不缺錢不著急變現 手握40億的合眾汽車為何要IPO?

經濟觀察報記者周菊“企業發展需要大量資金。說我們不缺錢是假的，就是那些已經上市融到錢的(企業)又要融了。對于企業來說，錢越多越好。我們希望哪吒能獲得更多資金。”9月9日，在哪吒汽車體驗中心，何忠公司聯合創始人兼CEO張勇接受了包括經濟觀察報在內的媒體采訪，首次對公司IPO做出回應。

今年7月23日，隨著哪吒汽車發布的一則簡短消息，此前被認為游離于造車新企業“第一梯隊”之外的聯合汽車高調進入“準明星企業”的聚光燈下。然而，這一消息發布的同時，業內的質疑也隨之而來——在規模仍有待提高的情況下，何忠汽車宣布IPO，是不是缺錢？繼蔚來汽車、鵬程汽車、李之后，宣布IPO。何忠想效仿嗎？

“我們確實在為在科技創新板上市做準備。這個月，我們將宣布我們決定的中介公司和承銷商。他們已經進駐公司三四個月了，開始給我們做上市前的輔導，希望明年能在科技創新板申請IPO。”張勇告訴經濟觀察報。

值得注意的是，在籌備科技創新板IPO的同時，何忠汽車正在進行規模為30億元的C輪融資，計劃于今年內完成。“C輪融資進展順利，部分企業已進入盡職調查階段”。張勇說。

為什么急著IPO？

在外界看來，聯合汽車宣布IPO非常突然。首先，與上市的三巨頭蔚來、理想和小鵬相比，何忠汽車在品牌和銷量上并不是“明星企業”。今年1-7月，何忠汽車共銷售6081輛汽車，同比增長15%，在新車制造商中排名第五，僅次于威馬汽車。另一方面，此前聯合汽車表示，公司已經準備了三年的發展儲備資金，因此認為短期內資金沒有問題。

但值得注意的是，今年1月，何忠抵押部分工廠設備獲得1.3億元授信，引發外界對其“缺錢”的猜測。那么聯合汽車缺錢嗎？

張勇，何忠公司的聯合創始人兼首席執行官。

張勇在此次采訪中透露，何忠汽車累計融資約100億元，目前已支出約60億元，即剩余資金約40億元。按照上市公司披露的年度虧損來看，支撐兩三年可能不成問題。但對于處于量產交付關鍵期的新造車企業來說，資金需求是無限的。特別是與新造車企業相比，何忠汽車的融資額相對較小，因此資金利用率一直被放在重要位置。

“我旅行可以住經濟型酒店，絕對不會住五星級酒店。我必須坐經濟艙出去，所以我們的產品和渠道比競品多，但是花的錢少。”張勇說。然而，他并不回避聯合汽車對資金的渴求。“如果有更多的錢，聯合汽車可以在技術上投入更多。現在每年研發經費十幾億，二十幾億，我投入五個億當然更好(考慮投入產出比)。第二，如果我們有更多的錢，我們可以做更多的直營店，數量可以很快拉起來，我們的品牌推廣可以更激進。”

這也涉及到聯合汽車目前面臨的一個大問題，就是銷售地位遠高于品牌地位，品牌推廣迫在眉睫。出身于傳統汽車公司的張勇已經意識到了這個問題。“這個(品牌)是我們的短板，和我們公司的經營風格有關。過去兩年，我們沒有在這些大城市做過任何廣告。”自去年年底以來，何忠“瘋狂”地在一二線城市擴張直營店，預計今年年底將達到50至60家。再加上營銷模式的創新……服務的升級，這些品牌推廣措施需要大量的資金投入。

除了對企業發展的持續投入，新車廠商對IPO的另一個迫切需求來自于投資人的退出和變現需求。“從之前公司的股東結構來看，他們的法人股東很多都是基金公司，基金公司的財務投資邏輯是五年內要實現，IPO對他們來說是著急的。”張勇說。然而，何忠汽車在所有制結構上有其自身的特點。“在哪吒汽車的股東結構中，它更多的是一個產業基金，它更多的是一個戰略投資，這是從10年的角度來看的，所以我們(IPO)沒有那么迫切。”張勇告訴經濟觀察報。

政府產業基金是何忠汽車的主要“金融所有者”。據七信寶資料顯示，去年11月和今年1月，宜春市政府兩次向何忠汽車注資，今年2月，南寧市政府也進行了投資。基于此，張勇表示，對于聯合汽車來說，IPO只是上市融資的一個額外渠道，“僅此而已”。

但值得注意的是，公司一旦上市，需要按照規定披露財務數據和發展戰略。同時，公開的信息也會成為競爭對手的研究資料。基于此，一些有條件上市的公司也選擇不上市。不過，對于何忠汽車來說，作為新造車企業之一，從誕生之日起就被人用放大鏡看，而且由于正處于發展的關鍵時期，業內認為何忠上市融資的重要性將遠大于上市可能給公司帶來的收益。

何忠會是下一個嗎？

事實上，自去年6月科創板正式開板以來，一直有傳言稱，聯合汽車并不是唯一登陸科創板的新造車企業。據經濟觀察報記者采訪，奇點、博君、地平線、呂赤、零跑、未來等6家公司均表示考慮登陸科創板。然而一年后，這些企業中，只有何忠汽車官方宣布了明年登陸科技創新板的計劃，其余的要么財務如雷，要么銷售低迷。

值得注意的是，近日威馬汽車準備登陸科技創新板的消息傳出，其方案顯示將于9月底開始申報科技創新板，2021年初登陸科技創新板，與何忠汽車計劃登陸科技創新板的時間相同。威馬汽車對此消息未予置評，但何忠汽車和威馬汽車誰將成為“科技創新板新能源第一股”成為業內關注的焦點。

就銷量而言，威馬汽車目前領先于何忠汽車，但他們之間的差距已經很小了。融資金額方面，威馬已完成六輪融資，總金額170億元，何忠融資金額約100億元。產品方面，兩家都推出了兩款，但定位不同。相對而言，何忠汽車的產品價格較低。哪吒N01(參數圖片)起步價僅6.68萬元，哪吒U最高不超過20萬元。

事實上，與蔚來、小鵬和理想相比，何忠汽車的產品價格也是最低的。而且據張勇透露，何忠汽車未來不會做20萬元以上的產品，何忠今年第四季度要推出的哪吒V也在10萬元以內。張勇認為，聯合汽車的這種差異化定位將成為其最大的優勢。“雖然今年定位較高的企業銷量走得比較快，但是隨著市場滲透率的提高，大眾電動車的消費會迅速普及。”張勇認為，這符合智能手機的市場演變趨勢。

在產品數量方面，何忠汽車也非常克制。據報道，何忠將只有……未來的wo平臺，分別生產10萬元和10-20萬元以下的產品，每個平臺只做兩款產品。為了確保盈利，何忠計劃實現每輛車10萬輛的年銷量。“我們四款車能做到30到40萬輛的市場。從2023年到2024年，我們計劃擁有30萬輛汽車。到2025年，我們必須擁有40萬輛汽車。”張勇說。

何忠汽車的另一個優勢被認為是渠道下沉。據了解，何忠汽車在三四五線城市的渠道數量已經超過200家，計劃到明年年底達到500家。張勇透露，何忠汽車的一些朋友甚至在挖掘何忠汽車的三、四、五線渠道。目前，何忠汽車在三四五線城市和一二線城市的銷售比例為2: 1。隨著直營店在一二線城市的擴張，何忠希望到今年年底比例達到1: 1，而更長遠來看，何忠還是希望低端市場占據銷售高地，比例達到3: 1左右。

基于多家企業排隊上市等復雜的客觀環境，何忠汽車能否如期IPO仍是一個問號，其30億元C輪融資將在短時間內影響企業發展。張勇表示，聯合汽車希望C輪融資的股權結構能夠更加多元化，包括產業基金、財務投資人以及一些能夠帶來產業聯動資源的公司。

“政府基金也是非常必要的。它更具戰略性，我們非常歡迎這種投資。”張勇說。但值得注意的是，由于市場下滑，新車廠商的融資難度在加大。根據計劃，聯合汽車還將在營銷模式上進行創新，例如即將推出的新用戶充電服務以及將在部分城市推出的出行業務。

像大多數新的汽車制造企業一樣，何忠汽車仍然處于虧損狀態。張勇說，“前期是投資，大量的投資。現在不投，以后連投的機會都沒有了，也趕不上了。”

經濟觀察報記者周菊“企業發展需要大量資金。說我們不缺錢是假的，就是那些已經上市融到錢的(企業)又要融了。對于企業來說，錢越多越好。我們希望哪吒能獲得更多資金。”9月9日，在哪吒汽車體驗中心，何忠公司聯合創始人兼CEO張勇接受了包括經濟觀察報在內的媒體采訪，首次對公司IPO做出回應。

今年7月23日，隨著哪吒汽車發布的一則簡短消息，此前被認為游離于造車新企業“第一梯隊”之外的聯合汽車高調進入“準明星企業”的聚光燈下。然而，這一消息發布的同時，業內的質疑也隨之而來——在規模仍有待提高的情況下，何忠汽車宣布IPO，是不是缺錢？繼蔚來汽車、鵬程汽車、李之后，宣布IPO。何忠想效仿嗎？

“我們確實在為在科技創新板上市做準備。這個月，我們將宣布我們決定的中介公司和承銷商。他們已經進駐公司三四個月了，開始給我們做上市前的輔導，希望明年能在科技創新板申請IPO。”張勇告訴經濟觀察報。

值得注意的是，在籌備科創板IPO的同時，何忠汽車正在進行規模為30億元的C輪融資，計劃于今年內完成。“C輪融資進展順利，部分企業已進入盡職調查階段”。張勇說。

為什么急著IPO？

在外界看來，聯合汽車宣布IPO非常突然。首先，與上市的三巨頭蔚來、理想和小鵬相比，何忠汽車在品牌和銷量上并不是“明星企業”。今年1-7月，何忠汽車共銷售6081輛汽車，同比增長15%，在新車制造商中排名第五，僅次于威馬汽車。在……另一方面，此前，聯合汽車表示，公司已準備了三年的發展儲備資金，因此認為短期內資金沒有問題。

但值得注意的是，今年1月，何忠抵押部分工廠設備獲得1.3億元授信，引發外界對其“缺錢”的猜測。那么聯合汽車缺錢嗎？

張勇，何忠公司的聯合創始人兼首席執行官。

張勇在此次采訪中透露，何忠汽車累計融資約100億元，目前已支出約60億元，即剩余資金約40億元。按照上市公司披露的年度虧損來看，支撐兩三年可能不成問題。但對于處于量產交付關鍵期的新造車企業來說，資金需求是無限的。特別是與新造車企業相比，何忠汽車的融資額相對較小，因此資金利用率一直被放在重要位置。

“我旅行可以住經濟型酒店，絕對不會住五星級酒店。我必須坐經濟艙出去，所以我們的產品和渠道比競品多，但是花的錢少。”張勇說。然而，他并不回避聯合汽車對資金的渴求。“如果有更多的錢，聯合汽車可以在技術上投入更多。現在每年研發經費十幾億，二十幾億，我投入五個億當然更好(考慮投入產出比)。第二，如果我們有更多的錢，我們可以做更多的直營店，數量可以很快拉起來，我們的品牌推廣可以更激進。”

這也涉及到聯合汽車目前面臨的一個大問題，就是銷售地位遠高于品牌地位，品牌推廣迫在眉睫。出身于傳統汽車公司的張勇已經意識到了這個問題。“這個(品牌)是我們的短板，和我們公司的經營風格有關。過去兩年，我們沒有在這些大城市做過任何廣告。”自去年年底以來，何忠“瘋狂”地在一二線城市擴張直營店，預計今年年底將達到50至60家。再加上營銷模式的創新和服務的升級，這些品牌推廣措施需要大量的資金投入。

除了對企業發展的持續投入，新車廠商對IPO的另一個迫切需求來自于投資人的退出和變現需求。“從之前公司的股東結構來看，他們的法人股東很多都是基金公司，基金公司的財務投資邏輯是五年內要實現，IPO對他們來說是著急的。”張勇說。然而，何忠汽車在所有制結構上有其自身的特點。“在哪吒汽車的股東結構中，它更多的是一個產業基金，它更多的是一個戰略投資，這是從10年的角度來看的，所以我們(IPO)沒有那么迫切。”張勇告訴經濟觀察報。

政府產業基金是何忠汽車的主要“金融所有者”。據七信寶資料顯示，去年11月和今年1月，宜春市政府兩次向何忠汽車注資，今年2月，南寧市政府也進行了投資。基于此，張勇表示，對于聯合汽車來說，IPO只是上市融資的一個額外渠道，“僅此而已”。

但值得注意的是，公司一旦上市，需要按照規定披露財務數據和發展戰略。同時，公開的信息也會成為競爭對手的研究資料。基于此，一些有條件上市的公司也選擇不上市。不過，對于何忠汽車來說，作為新造車企業之一，從誕生之日起就被人用放大鏡看，而且由于正處于發展的關鍵時期，業內認為何忠上市融資的重要性將遠大于上市可能給公司帶來的收益。

何忠會是下一個嗎？

事實上，自去年6月科創板正式開板以來，一直有傳言稱，聯合汽車并不是唯一登陸科創板的新造車企業。據經濟觀察報記者采訪，奇點、博君、地平線、呂赤、零跑、未來等6家公司均表示考慮登陸scie……電子和技術創新委員會。然而一年后，這些企業中，只有何忠汽車官方宣布了明年登陸科技創新板的計劃，其余的要么財務如雷，要么銷售低迷。

值得注意的是，近日威馬汽車準備登陸科技創新板的消息傳出，其方案顯示將于9月底開始申報科技創新板，2021年初登陸科技創新板，與何忠汽車計劃登陸科技創新板的時間相同。威馬汽車對此消息未予置評，但何忠汽車和威馬汽車誰將成為“科技創新板新能源第一股”成為業內關注的焦點。

就銷量而言，威馬汽車目前領先于何忠汽車，但他們之間的差距已經很小了。融資金額方面，威馬已完成六輪融資，總金額170億元，何忠融資金額約100億元。產品方面，兩家都推出了兩款，但定位不同。相對而言，何忠汽車的產品價格較低。哪吒N01(參數圖片)起步價僅6.68萬元，哪吒U最高不超過20萬元。

事實上，與蔚來、小鵬和理想相比，何忠汽車的產品價格也是最低的。而且據張勇透露，何忠汽車未來不會做20萬元以上的產品，何忠今年第四季度要推出的哪吒V也在10萬元以內。張勇認為，聯合汽車的這種差異化定位將成為其最大的優勢。“雖然今年定位較高的企業銷量走得比較快，但是隨著市場滲透率的提高，大眾電動車的消費會迅速普及。”張勇認為，這符合智能手機的市場演變趨勢。

在產品數量方面，何忠汽車也非常克制。據悉，何忠未來只會有兩個平臺，分別生產10萬元以下和10-20萬元的產品，每個平臺只會做兩款產品。為了確保盈利，何忠計劃實現每輛車10萬輛的年銷量。“我們四款車能做到30到40萬輛的市場。從2023年到2024年，我們計劃擁有30萬輛汽車。到2025年，我們必須擁有40萬輛汽車。”張勇說。

何忠汽車的另一個優勢被認為是渠道下沉。據了解，何忠汽車在三四五線城市的渠道數量已經超過200家，計劃到明年年底達到500家。張勇透露，何忠汽車的一些朋友甚至在挖掘何忠汽車的三、四、五線渠道。目前，何忠汽車在三四五線城市和一二線城市的銷售比例為2: 1。隨著直營店在一二線城市的擴張，何忠希望到今年年底比例達到1: 1，而更長遠來看，何忠還是希望低端市場占據銷售高地，比例達到3: 1左右。

基于多家企業排隊上市等復雜的客觀環境，何忠汽車能否如期IPO仍是一個問號，其30億元C輪融資將在短時間內影響企業發展。張勇表示，聯合汽車希望C輪融資的股權結構能夠更加多元化，包括產業基金、財務投資人以及一些能夠帶來產業聯動資源的公司。

“政府基金也是非常必要的。它更具戰略性，我們非常歡迎這種投資。”張勇說。但值得注意的是，由于市場下滑，新車廠商的融資難度在加大。根據計劃，聯合汽車還將在營銷模式上進行創新，例如即將推出的新用戶充電服務以及將在部分城市推出的出行業務。

像大多數新的汽車制造企業一樣，何忠汽車仍然處于虧損狀態。張勇說，“前期是投資，大量的投資。現在不投，以后連投的機會都沒有了，也趕不上了。”

標簽：威馬汽車哪吒汽車蔚來小鵬合創

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