三大利好疊加 新能源汽車板塊牛股迭出

繼北京率先提出“年內建設1000個公共快充樁，促進新能源汽車發展”的政策后，上海、天津等地近日紛紛出臺政策。上海提出，到2015年，上海力爭實現1萬輛以上新能源汽車應用，布局6000多個充電樁；天津市政府常務會議還審議了《天津市新能源汽車推廣應用實施方案（2013-2015年）》。根據規劃，到2015年底，全市將推廣應用新能源汽車1.2萬輛，建設充換電站66座，充電樁6700個。自2月份以來，整個新能源汽車板塊的表現十分搶眼。除成飛集成（002190）、西部資源（600139）、金龍汽車（600686）停牌外，截至昨日，61只上市交易的新能源汽車概念股中，有55只股票跑贏同期市場，占比90.16%。其中，萬向錢超（000559）（99.69%）、金瑞科技（600390）（63.65%），上海普天（600680）（61.63%）、天齊鋰業（002466）（52.82%）和姍姍有限公司（600884）股價大幅上漲，其中贛峰鋰業（02460）（46.22%）、比亞迪（002594）（46.13%）和大陽電氣（002249）（45.53%）股價大幅攀升。分析人士表示，隨著新能源汽車扶持政策的推進和充電樁等新能源汽車發展基礎設施的完善，消費者對新能源汽車的認可度也越來越高。未來幾年，中國新能源汽車銷量或將迎來爆發式增長，新能源汽車產業鏈相關公司也將迎來中長期布局機會。在上述新能源汽車概念股中，比亞迪最值得一提。該公司的新能源汽車技術在國內全面領先，也是國內新能源汽車實現彎道超車、對抗特斯拉的重要棋子。在產業政策支持力度加大、新能源汽車銷量快速增長、上市公司2013年整體業績向好三大有利因素的影響下，2014年可能成為新能源汽車爆發的元年，新能源汽車板塊也有望成為2014年的牛股集散地。比亞迪：可能成為中國新能源巨頭的推薦評級。

1.第三次工業革命悄然開始，特斯拉顛覆世界，比亞迪改造中國西部。第三次工業革命正在悄然開始：可再生能源、互聯網、分布式通信和電動汽車將顛覆舊的石油能源體系，打造清潔能源體系；“特斯拉顛覆世界，比亞迪改變中國”，該公司有望成為改變中國未來能源結構的創新型公司，并在逐步的社會轉型過程中成為領先的能源創新公司。2.以“光伏發電、儲能電站和純電動汽車”為重點，中國新能源產業經歷了積累和轉型。公司主營業務已從“手機、二次電池和汽車”轉型為“光伏發電、儲能電站和電動汽車”，這符合世界第三次工業革命的方向，突出了中國新能源產業和王傳福的經營戰略和長期目標，符合西方主流科學技術和經濟發展方向。3、全球新能源汽車產業化市場化，布局2萬億汽車能源市場。中國汽車產量將超過2000萬輛，未來汽車制造產值將分別達到3000萬元和4.5萬億元；未來，汽車保有量將超過2億輛，能源消耗將超過2萬億元；電動汽車的商業模式徹底顛覆了汽車制造和能源模式。比亞迪鵬程車型和電動公交車不斷滲透，搶占了公共交通“油”“電”價差所創造的汽車能源利潤池。4、中國新能源汽車產業化程度遠超市場預期，疫情迫在眉睫！

中國政府和決策者有著轉變新經濟的巨大決心。新能源汽車的戰略地位上升超出了市場想象，“四個堅持”超出了行業預期。地方保護基礎設施的障礙將被打破，預計將開始私人購買。一系列事件表明，新能源汽車市場一開始就有很大的積極信息，2015年的目標可能不一定能實現，但超出了市場預期。新政將擴大比亞迪在新能源汽車領域的領先地位，有望實現中國“彎道超車”的夢想。5、投資建議：我們預計13-15年公司營收分別為53億、650億和760億，實現凈利潤分別為7億、18億和33億，PE分別為225倍、69倍和38倍，其中E6 3000倍（+150%），K9 2000倍（+200%），Qin 25000倍。市場對PE和PB估值過于迷信。面對新能源汽車產業的浪潮，產業機遇、領先理念、技術優勢和創新精神有望推動公司成為改變中國的能源領導者。我們認為該公司的市值應該提高到2000億。6、風險提示：新能源汽車政策執行低于預期，經濟大幅下滑將影響公司經營目標。海洋電機：新能源汽車動力總成龍頭推薦評級投資點：空調電機為主，汽車旋轉電器和新能源動力始終成為新的增長點：公司業務分為三大模塊，包括傳統家電電機、，汽車旋轉電器和新能源汽車動力系統。其中，傳統家用電機力爭每年保持一定的增長速度，汽車旋轉電器和新能源汽車動力總成將成為公司新的增長極，公司后期將大力發展汽車旋轉電器、新能源汽車總成領域。傳統商業空間仍然廣闊，保持穩定增長：傳統空調電機仍有較大的發展空間，動力主要來自三個方面：一是城鎮化的推進可以促進空調電機的銷售；二是空調自身的多元化發展和環保節能政策的引導，如變頻空調；

第三，新的空調取代了舊的空調。這三部分是空調電機銷售的發展領域，空調電機市場仍有發展空間。該業務預計將保持10%至15%的復合增長率。收購百年老店Patel，完善產業布局，提升公司業績：Patel是汽車發電機市場的絕對領導者，在中國商用車和中重型車發電機市場占有率超過70%。通過收購北京百特，公司迅速進入商用車和中重型車用旋轉電機領域，進一步完善了公司的產業布局，同時公司將擁有一批具有國際視野、國際經營理念和管理能力的骨干和后備人才。與此同時，對帕特爾的收購也提高了公司的業績。本次增發完成后，預計將為公司貢獻約1億元凈利潤。稀釋后每股收益將增加0.1元。新能源汽車加速發展，相關業務收入有望翻倍：自2009年以來，公司開始涉足新能源汽車行業。起初，它主要為電動環衛車和公交車等量產車輛提供永磁同步電機和驅動系統。后來，作為新能源汽車“大功率永磁同步電機及驅動系統”的重要供應商，與一汽集團、福田汽車、北汽新能源、長安新能源、中聯重科、蘇州金龍、安凱汽車、上汽、恒通客車等多家國內知名車企合作。今年以來，從地方到全國，對新能源汽車的關注度越來越高，投資規模也逐年增加。僅北京一地的目標是在2013-2015年推廣3.5萬輛新能源汽車。結合公司在電動汽車裝配領域的領先地位（在中國占比超過20%），我們預計公司2014年新能源汽車動力總成的增長率將達到100%~200%。盈利預測和估值預測，公司2013-2015年每股收益分別為0.29元、0.36元和0.42元，對應2月27日收盤價PE分別為49.2倍、39.2倍和33.4倍。考慮到百達翡麗注射液的因素，預計2014年和2015年的每股收益分別為0.1元和0.12元，注射后2014-2015年的每股利潤分別為0.46元和0.54元，PE分別為30.8倍和26.2倍。對第一次覆蓋給出“推薦”評級。風險提示：新能源汽車的推廣沒有達到預期；收購公司的整合是不利的；

對空調的需求仍在繼續。天齊鋰業：獲得定價權，收購并評級，持有世界上最大的高品位鋰輝石礦，并與洛克伍德形成戰略合作。公司從一家簡單的鋰加工企業升級為擁有大量優質鋰礦資源、更好的產業鏈和國際話語權的跨國鋰公司。增發并收購Tellson的轉型資源霸主。該公司通過增發收購了Tellison 51%的股份，控制了全球鋰輝石供應的2/3。鋰資源（包括鋰輝石和從鹽湖中提取的鋰）的全球市場份額約為30%，中國對鋰精礦的需求為80%。發行后，公司將擁有全球最大的鋰礦Greenbush鋰礦、全球第二大鋰礦Methylcalite（包括Ya Jiang Cuo La鋰輝石礦）和智利阿卡塔Salare S7項目50%的股權和20%的期權，成為“鋰礦+鹵水”雙材料企業，從而確立其資源主導地位。與洛克伍德結盟，加強全球控制。洛克伍德收購泰利森的邀請失敗后，他再次以比天齊鋰業收購價高出約10%的價格收購泰利森49%的股份。通過這種方式，該公司和洛克伍德形成了一個產業聯盟，將控制全球50%以上的鋰資源供應，并進一步增強定價權。此外，洛克伍德的高價收購從側面反映了Tellson的投資價值。鋰鹽加工巨頭。我們預計，該公司2萬噸鋰一次產品的國內產能和計劃中的Greenbush 2萬噸碳酸鋰加工項目將全面覆蓋全球客戶，滿足鋰市場日益增長的需求。鋰電池的需求強勁，而且有相當大的增長空間。2012年，全球鋰離子電池需求總量為3816.74萬千瓦時，同比增長43.29%；同期，中國市場銷售鋰離子電池662萬千瓦時，同比增長44.81%。近年來鋰電池需求快速增長的原因有三：現有市場（如手機）的產品升級和需求的快速增長；推出了新能源汽車和移動電源等新市場；鋰電池由于其自身的性能優勢和成本降低，正在迅速取代現有的其他化學電池市場。增發相當有吸引力。本次非公開發行不超過1.35億股，募集資金總額不超過33億元，用于收購集團全資子公司天齊集團持有的文菲爾德51%股權和集團持有的天齊礦業100%股權。結合2月10日收盤價40.21元，24.50元的增發底價為39.07%，僅比平均估值水平低35倍。維持“買入”投資評級。自2012年以來，該公司的估值區間在80至110倍之間，遠高于可比公司。2014年，贛鋒鋰業的PE為PE45.48倍。考慮到未來市值增加和估值中心下移的可能性，我們在2014年給予70倍PE，再加上扣除公司提供的0.70元非形式每股收益，我們得到的目標價為49.00元，維持“買入”投資評級。風險警示：政策風險；項目生產風險；匯率波動風險；業務整合風險。繼北京率先提出“年內建設1000個公共快充樁，促進新能源汽車發展”的政策后，上海、天津等地近日紛紛出臺政策。上海提出，到2015年，上海力爭實現1萬輛以上新能源汽車應用，布局6000多個充電樁；

天津市政府常務會議還審議了《天津市新能源汽車推廣應用實施方案（2013-2015年）》。根據規劃，到2015年底，全市將推廣應用新能源汽車1.2萬輛，建設充換電站66座，充電樁6700個。自2月份以來，整個新能源汽車板塊的表現十分搶眼。除成飛集成（002190）、西部資源（600139）、金龍汽車（600686）停牌外，截至昨日，61只上市交易的新能源汽車概念股中，有55只股票跑贏同期市場，占比90.16%。其中，萬向錢超（000559）（99.69%）、金瑞科技（600390）（63.65%），上海普天（600680）（61.63%）、天齊鋰業（002466）（52.82%）和姍姍有限公司（600884）股價大幅上漲，其中贛峰鋰業（02460）（46.22%）、比亞迪（002594）（46.13%）和大洋電氣（002249）（45.53%）股價大幅攀升。分析人士表示，隨著新能源汽車扶持政策的推進和充電樁等新能源汽車發展基礎設施的完善，消費者對新能源汽車的認可度也越來越高。未來幾年，中國新能源汽車銷量或將迎來爆發式增長，新能源汽車產業鏈相關公司也將迎來中長期布局機會。在上述新能源汽車概念股中，比亞迪最值得一提。該公司的新能源汽車技術在國內全面領先，也是國內新能源汽車實現彎道超車、對抗特斯拉的重要棋子。在產業政策支持力度加大、新能源汽車銷量快速增長、上市公司2013年整體業績向好三大有利因素的影響下，2014年可能成為新能源汽車爆發的元年，新能源汽車板塊也有望成為2014年的牛股集散地。比亞迪：可能成為中國新能源巨頭的推薦評級。

1.第三次工業革命悄然開始，特斯拉顛覆世界，比亞迪改造中國西部。第三次工業革命正在悄然開始：可再生能源、互聯網、分布式通信和電動汽車將顛覆舊的石油能源體系，打造清潔能源體系；“特斯拉顛覆世界，比亞迪改變中國”，該公司有望成為改變中國未來能源結構的創新型公司，并在逐步的社會轉型過程中成為領先的能源創新公司。2.以“光伏發電、儲能電站和純電動汽車”為重點，中國新能源產業經歷了積累和轉型。公司主營業務已從“手機、二次電池和汽車”轉型為“光伏發電、儲能電站和電動汽車”，這符合世界第三次工業革命的方向，突出了中國新能源產業和王傳福的經營戰略和長期目標，符合西方主流科學技術和經濟發展方向。3、全球新能源汽車產業化市場化，布局2萬億汽車能源市場。中國汽車產量將超過2000萬輛，未來汽車制造產值將分別達到3000萬元和4.5萬億元；未來，汽車保有量將超過2億輛，能源消耗將超過2萬億元；電動汽車的商業模式徹底顛覆了汽車制造和能源模式。比亞迪鵬程車型和電動公交車不斷滲透，搶占了公共交通“油”“電”價差所創造的汽車能源利潤池。4、中國新能源汽車產業化程度遠超市場預期，疫情迫在眉睫！

中國政府和決策者有著轉變新經濟的巨大決心。新能源汽車的戰略地位上升超出了市場想象，“四個堅持”超出了行業預期。地方保護基礎設施的障礙將被打破，預計將開始私人購買。一系列事件表明，新能源汽車市場一開始就有很大的積極信息，2015年的目標可能不一定能實現，但超出了市場預期。新政將擴大比亞迪在新能源汽車領域的領先地位，有望實現中國“彎道超車”的夢想。5、投資建議：我們預計13-15年公司營收分別為53億、650億和760億，實現凈利潤分別為7億、18億和33億，PE分別為225倍、69倍和38倍，其中E6 3000倍（+150%），K9 2000倍（+200%），Qin 25000倍。市場對PE和PB估值過于迷信。面對新能源汽車產業的浪潮，產業機遇、領先理念、技術優勢和創新精神有望推動公司成為改變中國的能源領導者。我們認為該公司的市值應該提高到2000億。6、風險提示：新能源汽車政策執行低于預期，經濟大幅下滑將影響公司經營目標。海洋電機：新能源汽車動力總成龍頭推薦評級投資點：空調電機為主，汽車旋轉電器和新能源動力始終成為新的增長點：公司業務分為三大模塊，包括傳統家電電機、，汽車旋轉電器和新能源汽車動力系統。其中，傳統家用電機力爭每年保持一定的增長速度，汽車旋轉電器和新能源汽車動力總成將成為公司新的增長極，公司后期將大力發展汽車旋轉電器、新能源汽車總成領域。傳統商業空間仍然廣闊，保持穩定增長：傳統空調電機仍有較大的發展空間，動力主要來自三個方面：一是城鎮化的推進可以促進空調電機的銷售；二是空調自身的多元化發展和環保節能政策的引導，如變頻空調；

第三，新的空調取代了舊的空調。這三部分是空調電機銷售的發展領域，空調電機市場仍有發展空間。該業務預計將保持10%至15%的復合增長率。收購百年老店Patel，完善產業布局，提升公司業績：Patel是汽車發電機市場的絕對領導者，在中國商用車和中重型車發電機市場占有率超過70%。通過收購北京百特，公司迅速進入商用車和中重型車用旋轉電機領域，進一步完善了公司的產業布局，同時公司將擁有一批具有國際視野、國際經營理念和管理能力的骨干和后備人才。與此同時，對帕特爾的收購也提高了公司的業績。本次增發完成后，預計將為公司貢獻約1億元凈利潤。稀釋后每股收益將增加0.1元。新能源汽車加速發展，相關業務收入有望翻倍：自2009年以來，公司開始涉足新能源汽車行業。起初，它主要為電動環衛車和公交車等量產車輛提供永磁同步電機和驅動系統。后來，作為新能源汽車“大功率永磁同步電機及驅動系統”的重要供應商，與一汽集團、福田汽車、北汽新能源、長安新能源、中聯重科、蘇州金龍、安凱汽車、上汽、恒通客車等多家國內知名車企合作。今年以來，從地方到全國，對新能源汽車的關注度越來越高，投資規模也逐年增加。僅北京一地的目標是在2013-2015年推廣3.5萬輛新能源汽車。結合公司在電動汽車裝配領域的領先地位（在中國占比超過20%），我們預計公司2014年新能源汽車動力總成的增長率將達到100%~200%。盈利預測和估值預測，公司2013-2015年每股收益分別為0.29元、0.36元和0.42元，對應2月27日收盤價PE分別為49.2倍、39.2倍和33.4倍。考慮到百達翡麗注射液的因素，預計2014年和2015年的每股收益分別為0.1元和0.12元，注射后2014-2015年的每股利潤分別為0.46元和0.54元，PE分別為30.8倍和26.2倍。對第一次覆蓋給出“推薦”評級。風險提示：新能源汽車的推廣沒有達到預期；收購公司的整合是不利的；

對空調的需求仍在繼續。天齊鋰業：獲得定價權，收購并評級，持有世界上最大的高品位鋰輝石礦，并與洛克伍德形成戰略合作。公司從一家簡單的鋰加工企業升級為擁有大量優質鋰礦資源、更好的產業鏈和國際話語權的跨國鋰公司。增發并收購Tellson的轉型資源霸主。該公司通過增發收購了Tellison 51%的股份，控制了全球鋰輝石供應的2/3。鋰資源（包括鋰輝石和從鹽湖中提取的鋰）的全球市場份額約為30%，中國對鋰精礦的需求為80%。發行后，公司將擁有全球最大的鋰礦Greenbush鋰礦、全球第二大鋰礦Methylcalite（包括Ya Jiang Cuo La鋰輝石礦）和智利阿卡塔Salare S7項目50%的股權和20%的期權，成為“鋰礦+鹵水”雙材料企業，從而確立其資源主導地位。與洛克伍德結盟，加強全球控制。洛克伍德收購泰利森的邀請失敗后，他再次以比天齊鋰業收購價高出約10%的價格收購泰利森49%的股份。通過這種方式，該公司和洛克伍德形成了一個產業聯盟，將控制全球50%以上的鋰資源供應，并進一步增強定價權。此外，洛克伍德的高價收購從側面反映了Tellson的投資價值。鋰鹽加工巨頭。我們預計，該公司2萬噸鋰一次產品的國內產能和計劃中的Greenbush 2萬噸碳酸鋰加工項目將全面覆蓋全球客戶，滿足鋰市場日益增長的需求。鋰電池的需求強勁，而且有相當大的增長空間。2012年，全球鋰離子電池需求總量為3816.74萬千瓦時，同比增長43.29%；同期，中國市場銷售鋰離子電池662萬千瓦時，同比增長44.81%。近年來鋰電池需求快速增長的原因有三：現有市場（如手機）的產品升級和需求的快速增長；推出了新能源汽車和移動電源等新市場；鋰電池由于其自身的性能優勢和成本降低，正在迅速取代現有的其他化學電池市場。增發相當有吸引力。本次非公開發行不超過1.35億股，募集資金總額不超過33億元，用于收購集團全資子公司天齊集團持有的文菲爾德51%股權和集團持有的天齊礦業100%股權。結合2月10日收盤價40.21元，24.50元的增發底價為39.07%，僅比平均估值水平低35倍。維持“買入”投資評級。自2012年以來，該公司的估值區間在80至110倍之間，遠高于可比公司。2014年，贛鋒鋰業的PE為PE45.48倍。考慮到未來市值增加和估值中心下移的可能性，我們在2014年給予70倍PE，再加上扣除公司提供的0.70元非形式每股收益，我們得到的目標價為49.00元，維持“買入”投資評級。風險警示：政策風險；項目生產風險；匯率波動風險；業務整合風險。

標簽：比亞迪北京特斯拉金龍理念

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