華泰證券：原油暴跌不影響新能源汽車板塊前景

華泰證券分析師鄭丹丹在最新研究報告中表示，近期原油價格走弱和比亞迪股價波動不會對中國電動汽車的前景產生實質性影響。主要原因如下：首先，推廣新能源汽車有助于緩解國內能源壓力，不受短期油價波動的影響。其次，推廣新能源汽車是解決環境問題的好策略之一。第三，中國對推廣以電動汽車為主的新能源汽車的支持政策是明確的。第四，電動汽車的推廣達到了一個新的水平，未來將保持快速發展的勢頭。

華泰證券建議關注電動汽車配件市場的相關標的：上市公司如萬馬、汽車訊、中恒電氣、國電南瑞、許繼電氣、泰瑞德、易思圖、匯川科技、活力、信實汽車、方正汽車、大洋電氣、臥龍電氣、通達電力、宏發股份。，有限公司（但不限于此）已介入或部署充電、電機、控制器等。

以下是報告的全文：

事件1：自2014年7月以來，原油CONC指數已從每桶約100美元降至12月18日的約55美元。綜合媒體報道，我們認為主要原因在于全球供需失衡以及歐佩克與美國之間的博弈。

事件二：12月18日，知名電動汽車制造商比亞迪股價暴跌，a股跌停，H股收盤下跌28.8%，盤中跌幅達47%。公司已發布澄清公告，否認“電動公交車訂單大幅縮水”的傳言，宣布“公司電動公交車發展良好，電動公交車訂單沒有下降，公司訂單和出貨量增長保持良好勢頭”。12月19日，比亞迪A股和H股分別反彈14.17%和2.85%。

觀點：我們認為，近期原油價格走弱和比亞迪股價波動不會對電動汽車在中國的推廣前景產生實質性影響。主要原因如下：

首先，新能源汽車的推廣將有助于緩解國內能源壓力，不會受到短期油價波動的影響。公開數據顯示，中國汽車燃油消耗量占總消耗量的50%以上；中國是一個石油進口大國。2013年，中國對外國石油的依賴度達到58.1%。因此，推廣新能源汽車對中國的長期能源供應具有戰略意義。

其次，推廣新能源汽車是解決環境問題的最佳策略之一。傳統的汽車尾氣排放已成為我國城市空氣污染的主要來源。用新能源汽車取代傳統汽車可以顯著減少排放，甚至實現邊際零排放，這將有助于緩解霧霾等城市空氣污染問題。

第三，中國對推廣以電動汽車為主的新能源汽車的支持政策是明確的。推廣新能源汽車已上升為國家戰略。政府從終端補貼、基礎設施補貼、規范標準、政府采購等方面支持新能源汽車，力度大、方向明確。同時，近一個月來，財政部已連續兩次上調成品油消費稅，部分新增收入將用于鼓勵新能源汽車發展，旨在加快新能源汽車的推廣。

第四，電動汽車的推廣達到了一個新的水平，未來將保持快速發展的勢頭。2014年1-11月，中國新能源汽車累計產量為5.67萬輛，同比增長5倍。其中，純電動乘用車產量為2.58萬輛，同比增長近7倍；插電式混合動力乘用車生產1.36萬輛，同比增長近25倍；純電動商用車生產7363輛，同比增長1.88倍；

插電式混合動力商用車生產9949輛，同比增長2.45倍。我們預計，2014年電動汽車產量將達到約6.6萬輛，同比增長約2.75倍。同時，據預測，如果相關配套設施到位，未來3-5年新能源汽車產銷將保持每年不低于50%的快速增長率，超預期空間較大，這將進一步推動電動汽車充電樁的發展，汽車發動機和其他相關行業。

建議關注電動汽車配件市場的相關標的：上市公司（但不限于這些），如萬馬、汽車訊、中恒電氣、國電南瑞、許繼電氣、特瑞德、易到、匯川科技、活力、致新電氣、方正電氣、大洋電氣、臥龍電氣、通達電力、宏發股份。，有限公司已介入或部署充電、電機、控制器和繼電器。

風險提示：1）電動汽車的實際推廣過程可能低于預期；2） 影響相關上市公司經營業績的因素有很多。

受國際形勢影響，國際原油價格已連續下跌半年，但國內成品油價格跌幅遠小于國際油價，如圖1和圖2所示。

如表1所示，中國財政部在過去一個月內連續兩次上調成品油消費稅。

綜合媒體報道，財政部對消費稅上調作出回應的原因總結如下：

1.對成品油征收消費稅，有利于促進資源節約，抑制能源過度消耗。

2.當油價下跌時，實施調整政策，既不因增稅而導致油價上漲，又實現了增稅與降價同步，兼顧了宏觀調控需求和社會承受能力。

3.成品油消費稅后新增收入主要用于增加控制環境污染和應對氣候變化的財政資金，部分用于促進節能和鼓勵新能源汽車發展。

我們認為，國際原油價格暴跌，但國家財政部提高了成品油消費稅，國內成品油價格下跌幅度有限，這在某種意義上反映了中國推廣新能源汽車的決心。推廣新能源汽車已上升為國家發展戰略，政府從終端補貼、基礎設施補貼、規范標準、政府采購等方面支持新能源汽車，力度大、方向明確。得益于政策支持，新能源汽車在中國的推廣達到了一個新的水平，未來有望保持快速發展的勢頭。

根據工信部發布的統計數據，2014年1-11月，我國新能源汽車累計產量為5.67萬輛，同比增長5倍。其中，純電動乘用車產量為2.58萬輛，同比增長近7倍；插電式混合動力乘用車生產1.36萬輛，同比增長近25倍；純電動商用車生產7363輛，同比增長1.88倍；

插電式混合動力商用車生產9949輛，同比增長2.45倍。我們預計，2014年新能源汽車產量將達到約6.6萬輛，同比增長約2.75倍。月度統計數據和預測如圖3所示。同時，據預測，如果相關配套設施到位，未來3-5年新能源汽車產銷將保持每年不低于50%的快速增長率，超預期空間較大，這將進一步推動電動汽車充電樁的發展，汽車發動機和其他相關行業。華泰證券分析師鄭丹丹在最新研究報告中表示，近期原油價格走弱和比亞迪股價波動不會對中國電動汽車的前景產生實質性影響。主要原因如下：首先，推廣新能源汽車有助于緩解國內能源壓力，不受短期油價波動的影響。其次，推廣新能源汽車是解決環境問題的好策略之一。第三，中國對推廣以電動汽車為主的新能源汽車的支持政策是明確的。第四，電動汽車的推廣達到了一個新的水平，未來將保持快速發展的勢頭。

華泰證券建議關注電動汽車配件市場的相關標的：上市公司如萬馬、汽車訊、中恒電氣、國電南瑞、許繼電氣、泰瑞德、易思圖、匯川科技、活力、信實汽車、方正汽車、大洋電氣、臥龍電氣、通達電力、宏發股份。，有限公司（但不限于此）已介入或部署充電、電機、控制器等。

以下是報告的全文：

事件1：自2014年7月以來，原油CONC指數已從每桶約100美元降至12月18日的約55美元。綜合媒體報道，我們認為主要原因在于全球供需失衡以及歐佩克與美國之間的博弈。

事件二：12月18日，知名電動汽車制造商比亞迪股價暴跌，a股跌停，H股收盤下跌28.8%，盤中跌幅達47%。公司已發布澄清公告，否認“電動公交車訂單大幅縮水”的傳言，宣布“公司電動公交車發展良好，電動公交車訂單沒有下降，公司訂單和出貨量增長保持良好勢頭”。12月19日，比亞迪A股和H股分別反彈14.17%和2.85%。

觀點：我們認為，近期原油價格走弱和比亞迪股價波動不會對電動汽車在中國的推廣前景產生實質性影響。主要原因如下：

首先，新能源汽車的推廣將有助于緩解國內能源壓力，不會受到短期油價波動的影響。公開數據顯示，中國汽車燃油消耗量占總消耗量的50%以上；

中國是一個石油進口大國。2013年，中國對外國石油的依賴度達到58.1%。因此，推廣新能源汽車對中國的長期能源供應具有戰略意義。

其次，推廣新能源汽車是解決環境問題的最佳策略之一。傳統的汽車尾氣排放已成為我國城市空氣污染的主要來源。用新能源汽車取代傳統汽車可以顯著減少排放，甚至實現邊際零排放，這將有助于緩解霧霾等城市空氣污染問題。

第三，中國對推廣以電動汽車為主的新能源汽車的支持政策是明確的。推廣新能源汽車已上升為國家戰略。政府從終端補貼、基礎設施補貼、規范標準、政府采購等方面支持新能源汽車，力度大、方向明確。同時，近一個月來，財政部已連續兩次上調成品油消費稅，部分新增收入將用于鼓勵新能源汽車發展，旨在加快新能源汽車的推廣。

第四，電動汽車的推廣達到了一個新的水平，未來將保持快速發展的勢頭。2014年1-11月，中國新能源汽車累計產量為5.67萬輛，同比增長5倍。其中，純電動乘用車產量為2.58萬輛，同比增長近7倍；插電式混合動力乘用車生產1.36萬輛，同比增長近25倍；純電動商用車生產7363輛，同比增長1.88倍；插電式混合動力商用車生產9949輛，同比增長2.45倍。我們預計，2014年電動汽車產量將達到約6.6萬輛，同比增長約2.75倍。同時，據預測，如果相關配套設施到位，未來3-5年新能源汽車產銷將保持每年不低于50%的快速增長率，超預期空間較大，這將進一步推動電動汽車充電樁的發展，汽車發動機和其他相關行業。

建議關注電動汽車配件市場的相關標的：上市公司（但不限于這些），如萬馬、汽車訊、中恒電氣、國電南瑞、許繼電氣、特瑞德、易到、匯川科技、活力、致新電氣、方正電氣、大洋電氣、臥龍電氣、通達電力、宏發股份。，有限公司已介入或部署充電、電機、控制器和繼電器。

風險提示：1）電動汽車的實際推廣過程可能低于預期；

2） 影響相關上市公司經營業績的因素有很多。

受國際形勢影響，國際原油價格已連續下跌半年，但國內成品油價格跌幅遠小于國際油價，如圖1和圖2所示。

如表1所示，中國財政部在過去一個月內連續兩次上調成品油消費稅。

綜合媒體報道，財政部對消費稅上調作出回應的原因總結如下：

1.對成品油征收消費稅，有利于促進資源節約，抑制能源過度消耗。

2.當油價下跌時，實施調整政策，既不因增稅而導致油價上漲，又實現了增稅與降價同步，兼顧了宏觀調控需求和社會承受能力。

3.成品油消費稅后新增收入主要用于增加控制環境污染和應對氣候變化的財政資金，部分用于促進節能和鼓勵新能源汽車發展。

我們認為，國際原油價格暴跌，但國家財政部提高了成品油消費稅，國內成品油價格下跌幅度有限，這在某種意義上反映了中國推廣新能源汽車的決心。推廣新能源汽車已上升為國家發展戰略，政府從終端補貼、基礎設施補貼、規范標準、政府采購等方面支持新能源汽車，力度大、方向明確。得益于政策支持，新能源汽車在中國的推廣達到了一個新的水平，未來有望保持快速發展的勢頭。

根據工信部發布的統計數據，2014年1-11月，我國新能源汽車累計產量為5.67萬輛，同比增長5倍。其中，純電動乘用車產量為2.58萬輛，同比增長近7倍；插電式混合動力乘用車生產1.36萬輛，同比增長近25倍；純電動商用車生產7363輛，同比增長1.88倍；插電式混合動力商用車生產9949輛，同比增長2.45倍。我們預計，2014年新能源汽車產量將達到約6.6萬輛，同比增長約2.75倍。月度統計數據和預測如圖3所示。同時，據預測，如果相關配套設施到位，未來3-5年新能源汽車產銷將保持每年不低于50%的快速增長率，超預期空間較大，這將進一步推動電動汽車充電樁的發展，汽車發動機和其他相關行業。

標簽：比亞迪

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