市值被過度高估 寧德時代靠什么填補想象空間？

市值被高估了。當代安培科技有限公司如何填補想象空間？當代安培科技有限公司系列研究。

作者:樸正浩，編輯:楊亞茹，圖片來自“特定授權”

作者:帕克·鄭好

編輯楊亞茹

核心觀點:

1。當代安培科技有限公司雖然自成立以來發展迅速，但收入結構過于單一，抗風險能力較弱。

2。海外業務和儲能系統業務將成為當代安培科技未來新的業務增長點；

3。當代安培科技有限公司未來將轉型為能源運營商，這將賦予其業務更多想象空間。

在全球范圍內，新能源汽車取代燃油汽車已經成為必然趨勢。

2015-2019年，新能源汽車在全球和中國市場的銷量CAGR分別為41.58%和36.36%，增長勢頭強勁。同時，新能源汽車市場整體滲透率較低，市場增量空間巨大。

在新能源汽車市場增長的推動下，中國的動力電池市場也很強勁。在多項新能源汽車的利好刺激政策下，國內市場的購車需求不斷被激發。資料顯示，中國動力電池出貨量常年占據全球動力電池市場的50%以上。

2019年，中國TOP5動力電池企業總出貨量占全球市場份額近45%。其中，當代安培科技有限公司獨占近27%的市場份額，連續三年全球動力電池出貨量第一。目前市值已突破4000億元，成為行業標桿企業，占據重要地位。

為了進一步了解這個獨角獸企業，向行業輸出有見地的內容，2020年7月17日，億歐汽車發布了《當代安培科技股份有限公司2020年企業研究報告》，希望通過對行業代表性企業的深入分析，為相關行業和企業提供建設性的發展建議，為投資者提供參考。

“快速”發展

當代安培科技有限公司成立于2011年，隨后隨著中國新能源汽車的發展而迅速崛起。

2015年至2019年，當代安培科技有限公司的收入和凈利潤CAGR分別為51.68%和37.41%，保持快速增長趨勢。2019年，當代安培科技股份有限公司營收和凈利潤分別達到457.88億元和45.6億元。

制表師/億歐汽車商業分析師樸鄭好

團隊是當代安普科技有限公司快速穩定發展的核心因素之一。

當代安培科技有限公司的創始團隊擁有多年鋰電池行業經驗和豐富的管理經驗。目前公司團隊(管理層和員工)持股比例高達48.6%，在公司擁有較大的話語權，保證了公司在成長過程中的發展和穩定。

制表師/億歐汽車商業分析師樸鄭好

從業務構成來看，動力電池系統是當代安培科技股份有限公司目前的核心業務，也是推動營收和凈利潤增長的主要動力。當代安培科技股份有限公司2019年財報顯示，公司業務分為動力電池系統、儲能系統和鋰電池材料三大部分，分別占總收入的84.27%、1.33%和9.4%。

2015年至2019年，當代安培科技股份有限公司動力電池出貨量CAGR為96.27%，保持超高增速。其全球動力電池市場份額也從2015年的7.82%攀升至2019年的27.87%，確立了領先地位。

制表師/億歐汽車商業分析師樸鄭好

億歐汽車認為，高性能、低成本的電池產品是當代安培科技有限公司搶占市場份額的主要因素。通過技術創新和產業鏈協同，當代安培科技有限公司提高了產品性能，降低了產品成本。

2019年行業調查數據顯示，當代Amperex科技有限公司三元方形鋰電池能量密度為240Wh/kg，在三元方形鋰電池中排名第一；降本方面，2016-2019年其平均降本率達到15.7%，電池成本降至0.69元/Wh，處于行業領先地位。

未來，隨著當代安普科技有限公司鋰電池材料產能的擴大，電池材料供應比例有望提高，成本將進一步降低。

“保證”份額

在市場份額逐漸擴大的同時，如何保證現有份額不流失，也是當代安普科技有限公司目前需要考慮的重要問題。

動力電池市場正在吸引各行各業的玩家，市場蛋糕正在被進一步瓜分。近年來，大眾和奔馳分別投資了郭萱高科和福能科技，這表明車企涉足動力電池業務已成為行業趨勢。

億歐汽車通過調研發現，當代安培科技有限公司正在通過“戰略合作+深度合作+汽車企業參股”的組合模式鞏固市場份額，防止競爭對企業的侵蝕。

在戰略合作方面，當代安培科技有限公司早在2012年就與寶馬建立了戰略合作關系，這標志著當代安培科技有限公司開始“綁定”車企。2020年2月，當代安培科技有限公司與特斯拉達成戰略合作關系，進一步保證了自身動力電池的出貨量。

在深度合作方面，當代安培科技與國內SAIC、廣汽、東風、一汽、吉利成立合資公司，深度綁定車企，穩定未來動力電池出貨量。

制表師/億歐汽車商業分析師樸鄭好

在車企持股方面，今年7月，本田斥資37億元認購了當代安培科技有限公司的固定收益股，這是當代安培科技有限公司首次將外國汽車品牌引入股票市場，未來也可能成為當代安培科技有限公司“綁定”車企的另一種方式。

通過三種方式，當代安培科技有限公司不僅可以確保其未來的動力電池出貨量，還可以加強與合作伙伴的關系，并逐步消除與他們的界限。在這三種“綁定”關系中，后兩種更為穩定，可能成為當代安普科技有限公司未來重點發展的合作模式。

此外，當代安培科技有限公司確保其市場份額的另一種方式是通過高R&D投資來增強其產品競爭力。CTP技術和長壽命電池都是搶占市場、鞏固現有市場份額的重要手段。

在R&D投資方面，當代安培科技有限公司在R&D的投資多年來一直高于競爭對手，這也是其保持競爭優勢的重要原因。數據顯示，2019年，當代安培科技有限公司的R&D投資為29.92億元，是郭萱高科的6.85倍。當代Amperex Technology Co .，Limited CTP技術通過電芯直接集成到電池組中，節省了模塊結構，降低了成本，提高了電池的能量密度。

得益于一系列舉措，當代安培科技有限公司近年來市場份額一直穩居行業前列，在全球市場的表現可圈可點。

“調”結構

隨著公司的快速發展，當代安培科技有限公司收入失衡的問題逐漸顯現出來。該公司正試圖調整其收入結構，包括提高海外收入和補充其他主營業務，以進一步確保收入的高速增長。

在Q1，2020年，受國內疫情影響，當代安培科技有限公司失去了動力電池出貨量第一的位置。過去，當代安培科技有限公司專注于發展國內市場和動力電池業務，導致收入結構失衡，抗風險能力較弱。

根據當代安培科技有限公司的年度財務報告，該公司的dom……tic收入長期占整體業務的95%以上。三大業務板塊中，動力電池收入常年占總收入的82%以上，而儲能系統收入長期徘徊在1%左右。

制表師/億歐汽車商業分析師樸鄭好

不平衡的背后是資金和資源的有限性，業務和市場側重點的不同，以及企業發展初期業務所處的行業限制。

億歐汽車認為，不平衡對于發展初期的企業來說并不是壞事，這意味著企業有了明確的成長方向。全球化和彌補其他主營業務的收入是其未來新的增長點。

2019年10月，當代安培科技有限公司首個海外動力電池工廠開工建設。預計2021年投產，2022年產能達到14GWh。相比國內產能規劃，海外產能雖然占比很小，但預示著當代安普科技有限公司已經開始涉足海外動力電池業務，未來海外營收也將隨著海外工廠的擴張而獲得新一輪增長。

2019年，僅占總營收1.33%的儲能系統，也將成為當代安培科技有限公司的又一張業務版圖。

由于電化學儲能系統不能很好地滿足儲能行業的需求，儲能系統的商業發展緩慢。2019年，我國電化學儲能裝機容量占儲能行業總裝機容量的5.3%，裝機容量僅為1.7GWh，據CNESA預測，2023年我國新增電化學儲能裝機容量將達到10GWh，未來兩年將快速發展。

依托電池技術的積累，當代安普科技有限公司具備解決電化學儲能行業痛點的能力，2020年儲能系統研發支出將達到30億元。這顯示了當代安培科技有限公司發展儲能業務的決心，未來將成為另一個收入增長點。

基于海外業務擴張和儲能系統業務增長，當代安培科技有限公司有望擺脫收入結構失衡的局面。多元化的結構也將增強當代安培科技有限公司的抗風險能力，為未來的發展奠定堅實的基礎。

“等待”轉變

近日，當代安培科技股份有限公司市值一度攀升至5000億元，隨后回調至4300億元左右。多位業內專家表示，當代Amperex Technology，Limited的股價目前被高估，還沒有一家汽車供應商在發展初期達到如此高的市值。因此，當代安培科技有限公司需要更多的想象力來支撐其市場價值。

當代安培科技有限公司正押注于動力電池下更大的市場。這家企業的未來角色可能會發生變化。

制表師/億歐汽車商業分析師樸鄭好

整體來看，除了服務于電池業務上游產業，當代安培科技在電池應用產業和運營業務方面也有布局。短期來看，這些業務與電池業務的增長沒有很強的相關性，但長期來看，是其轉型升級的重要環節。

億歐汽車認為，除了電池制造商和經銷商的角色，當代安培科技有限公司有望利用自身的產業優勢和布局，向能源運營商轉型升級。

制表師/億歐汽車商業分析師樸鄭好

在新能源生態下，當代安培科技有限公司將不會局限于電池銷售業務。未來，當代安培技術……y有限公司可能會加快換電行業的布局，向B端企業和新能源車主提供電池租賃服務。這將有助于穩定當代安培科技有限公司的電池市場份額，其利潤來源將更加多元化。對于用戶來說，不需要擔心續航和二手車保值率。

此外，新能源汽車未來將通過充電樁和電站接入電網，成為分布式儲能的一部分。支撐電站和電力設施的儲能系統也將像新能源汽車一樣接入電網，與電網協調，提高電網效率。

在整個生態下，電池回收環節也將被打通。電池回收后可以分步使用，最大化電池的生命周期價值，降低各個環節的成本。

當代安培科技有限公司轉型為能源運營商時，營收比之前的電池生產和銷售業務更加線性和穩定，行業壁壘更強。

隨著汽車行業的發展，傳統汽車行業很難長期依靠生產和銷售帶來利潤增長。未來在技術變革的過程中，汽車廠商可能會逐漸變成代工廠。只有順應時代潮流，向新的商業模式靠攏，才能長久發展。作為一個純粹的零部件供應商，也是如此。

當代安培科技有限公司深諳時代潮流，已經開始提前布局，向新的商業模式轉變。只有這樣，這個動力電池供應商的未來才會有更大的想象空間，高市值也就順理成章了。

以上觀點均來自億歐汽車發布的《2020當代安培科技有限公司企業調研報告》。欲了解更多信息，請點擊下面的鏈接。報告最后附上作者微信，歡迎業內人士討論交流。

報道鏈接:https://www.iyiou.com/intelligence/report727.html.

本文來自樸鄭好的原創文章《一鷗》。轉載或合作，請點擊轉載說明，非法轉載將被起訴。

(本文來自蓋世汽車網)市值被高估。當代安培科技有限公司如何填補想象空間？當代安培科技有限公司系列研究。

作者:樸正浩，編輯:楊亞茹，圖片來自“特定授權”

作者:帕克·鄭好

編輯楊亞茹

核心觀點:

1。當代安培科技有限公司雖然自成立以來發展迅速，但收入結構過于單一，抗風險能力較弱。

2。海外業務和儲能系統業務將成為當代安培科技未來新的業務增長點；

3。當代安培科技有限公司未來將轉型為能源運營商，這將賦予其業務更多想象空間。

在全球范圍內，新能源汽車取代燃油汽車已經成為必然趨勢。

2015-2019年，新能源汽車在全球和中國市場的銷量CAGR分別為41.58%和36.36%，增長勢頭強勁。同時，新能源汽車市場整體滲透率較低，市場增量空間巨大。

在新能源汽車市場增長的推動下，中國的動力電池市場也很強勁。在多項新能源汽車的利好刺激政策下，國內市場的購車需求不斷被激發。資料顯示，中國動力電池出貨量常年占據全球動力電池市場的50%以上。

2019年，中國TOP5動力電池企業總出貨量占全球市場份額近45%。其中，當代安培科技有限公司獨占近27%的市場份額，連續三年全球動力電池出貨量第一。目前市值已突破4000億元，成為行業標桿企業，占據重要地位。

為了進一步了解這個獨角獸企業，向行業輸出有見地的內容，2020年7月17日，億歐汽車發布了《當代安培科技股份有限公司2020年企業研究報告》，希望通過對行業代表性企業的深入分析，為相關行業和企業提供建設性的發展建議，為投資者提供參考。

“快速”發展

當代安培科技有限公司成立于2011年，隨后隨著中國新能源汽車的發展而迅速崛起。

2015年至2019年，當代安培科技有限公司的收入和凈利潤CAGR分別為51.68%和37.41%，保持快速增長趨勢。2019年，當代安培科技股份有限公司營收和凈利潤分別達到457.88億元和45.6億元。

制表師/億歐汽車商業分析師樸鄭好

團隊是當代安普科技有限公司快速穩定發展的核心因素之一。

當代安培科技有限公司的創始團隊擁有多年鋰電池行業經驗和豐富的管理經驗。目前公司團隊(管理層和員工)持股比例高達48.6%，在公司擁有較大的話語權，保證了公司在成長過程中的發展和穩定。

制表師/億歐汽車商業分析師樸鄭好

從業務構成來看，動力電池系統是當代安培科技股份有限公司目前的核心業務，也是推動營收和凈利潤增長的主要動力。當代安培科技股份有限公司2019年財報顯示，公司業務分為動力電池系統、儲能系統和鋰電池材料三大部分，分別占總收入的84.27%、1.33%和9.4%。

2015年至2019年，當代安培科技股份有限公司動力電池出貨量CAGR為96.27%，保持超高增速。其全球動力電池市場份額也從2015年的7.82%攀升至2019年的27.87%，確立了領先地位。

制表師/億歐汽車商業分析師樸鄭好

億歐汽車認為，高性能、低成本的電池產品是當代安培科技有限公司搶占市場份額的主要因素。通過技術創新和產業鏈協同，當代安培科技有限公司提高了產品性能，降低了產品成本。

2019年行業調查數據顯示，當代Amperex科技有限公司三元方形鋰電池能量密度為240Wh/kg，在三元方形鋰電池中排名第一；降本方面，2016-2019年其平均降本率達到15.7%，電池成本降至0.69元/Wh，處于行業領先地位。

未來，隨著當代安普科技有限公司鋰電池材料產能的擴大，電池材料供應比例有望提高，成本將進一步降低。

“保證”份額

在市場份額逐漸擴大的同時，如何保證現有份額不流失，也是當代安普科技有限公司目前需要考慮的重要問題。

動力電池市場正在吸引各行各業的玩家，市場蛋糕正在被進一步瓜分。近年來，大眾和奔馳分別投資了郭萱高科和福能科技，這表明車企涉足動力電池業務已成為行業趨勢。

億歐汽車通過調研發現，當代安培科技有限公司正在通過“戰略合作+深度合作+汽車企業參股”的組合模式鞏固市場份額，防止競爭對企業的侵蝕。

在戰略合作方面，當代安培科技有限公司早在2012年就與寶馬建立了戰略合作關系，這標志著當代安培科技有限公司開始“綁定”車企。2020年2月，當代安培科技有限公司與特斯拉達成戰略合作關系，進一步保證了自身動力電池的出貨量。

在深度合作方面，當代安培科技與國內SAIC、廣汽、東風、一汽、吉利成立合資公司，深度綁定車企，穩定未來動力電池出貨量。

制表師/億歐汽車商業分析師樸鄭好

在車企持股方面，今年7月，本田斥資37億元認購了當代安培科技有限公司的固定收益股，這是當代安培科技有限公司首次將外國汽車品牌引入股票市場，未來也可能成為當代安培科技有限公司“綁定”車企的另一種方式。

通過三種方式，當代安培科技有限公司不僅可以確保其未來的動力電池出貨量，還可以加強與合作伙伴的關系，并逐步消除與他們的界限。在這三種“綁定”關系中，后兩種更為穩定，可能成為當代安普科技有限公司未來重點發展的合作模式。

此外，當代安培科技有限公司確保其市場份額的另一種方式是通過高R&D投資來增強其產品競爭力。CTP技術和長壽命電池都是搶占市場、鞏固現有市場份額的重要手段。

在R&D投資方面，當代安培科技有限公司在R&D的投資多年來一直高于競爭對手，這也是其保持競爭優勢的重要原因。數據顯示，2019年，當代安培科技有限公司的R&D投資為29.92億元，是郭萱高科的6.85倍。當代Amperex Technology Co .，Limited CTP技術通過電芯直接集成到電池組中，節省了模塊結構，降低了成本，提高了電池的能量密度。

得益于一系列舉措，當代安培科技有限公司近年來市場份額一直穩居行業前列，在全球市場的表現可圈可點。

“調”結構

隨著公司的快速發展，當代安培科技有限公司收入失衡的問題逐漸顯現出來。該公司正試圖調整其收入結構，包括提高海外收入和補充其他主營業務，以進一步確保收入的高速增長。

在Q1，2020年，受國內疫情影響，當代安培科技有限公司失去了動力電池出貨量第一的位置。過去，當代安培科技有限公司專注于發展國內市場和動力電池業務，導致收入結構失衡，抗風險能力較弱。

根據當代安培科技有限公司的年度財務報告，該公司的dom……tic收入長期占整體業務的95%以上。三大業務板塊中，動力電池收入常年占總收入的82%以上，而儲能系統收入長期徘徊在1%左右。

制表師/億歐汽車商業分析師樸鄭好

不平衡的背后是資金和資源的有限性，業務和市場側重點的不同，以及企業發展初期業務所處的行業限制。

億歐汽車認為，不平衡對于發展初期的企業來說并不是壞事，這意味著企業有了明確的成長方向。全球化和彌補其他主營業務的收入是其未來新的增長點。

2019年10月，當代安培科技有限公司首個海外動力電池工廠開工建設。預計2021年投產，2022年產能達到14GWh。相比國內產能規劃，海外產能雖然占比很小，但預示著當代安普科技有限公司已經開始涉足海外動力電池業務，未來海外營收也將隨著海外工廠的擴張而獲得新一輪增長。

2019年，僅占總營收1.33%的儲能系統，也將成為當代安培科技有限公司的又一張業務版圖。

由于電化學儲能系統不能很好地滿足儲能行業的需求，儲能系統的商業發展緩慢。2019年，我國電化學儲能裝機容量占儲能行業總裝機容量的5.3%，裝機容量僅為1.7GWh，據CNESA預測，2023年我國新增電化學儲能裝機容量將達到10GWh，未來兩年將快速發展。

依托電池技術的積累，當代安普科技有限公司具備解決電化學儲能行業痛點的能力，2020年儲能系統研發支出將達到30億元。這顯示了當代安培科技有限公司發展儲能業務的決心，未來將成為另一個收入增長點。

基于海外業務擴張和儲能系統業務增長，當代安培科技有限公司有望擺脫收入結構失衡的局面。多元化的結構也將增強當代安培科技有限公司的抗風險能力，為未來的發展奠定堅實的基礎。

“等待”轉變

近日，當代安培科技股份有限公司市值一度攀升至5000億元，隨后回調至4300億元左右。多位業內專家表示，當代Amperex Technology，Limited的股價目前被高估，還沒有一家汽車供應商在發展初期達到如此高的市值。因此，當代安培科技有限公司需要更多的想象力來支撐其市場價值。

當代安培科技有限公司正押注于動力電池下更大的市場。這家企業的未來角色可能會發生變化。

制表師/億歐汽車商業分析師樸鄭好

整體來看，除了服務于電池業務上游產業，當代安培科技在電池應用產業和運營業務方面也有布局。短期來看，這些業務與電池業務的增長沒有很強的相關性，但長期來看，是其轉型升級的重要環節。

億歐汽車認為，除了電池制造商和經銷商的角色，當代安培科技有限公司有望利用自身的產業優勢和布局，向能源運營商轉型升級。

制表師/億歐汽車商業分析師樸鄭好

在新能源生態下，當代安培科技有限公司將不會局限于電池銷售業務。未來，當代安培技術……y有限公司可能會加快換電行業的布局，向B端企業和新能源車主提供電池租賃服務。這將有助于穩定當代安培科技有限公司的電池市場份額，其利潤來源將更加多元化。對于用戶來說，不需要擔心續航和二手車保值率。

此外，新能源汽車未來將通過充電樁和電站接入電網，成為分布式儲能的一部分。支撐電站和電力設施的儲能系統也將像新能源汽車一樣接入電網，與電網協調，提高電網效率。

在整個生態下，電池回收環節也將被打通。電池回收后可以分步使用，最大化電池的生命周期價值，降低各個環節的成本。

當代安培科技有限公司轉型為能源運營商時，營收比之前的電池生產和銷售業務更加線性和穩定，行業壁壘更強。

隨著汽車行業的發展，傳統汽車行業很難長期依靠生產和銷售帶來利潤增長。未來在技術變革的過程中，汽車廠商可能會逐漸變成代工廠。只有順應時代潮流，向新的商業模式靠攏，才能長久發展。作為一個純粹的零部件供應商，也是如此。

當代安培科技有限公司深諳時代潮流，已經開始提前布局，向新的商業模式轉變。只有這樣，這個動力電池供應商的未來才會有更大的想象空間，高市值也就順理成章了。

以上觀點均來自億歐汽車發布的《2020當代安培科技有限公司企業調研報告》。欲了解更多信息，請點擊下面的鏈接。報告最后附上作者微信，歡迎業內人士討論交流。

報道鏈接:https://www.iyiou.com/intelligence/report727.html.

本文來自樸鄭好的原創文章《一鷗》。轉載或合作，請點擊轉載說明，非法轉載將被起訴。

(本文來自蓋世汽車網)

標簽：本田奔馳寶馬大眾東風

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