海南控股能“拯救”海馬汽車嗎？

9月14日，據媒體援引消息人士的話報道，海馬汽車作為海南省唯一的整車生產企業，經過各方綜合考慮，最終決定收購一汽海馬中國一汽持有的股權。

工商資料顯示，一汽海馬是由一汽集團和海馬汽車共同出資組建的汽車制造公司。海南省前身為海南汽車廠，1998年將海南汽車廠股權轉讓給一汽集團，尋求汽車生產資質。經過多輪股權調整，一汽海馬成為民營企業海馬集團與一汽集團的合資公司。其中，一汽集團持股49%，海馬集團持股51%。一汽海馬納入海馬集團業績報告。

但在很多觀察人士看來，一汽集團似乎并不太重視這個非嫡系合資企業，一汽海馬的發展也離當初的設想越來越遠。

2018年車市進入調整周期以來，海馬汽車持續處于下滑趨勢。公開資料顯示，2020年上半年，海馬上半年歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.73億元，上年同期為1.78億元，虧損有所收窄；營業收入13.11億元，同比下降43.54%。

市場份額的持續下滑和銷量的下滑，讓外界頻頻用放大鏡觀察這家汽車制造企業。就連海馬集團的掌門人朱婧也坦言，海馬陷入了重大危機。在這樣的背景下，一汽海馬的股權變動充滿了濃濃的深意。

一個

海南自貿區建設背景下的股份購買

根據此次流傳的方案，海南省政府收購一汽海馬的具體流程是，海南發展控股有限公司收購一汽集團持有的一汽海馬股份，成為一汽海馬第二大股東，與大股東海馬集團進行接盤。

相關資料顯示，海南發展控股有限公司是海南省政府擁有100%股權的國有資本投資公司，成立于2006年。公司成立的目的是引進大項目，帶動國外資金投資海南，推動省內重大項目的實施。截至目前，是為促進海南經濟發展而成立的綜合性投資控股公司。

“海南省收購一汽海馬持有的一汽股份股權帶有濃厚的色彩”，有相關行業人士向汽車預測人士表示，一方面，一汽海馬在數年前就與海南省存在隸屬關系；另一方面，海南正在全力打造全島自由貿易港，大力培育新能源汽車幾乎是這個過程中的必然選擇。

汽車產業為當地工業經濟做出了巨大貢獻，與傳統汽車制造業相比，新能源汽車產生的碳排放量減少了三分之一。《海南自貿區建設總體方案》實施后，海南生產新能源汽車的成本將下降5%左右，稅改也將成為海南自由貿易港向全球新能源汽車企業“招手”的最大優勢。

海南省商務廳數據顯示，2019年海南省出口總額343.7億元，其中汽車及周邊產品出口總額13.8億元，是海南省出口增長較快的行業之一。

相關行業人士指出，新能源汽車作為海南附加值最高的出口產品之一，將成為海南產業政策的重中之重，自貿區建設將加速海南新能源汽車貿易的發展。

不久前甚至傳出保時捷要在海南建生產基地。雖然各方都進行了辟謠，但這一傳言足以印證自貿區建設背景下汽車行業對海南的關注。

業內人士分析指出，一汽海馬作為海南唯一的整車生產企業，海南省必然會向這家企業傾注大量優勢資源，這是不變的趨勢，支撐的也將是新能源汽車產業。

二

海馬、一汽、馬自達相愛了20年。

在討論一汽海馬股權收購時，除了海南國有資本和一汽集團，另一個不可忽視的對象是海馬集團(海馬汽車)。

在很多人看來，海南省收購一汽持有的一汽海馬股份，對海馬汽車將是重大利好。一汽海馬的成立，本質上是時代有限政策下的畸形產物。在如今更加開放的汽車行業環境下，應該進行重組。

雖然一汽海馬是一汽集團和海馬汽車的合資企業，但從歷史上看，海馬與一汽和馬自達有著深厚的淵源。

1992年，處于發展困境的日本馬自達與當時的海南汽車廠通過技術合作建立了海南馬自達。雖然產品廣受好評，市場反響熱烈，但海南汽車廠生產的汽車因為沒有生產資質，只能在海南省銷售。

為了獲得生產資質，1997年，海南省政府以無償劃撥的形式將海南汽車廠并入一汽集團，在海南成立一汽海南汽車馬自達有限公司，馬自達一直以技術參與合作。一汽海南汽車有限公司股份中，一汽國有資本占51%，海南汽車國有資本占49%。新公司由一汽控股，作為一汽在華南地區的重要生產基地，納入一汽統一規劃。通過此次資產重組，海南汽車馬通過一汽獲得了生產資質，但海南汽車尤其是相關高管一直對之前的無償劃轉心存疑慮。

進入一汽體系后不久，2001年前后，時任海南汽車集團董事長的朱婧與海馬汽車相關高管共同離職，成立海馬汽車集團，并更名為海馬汽車，通過收購' * ST瓊金盤'進入a股市場。

2003年，馬自達將M6車型投放到長春一汽轎車廠，給海馬造成了強烈的危機，開始布局自主品牌研發。2006年，與馬自達決裂后，海馬集團自主品牌“海馬汽車”迅速正式亮相，海南馬自達開始退出歷史舞臺。海南馬自達隨即更名為海馬汽車，成為自己的品牌。

2004年，根據各方意愿重組的一汽海馬汽車有限公司成立，其中一汽和海汽集團分別持股49%，海南省持股2%。2007年，海南省還轉讓了其持有的一汽海馬汽車有限公司2%的股權……通過兩次減持轉讓給海馬集團。

“‘擺脫一汽，獨立自主’是一汽海馬乃至海馬汽車過去一直在努力的事情。”相關業內專家表示，與一汽聯手，原本是過去汽車生產管理嚴格的產物。以前一汽給一汽海馬除了乘用車資質以外的資源不多。現在汽車行業更加開放，一汽對海馬的幫助有限，海馬也不需要一汽曾經稀缺的乘用車生產資質。

對于海馬旗下虧損子公司一汽來說，一汽海馬意義不大，成了負擔。“一汽這么多年沒有管過一汽海馬的發展，也沒有投資過什么。它基本不關心這個公司的發展，只分紅。可能這樣的結局到現在基本上已經被默認了，主動退出才是現實的選擇。”上述人士指出。

在這種邏輯下，海南省收購一汽持有的一汽海馬股份就成了理所當然的事情。

三

海馬體的問題還是在海馬體本身。

鑒于股權轉讓后海馬汽車新的發展機遇。相關行業觀察人士謹慎地認為，海馬面臨的問題是目前很多邊緣化自主品牌的通病，自主技術和品牌話語權不足。這樣的問題，可能不是一汽海馬一次股權問題就能解決的。

2020年1-6月，海馬汽車實現營業收入13.5億元，同比下降43.86%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損1.73億元，同比下降3.06%。

從銷量來看，2020年7月，海馬產量868輛，同比下降65.56%；銷量為875輛，同比下降68.41%；1-7月累計銷量7404輛，同比下降56.94%。其中，海馬7月份生產銷售的車型均為SUV，基本型乘用車(轎車)銷量為零。1-7月基本乘用車只賣了3輛，產量也是零。

2019年9月，海馬汽車以8.06億元加股權交易基準日至股權交割日期間的損益價格轉讓其持有的上海海馬汽車R&D有限公司100%股權。到目前為止，海馬汽車只剩下鄭州R&D中心。

有業內人士分析，海馬汽車自從與馬自達分道揚鑣后，技術研發能力大大降低。這從其產品更新換代滯后，產品定位混亂就可以看出來。

銷量上，海馬轎車和MPV已經全面停產，去年7月上市的海馬8S正在支撐SUV市場。由于錯過了SUV的紅利期，加上經銷商的疲軟，遠未達到預期，2020年突如其來的外部因素，直接斷送了海馬8S再次崛起的希望。

從資本層面來說，海馬雖然可以通過賣房來保護自己，但不是長久之計。作為汽車制造企業，汽車銷售是其重要業務。壓力之下，海馬企業雖然也進行了新的營銷布局，但業績依然不及預期。

海馬下一個戰略產品是MPV海馬7X，預計今年第三季度上市。但MPV市場的下行壓力甚至大于SUV，五菱、江淮、比亞迪等老牌車企銷量大幅下滑。

國內市場競爭已進入紅海，海馬汽車近期將目光投向東南亞市場。海馬汽車在互動平臺上透露，已經完成了印度、馬來西亞、印尼、泰國等多個右舵市場的調研，右舵戰略已經成型。準備分兩路推進右舵市場的發展。一是將海馬7X引入馬來西亞市場，輻射整個東盟。二是以電動汽車為突破口進入印度市場。

然而，疫情之下，海外市場的開拓蒙上了一層陰影。

客觀來說，無論是從營收、利潤等財報來看，還是從下滑的市場表現來看，海馬汽車都在迎來歷史上最艱難的時刻，海馬糟糕的市場銷售表現也是國內弱勢品牌的縮影。

從這個角度來看，一汽海馬的股權變更對海馬目前的業績提升可能不會起到核心作用。9月14日，據媒體援引消息人士的話報道，海馬汽車作為海南省唯一的整車生產企業，經過各方綜合考慮，最終決定收購一汽海馬中國一汽持有的股權。

工商資料顯示，一汽海馬是由一汽集團和海馬汽車共同出資組建的汽車制造公司。海南省前身為海南汽車廠，1998年將海南汽車廠股權轉讓給一汽集團，尋求汽車生產資質。經過多輪股權調整，一汽海馬成為民營企業海馬集團與一汽集團的合資公司。其中，一汽集團持股49%，海馬集團持股51%。一汽海馬納入海馬集團業績報告。

但在很多觀察人士看來，一汽集團似乎并不太重視這個非嫡系合資企業，一汽海馬的發展也離當初的設想越來越遠。

2018年車市進入調整周期以來，海馬汽車持續處于下滑趨勢。公開資料顯示，2020年上半年，海馬上半年歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.73億元，上年同期為1.78億元，虧損有所收窄；營業收入13.11億元，同比下降43.54%。

市場份額的持續下滑和銷量的下滑，讓外界頻頻用放大鏡觀察這家汽車制造企業。就連海馬集團的掌門人朱婧也坦言，海馬陷入了重大危機。在這樣的背景下，一汽海馬的股權變動充滿了濃濃的深意。

一個

海南自貿區建設背景下的股份購買

根據此次流傳的方案，海南省政府收購一汽海馬的具體流程是，海南發展控股有限公司收購一汽集團持有的一汽海馬股份，成為一汽海馬第二大股東，與大股東海馬集團進行接盤。

相關資料顯示，海南發展控股有限公司是海南省政府擁有100%股權的國有資本投資公司，成立于2006年。公司成立的目的是引進大項目，帶動國外資金投資海南，推動省內重大項目的實施。截至目前，是為促進海南經濟發展而成立的綜合性投資控股公司。

“海南省收購一汽海馬持有的一汽股份股權帶有濃厚的色彩”，有相關行業人士向汽車預測人士表示，一方面，一汽海馬在數年前就與海南省存在隸屬關系；另一方面，海南正在全力打造全島自由貿易港，大力培育新能源汽車幾乎是這個過程中的必然選擇。

汽車產業為當地工業經濟做出了巨大貢獻，與傳統汽車制造業相比，新能源汽車產生的碳排放量減少了三分之一。《海南自貿區建設總體方案》實施后，海南生產新能源汽車的成本將下降5%左右，稅改也將成為海南自由貿易港向全球新能源汽車企業“招手”的最大優勢。

海南省商務廳數據顯示，2019年海南省出口總額343.7億元，其中汽車及周邊產品出口總額13.8億元，是海南省出口增長較快的行業之一。

相關行業人士指出，新能源汽車作為海南附加值最高的出口產品之一，將成為海南產業政策的重中之重，自貿區建設將加速海南新能源汽車貿易的發展。

不久前甚至傳出保時捷要在海南建生產基地。雖然各方都進行了辟謠，但這一傳言足以印證自貿區建設背景下汽車行業對海南的關注。

業內人士分析指出，一汽海馬作為海南唯一的整車生產企業，海南省必然會向這家企業傾注大量優勢資源，這是不變的趨勢，支撐的也將是新能源汽車產業。

二

海馬、一汽、馬自達相愛了20年。

在討論一汽海馬股權收購時，除了海南國有資本和一汽集團，另一個不可忽視的對象是海馬集團(海馬汽車)。

在很多人看來，海南省收購一汽持有的一汽海馬股份，對海馬汽車將是重大利好。一汽海馬的成立，本質上是時代有限政策下的畸形產物。在如今更加開放的汽車行業環境下，應該進行重組。

雖然一汽海馬是一汽集團和海馬汽車的合資企業，但從歷史上看，海馬與一汽和馬自達有著深厚的淵源。

1992年，處于發展困境的日本馬自達與當時的海南汽車廠通過技術合作建立了海南馬自達。雖然產品廣受好評，市場反響熱烈，但海南汽車廠生產的汽車因為沒有生產資質，只能在海南省銷售。

為了獲得生產資質，1997年，海南省政府以無償劃撥的形式將海南汽車廠并入一汽集團，在海南成立一汽海南汽車馬自達有限公司，馬自達一直以技術參與合作。一汽海南汽車有限公司股份中，一汽國有資本占51%，海南汽車國有資本占49%。新公司由一汽控股，作為一汽在華南地區的重要生產基地，納入一汽統一規劃。通過此次資產重組，海南汽車馬通過一汽獲得了生產資質，但海南汽車尤其是相關高管一直對之前的無償劃轉心存疑慮。

進入一汽體系后不久，2001年前后，時任海南汽車集團董事長的朱婧與海馬汽車相關高管共同離職，成立海馬汽車集團，并更名為海馬汽車，通過收購' * ST瓊金盤'進入a股市場。

2003年，馬自達將M6車型投放到長春一汽轎車廠，給海馬造成了強烈的危機，開始布局自主品牌研發。2006年，與馬自達決裂后，海馬集團自主品牌“海馬汽車”迅速正式亮相，海南馬自達開始退出歷史舞臺。海南馬自達隨即更名為海馬汽車，成為自己的品牌。

2004年，根據各方意愿重組的一汽海馬汽車有限公司成立，其中一汽和海汽集團分別持股49%，海南省持股2%。2007年，海南省還轉讓了其持有的一汽海馬汽車有限公司2%的股權……通過兩次減持轉讓給海馬集團。

“‘擺脫一汽，獨立自主’是一汽海馬乃至海馬汽車過去一直在努力的事情。”相關業內專家表示，與一汽聯手，原本是過去汽車生產管理嚴格的產物。以前一汽給一汽海馬除了乘用車資質以外的資源不多。現在汽車行業更加開放，一汽對海馬的幫助有限，海馬也不需要一汽曾經稀缺的乘用車生產資質。

對于海馬旗下虧損子公司一汽來說，一汽海馬意義不大，成了負擔。“一汽這么多年沒有管過一汽海馬的發展，也沒有投資過什么。它基本不關心這個公司的發展，只分紅。可能這樣的結局到現在基本上已經被默認了，主動退出才是現實的選擇。”上述人士指出。

在這種邏輯下，海南省收購一汽持有的一汽海馬股份就成了理所當然的事情。

三

海馬體的問題還是在海馬體本身。

鑒于股權轉讓后海馬汽車新的發展機遇。相關行業觀察人士謹慎地認為，海馬面臨的問題是目前很多邊緣化自主品牌的通病，自主技術和品牌話語權不足。這樣的問題，可能不是一汽海馬一次股權問題就能解決的。

2020年1-6月，海馬汽車實現營業收入13.5億元，同比下降43.86%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損1.73億元，同比下降3.06%。

從銷量來看，2020年7月，海馬產量868輛，同比下降65.56%；銷量為875輛，同比下降68.41%；1-7月累計銷量7404輛，同比下降56.94%。其中，海馬7月份生產銷售的車型均為SUV，基本型乘用車(轎車)銷量為零。1-7月基本乘用車只賣了3輛，產量也是零。

2019年9月，海馬汽車以8.06億元加股權交易基準日至股權交割日期間的損益價格轉讓其持有的上海海馬汽車R&D有限公司100%股權。到目前為止，海馬汽車只剩下鄭州R&D中心。

有業內人士分析，海馬汽車自從與馬自達分道揚鑣后，技術研發能力大大降低。這從其產品更新換代滯后，產品定位混亂就可以看出來。

銷量上，海馬轎車和MPV已經全面停產，去年7月上市的海馬8S正在支撐SUV市場。由于錯過了SUV的紅利期，加上經銷商的疲軟，遠未達到預期，2020年突如其來的外部因素，直接斷送了海馬8S再次崛起的希望。

從資本層面來說，海馬雖然可以通過賣房來保護自己，但不是長久之計。作為汽車制造企業，汽車銷售是其重要業務。壓力之下，海馬企業雖然也進行了新的營銷布局，但業績依然不及預期。

海馬下一個戰略產品是MPV海馬7X，預計今年第三季度上市。但MPV市場的下行壓力甚至大于SUV，五菱、江淮、比亞迪等老牌車企銷量大幅下滑。

國內市場競爭已進入紅海，海馬汽車近期將目光投向東南亞市場。海馬汽車在互動平臺上透露，已經完成了印度、馬來西亞、印尼、泰國等多個右舵市場的調研，右舵戰略已經成型。準備分兩路推進右舵市場的發展。一是將海馬7X引入馬來西亞市場，輻射整個東盟。二是以電動汽車為突破口進入印度市場。

然而，疫情之下，海外市場的開拓蒙上了一層陰影。

客觀來說，無論是從營收、利潤等財報來看，還是從下滑的市場表現來看，海馬汽車都在迎來歷史上最艱難的時刻，海馬糟糕的市場銷售表現也是國內弱勢品牌的縮影。

從這個角度來看，一汽海馬的股權變更對海馬目前的業績提升可能不會起到核心作用。

標簽：海馬一汽馬自達海馬7X保時捷

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