資產證券化應用于a股的國有車企，將業界的目光投向了一個關鍵的“回A”。

一個

什么是資產證券化？

一般來說，資產證券化是指通過結構化設計，發行以基礎資產未來現金流為還款支持和信用增級的資產支持證券的過程。它是在特定資產組合或特定現金流的支持下，發行可交易證券的一種融資形式。

相比之下，傳統證券是以企業為基礎發行的，而資產證券化是以特定的資產池為基礎發行的。以資產為標的，因此，房地產資產、應收賬款資產、信貸資產、未來收益、債券組合資產都可以證券化融資。

根據重組方案，東風零部件集團持有的東風馬勒熱力系統、上海弗萊徹濾清器、東風富士湯姆遜節溫器、東風佛吉亞(襄陽)排氣系統、東風佛吉亞排氣控制技術有限公司等目標資產，上海東森置業90%的股權，東風輝門(十堰)發動機零部件40%的股權，東風富奧泵業30%的股權，東風久博汽車零部件等資產將通過東風。相關公告顯示，SASAC國務院已原則同意公司的整體資產重組方案。

車先知通過企業調查等相關工具了解到，本次擬注入的目標資產主要產品涵蓋制動及智能駕駛系統、熱管理系統和動力總成技術系統，可應用于重、中、輕商用車和乘用車。需要說明的是，本次交易后，東風科技增加了熱管理系統和動力總成技術體系的業務布局。

分析人士指出，東風科技打包資產進行a股融資，是基于資產的預期回報。通過東風對乘用車、商用車、自主品牌、合資品牌、藍兔品牌的整體布局可以發現，東風零部件一方面將補充原有產能，同時保證營收的連續性和穩定性。

二

資產證券化反哺新能源領域。

隨著藍兔品牌的量產，零配件供應勢必升級。由于需求方的變化，供應鏈中的新產品和服務必然保證未來收入的發展。現金收入方面，東風零部件集團2017年、2018年、2019年營業收入分別為131.55億元、128.65億元、132.92億元。

數據顯示，自12月28日宣布整合東風零部件和東風裝備以來，東風科技的股價已成功……獲得了兩個漲停。根據官方說法，東風裝備和東風零部件整合后，東風零部件將進一步加強“6+1”核心零部件業務的系統化發展，進而推動零部件和裝備兩大核心業務實現股權多元化發展。

汽車先知了解到，東風零部件集團十年前以東風科技65%的股權起家，估值2.52億元。但零部件集團的成立降低了東風科技的地位，并沒有實現客戶的多元化。反而帶走了大量本應屬于東風科技的相關業務。

但根據其最新的領導架構，以東風汽車有限公司副總裁、東風汽車零部件(集團)有限公司董事長兼總經理陳興林為首，還有多位來自裝備企業和東風有限的高管。在北京北辰實業集團公司工會副主席顏景輝看來，無論是事業部整合，還是零部件整體上市，這些動作都與東風的戰略發展息息相關。其實無論是優化組織還是業務整合，中心思想都是瘦身。或許，東風整合的最終目的是回A，發展蘭州。

三

國有車企掀起轉讓潮

在此之前，東風科技的板塊已經包含了東風零部件集團的汽車儀表系統、內飾系統、制動系統、汽車電子系統和金屬鑄造業務，涵蓋駕駛艙和車身系統、制動和智能駕駛系統、電驅動系統。

本次擬注入的目標資產主要產品包括制動及智能駕駛系統、熱管理系統和動力總成技術系統，是東風零部件集團“6+1”核心業務的一部分。本次交易將有助于東風科技完善多元化產品體系，增強產品結構優勢，從而提升核心競爭力和抗風險能力。

幾乎與此同時，長安汽車12月28日的簡式權益變動報告書顯示，長安汽車實際控制人兵裝集團原則同意將兵裝集團持有的2億股長安汽車流通a股股份無償劃轉至南方工業資產經營有限公司。完成后，兵裝集團仍為公司的實際控制人。

此前，一汽解放于12月23日發布公告稱，公司控股股東一汽股份擬向其全資子公司一汽奔騰無償轉讓7.845億股一汽解放限售股，轉讓股份數量占公司總股本的17.02%。

可以發現，轉板后會有更多的資金流入新板塊。但與一汽、長安不同，東風是唯一一家采用資產證券化進行融資的國有車企。在這場始于2014年的“瘦身行動”中，6年時間，東風全集團剝離/整合了近70家子公司。在全聯汽車經銷商投資管理(北京)有限公司總裁曹鶴看來，國有車企越來越傾向于利用資本來整合資產，這似乎表明傳統車企在轉型過程中也在向新的轉變。兩年來備受關注的東風科技與東風零部件之間的重組調整取得關鍵進展。

12月21日，東風科技2020年第一次臨時股東大會審議通過了東風科技重大資產重組調整方案。東風科技擬向東風零部件發行股份購買東風零部件持有的部分股權資產。目前，重組方案在公司層面的程序已全部完成，并提交證監會審核。

僅僅一周后，12月28日，東風有限宣布整合東風日產和東風啟辰，整合東風汽車有限公司裝備公司和東風汽車零部件(集團)有限公司..這意味著東風有限內部管理體系從7個事業部壓縮至5個事業部。可以推斷，協同推進已經成為東風內部的關鍵問題。

需要注意的是，東風科技之后……吸收合并東風零部件持有的部分股權資產，東風科技作為存續方，將繼承和承擔東風零部件集團的資產和負債，通過資產證券化實現東風零部件集團優質資產在a股市場整體上市。

雖然2019年資產證券化已經隨著諾亞709浮出水面，但突如其來的疫情和市場環境的變化打亂了這一計劃。撤回申請、停牌、調整、二次審批，資產證券化的操作似乎更像是一家科技公司的資本行為。東風作為首家將資產證券化應用于a股的國有車企，將業界的目光投向了一個關鍵的“回A”。

一個

什么是資產證券化？

一般來說，資產證券化是指通過結構化設計，發行以基礎資產未來現金流為還款支持和信用增級的資產支持證券的過程。它是在特定資產組合或特定現金流的支持下，發行可交易證券的一種融資形式。

相比之下，傳統證券是以企業為基礎發行的，而資產證券化是以特定的資產池為基礎發行的。以資產為標的，因此，房地產資產、應收賬款資產、信貸資產、未來收益、債券組合資產都可以證券化融資。

根據重組方案，東風零部件集團持有的東風馬勒熱力系統、上海弗萊徹濾清器、東風富士湯姆遜節溫器、東風佛吉亞(襄陽)排氣系統、東風佛吉亞排氣控制技術有限公司等目標資產，上海東森置業90%的股權，東風輝門(十堰)發動機零部件40%的股權，東風富奧泵業30%的股權，東風久博汽車零部件等資產將通過東風。相關公告顯示，SASAC國務院已原則同意公司的整體資產重組方案。

車先知通過企業調查等相關工具了解到，本次擬注入的目標資產主要產品涵蓋制動及智能駕駛系統、熱管理系統和動力總成技術系統，可應用于重、中、輕商用車和乘用車。需要說明的是，本次交易后，東風科技增加了熱管理系統和動力總成技術體系的業務布局。

分析人士指出，東風科技打包資產進行a股融資，是基于資產的預期回報。通過東風對乘用車、商用車、自主品牌、合資品牌、藍兔品牌的整體布局可以發現，東風零部件一方面將補充原有產能，同時保證營收的連續性和穩定性。

二

資產證券化反哺新能源領域。

隨著藍兔品牌的量產，零配件供應勢必升級。由于需求方的變化，供應鏈中的新產品和服務必然保證未來收入的發展。現金收入方面，東風零部件集團2017年、2018年、2019年營業收入分別為131.55億元、128.65億元、132.92億元。

數據顯示，自12月28日宣布整合東風零部件和東風裝備以來，東風科技股價已連續收獲兩個漲停。根據官方說法，東風裝備和東風零部件整合后，東風零部件將進一步加強“6+1”核心零部件業務的系統化發展，進而推動零部件和裝備兩大核心業務實現股權多元化發展。

汽車先知了解到，東風零部件集團十年前以東風科技65%的股權起家，估值2.52億元。但零部件集團的成立降低了東風科技的地位，并沒有實現客戶的多元化。反而帶走了大量本應屬于東風科技的相關業務。

但根據其最新的領導架構，以東風汽車有限公司副總裁、東風汽車零部件(集團)有限公司董事長兼總經理陳興林為首，還有多位來自裝備企業和東風有限的高管。在北京北辰實業集團公司工會副主席顏景輝看來，這些行為是近……關系到東風的戰略發展，無論是事業部整合，還是零部件整體上市。其實無論是優化組織還是業務整合，中心思想都是瘦身。或許，東風整合的最終目的是回A，發展蘭州。

三

國有車企掀起轉讓潮

在此之前，東風科技的板塊已經包含了東風零部件集團的汽車儀表系統、內飾系統、制動系統、汽車電子系統和金屬鑄造業務，涵蓋駕駛艙和車身系統、制動和智能駕駛系統、電驅動系統。

本次擬注入的目標資產主要產品包括制動及智能駕駛系統、熱管理系統和動力總成技術系統，是東風零部件集團“6+1”核心業務的一部分。本次交易將有助于東風科技完善多元化產品體系，增強產品結構優勢，從而提升核心競爭力和抗風險能力。

幾乎與此同時，長安汽車12月28日的簡式權益變動報告書顯示，長安汽車實際控制人兵裝集團原則同意將兵裝集團持有的2億股長安汽車流通a股股份無償劃轉至南方工業資產經營有限公司。完成后，兵裝集團仍為公司的實際控制人。

此前，一汽解放于12月23日發布公告稱，公司控股股東一汽股份擬向其全資子公司一汽奔騰無償轉讓7.845億股一汽解放限售股，轉讓股份數量占公司總股本的17.02%。

可以發現，轉板后會有更多的資金流入新板塊。但與一汽、長安不同，東風是唯一一家采用資產證券化進行融資的國有車企。在這場始于2014年的“瘦身行動”中，6年時間，東風全集團剝離/整合了近70家子公司。在全聯汽車經銷商投資管理(北京)有限公司總裁曹鶴看來，國有車企越來越傾向于利用資本來整合資產，這似乎表明傳統車企在轉型過程中也在向新的轉變。

標簽：東風一汽長安北京發現

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