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    松芝股份調研報告:新能源汽車零部件里的“隱形冠軍”

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    時間:1900/1/1 0:00:00

    新能源公交車空調:訂單充足,毛利率高。2014年1月至2月,有限公司在南京和深圳已收到2000多份新能源大中型空調訂單,高于去年的年度水平,遠超今年的年度銷售目標。北京、石家莊、天津等環境污染嚴重的地方預計將在3月和4月對新能源客車生產企業進行招標。我們相信,公司將憑借其在技術和市場方面的優勢獲得更多訂單,該業務的更高毛利也將為公司業績做出實際貢獻。新能源乘用車空調:電池熱管理系統將在新能源乘客車市場開放。公司的“新能源汽車電池熱管理系統項目”得到了上海市政府的大力支持,電池熱管理體系已成功進入江淮系列電動汽車。現階段,新能源乘用車的市場空間尚未完全打開,公司在這里擁有豐富的技術儲備,這將是最直接的受益者。軌道和冷藏車空調:進入市場,等待機會。該公司已進入軌道交通空調市場,并在新業務發展方面邁出了關鍵一步。目前,該業務仍處于虧損狀態,未來隨著公司配套市場的進一步開放,將實現盈虧平衡并盈利。制冷業務毛利率較高,但目前業務量較小。隨著業務的擴張和市場需求的釋放,公司有望分享這一新興領域快速增長帶來的利益。估值和評級:我們預計公司2013年、2014年和2015年的每股收益分別為0.57元、0.78元和0.97元,分別為PE的22倍、16倍和13倍。從行業角度來看,得益于新能源汽車的大力推廣,公司在電動空調和電池熱管理系統方面的市場份額將進一步提升。該公司是中國領先的汽車空調企業。考慮到公司在新能源汽車空調業務的快速增長以及在傳統空調市場的持續擴張,我們對公司未來兩年的業績持樂觀態度。首次給予“買入”評級。風險提示:原材料價格波動較大;

    新能源汽車的推廣并沒有達到預期。新能源公交車空調:訂單充足,毛利率高。2014年1月至2月,有限公司在南京和深圳已收到2000多份新能源大中型空調訂單,高于去年的年度水平,遠超今年的年度銷售目標。北京、石家莊、天津等環境污染嚴重的地方預計將在3月和4月對新能源客車生產企業進行招標。我們相信,公司將憑借其在技術和市場方面的優勢獲得更多訂單,該業務的更高毛利也將為公司業績做出實際貢獻。新能源乘用車空調:電池熱管理系統將在新能源乘客車市場開放。公司的“新能源汽車電池熱管理系統項目”得到了上海市政府的大力支持,電池熱管理體系已成功進入江淮系列電動汽車。現階段,新能源乘用車的市場空間尚未完全打開,公司在這里擁有豐富的技術儲備,這將是最直接的受益者。軌道和冷藏車空調:進入市場,等待機會。該公司已進入軌道交通空調市場,并在新業務發展方面邁出了關鍵一步。目前,該業務仍處于虧損狀態,未來隨著公司配套市場的進一步開放,將實現盈虧平衡并盈利。制冷業務毛利率較高,但目前業務量較小。隨著業務的擴張和市場需求的釋放,公司有望分享這一新興領域快速增長帶來的利益。估值和評級:我們預計公司2013年、2014年和2015年的每股收益分別為0.57元、0.78元和0.97元,分別為PE的22倍、16倍和13倍。從行業角度來看,得益于新能源汽車的大力推廣,公司在電動空調和電池熱管理系統方面的市場份額將進一步提升。該公司是中國領先的汽車空調企業。考慮到公司在新能源汽車空調業務的快速增長以及在傳統空調市場的持續擴張,我們對公司未來兩年的業績持樂觀態度。首次給予“買入”評級。風險提示:原材料價格波動較大;新能源汽車的推廣并沒有達到預期。

    標簽:北京江淮

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