光伏銀漿第一巨頭即將上市，離成功只差一步？

近年來，我國光伏產業持續繁榮，也帶動了整個光伏產業鏈的強勁發展。在今年最火的新能源光伏賽道中，市場關注度最高的領域無疑是產業鏈上游盈利能力最強的硅材料和硅片，產業鏈中間的電池模組頭部企業也能在市場中分得一杯羹。

但是有一個細分領域很容易被人們忽略，那就是光伏銀漿領域。光伏銀漿賽道玩家不多。除了大家曾經耳熟能詳的幾個外資品牌，一批國產品牌近年來也迅速崛起。

作為銀漿賽道的后起之秀，國內領先的銀漿公司何炬，經過近幾年的快速發展和擴張，已經成為全球領先的光伏銀漿企業之一。2021年，何炬股份光伏銀漿出貨量約944噸，全球第一，超過國內外競爭對手，將好時、德克士、蘇州固锝等行業對手遠遠甩在身后。

現在，何炬股份已經正式向上交所提交上市IPO申請，并將很快登陸科技創新板。然而，令人尷尬的是，何炬股份存在諸多專利糾紛，盈利能力受到質疑，這讓其上市之路充滿變數。那么，何炬股票能否成功登陸科創板呢？

截圖自公司招股說明書

業績發展速度驚人。

威科網光伏了解到，何炬是近年來的后起之秀。成立于2015年8月，是一家專業從事新型電子漿料研發、生產和銷售的高新技術企業。其主要產品是太陽能電池正面銀漿。在產品銷售方面，近年來，何炬股份的正極銀漿銷量一直在上升。短短幾年就成為全行業第一，發展速度驚人。2018年，何炬股份正極銀漿產品年銷量約53噸，僅為迪科股份的四分之一左右，2019年，何炬股份正極銀漿銷量達209噸，同比增長近3倍。2020年，何炬股份正面銀漿銷量達到500噸，同比增長約1.4倍，超越迪科股份成為國內光伏正面銀漿新龍頭，全球排名第二。2021年，何炬股份正面銀漿銷量再次大幅增長，達到944噸，同比增長約89%，正式成為全球最大的光伏正面銀漿制造商。

截圖來自公司招股書在營業收入方面。公司最新財報數據顯示，2018年至2021年，何炬股份營業收入分別為2.18億元、8.94億元、25.03億元和50.84億元，凈利潤分別為0.05億元、0.71億元、1.24億元和2.47億元。何炬股份預測今年上半年營業收入約33億元至35億元，同比增長53.58%至62.89%；凈利潤約為1.9億元至2.1億元，同比增長49.34%至65.06%。可以看出，2019-2020年是何炬股份業績爆發的一年，2021年也實現了翻番。正是其營收業績的快速增長奠定了其行業領先地位。研究數據表明，全球光伏銀漿產品的年供應量在逐年增加。2018-2021年復合年增長率將超過7%，預計2022年全球光伏銀漿產品供應量將進一步增加。

擬IPO登陸科技創新板

2021年6月，何炬股份向上交所提交了招股說明書，計劃在科技創新板IPO。招股書顯示，公司本次擬公開發行新股2800萬股，擬使用募集資金10.27億元，投資于何炬年產3000噸導電銀漿(一期)建設項目、常州工程技術中心升級建設項目、補充流動資金。公司控股股東、實際控制人劉海東直接持有和間接控制公司32.1975%的股份。招股書顯示，何炬前五大客戶為通威太陽能、金高科技、天合光能、阿特斯和東方日盛。此外，大型電池制造商如中來光電、橫店東磁、潤揚大岳、金寨佳悅、英發瑞能等也是他們的長期合作客戶。今年3月18日，何炬股份召開了首次會議，隨后獲得了上市委員會的批準。6月27日，何炬股份掛牌并提交注冊申請，擬在科創板上市。按照科技創新板的上市周期，一般情況下，上市公司將資料提交到相應交易所進行驗收需要5-6個月左右的時間；從開會到提交報名需要2個月左右；從提交報名到同意報名需要2個月左右；從同意注冊到掛牌大概需要1.5個月。現在何炬股票已經提交注冊申請，離成功上市只有一步之遙。按照正常流程，何炬股份最快可能在今年10月正式登陸科創板。

給專利糾紛增加變數

然而，何炬股份目前正陷入核心產品的專利訴訟糾紛。最新消息，江蘇索特近日向法院提起新的侵權訴訟。江蘇索特認為，何炬有限公司生產銷售的單晶硅正銀漿系列實施技術方案屬于涉案專利的保護范圍。由于被控侵權產品是何炬股份的主要產品，其因侵權獲得了巨額利潤。

截圖來自公司招股書。因此，江蘇索特訴何炬有限公司立即停止制造、銷售及承諾銷售侵犯涉案專利的產品，銷毀專門用于制造被訴侵權產品的設備及模具，并賠償江蘇索特的經濟損失及維權合理費用。人民幣1億元。此外，2021年還有多起江蘇索特等人訴何炬股份專利侵權的訴訟案件，涉案金額超過3億元。何炬有限公司表示，已聘請律師處理相關專利訴訟。綜合相關分析和律師出具的法律意見，敗訴的可能性較低。但從相關數據來看，何炬的業績嚴重依賴涉案專利，一旦公司敗訴，將對其主營業務和盈利能力造成致命打擊。此外，除了訴訟風險，何炬股份還存在應收賬款余額高、原材料供應商集中等風險。例如，2021年底，其應收賬款占當期收入的近40%，其80%的銀粉采購僅來自DOWA公司。事實上，在近幾年的企業IPO道路上，擬上市公司遭遇知識產權問題，尤其是專利訴訟，最終停止上市的案例比比皆是。一句話，“負重前行”的何炬股份能否在科創板之路上順利過關？讓我們拭目以待。(文/光伏初心)近年來，我國光伏產業持續繁榮，也帶動了整個光伏產業鏈的強勁發展。在今年最火的新能源光伏賽道中，市場關注度最高的領域無疑是產業鏈上游盈利能力最強的硅材料和硅片，產業鏈中間的電池模組頭部企業也能在市場中分得一杯羹。

但是有一個細分領域很容易被人們忽略，那就是光伏銀漿領域。光伏銀漿賽道玩家不多。除了大家曾經耳熟能詳的幾個外資品牌，一批國產品牌近年來也迅速崛起。

作為銀漿賽道的后起之秀，國內領先的銀漿公司何炬，經過近幾年的快速發展和擴張，已經成為全球領先的光伏銀漿企業之一。2021年，何炬股份光伏銀漿出貨量約944噸，全球第一，超過國內外競爭對手，將好時、德克士、蘇州固锝等行業對手遠遠甩在身后。

現在，何炬股份已經正式向上交所提交上市IPO申請，并將很快登陸科技創新板。然而，令人尷尬的是，何炬股份存在諸多專利糾紛，盈利能力受到質疑，這讓其上市之路充滿變數。那么，何炬股票能否成功登陸科創板呢？

截圖自公司招股說明書

業績發展速度驚人。

威科網光伏了解到，何炬是近年來的后起之秀。成立于2015年8月，是一家專業從事新型電子漿料研發、生產和銷售的高新技術企業。其主要產品是太陽能電池正面銀漿。就……而言f產品銷售方面，近年來，何炬股份正銀漿的銷量一直在上升。短短幾年就成為全行業第一，發展速度驚人。2018年，何炬股份正極銀漿產品年銷量約53噸，僅為迪科股份的四分之一左右，2019年，何炬股份正極銀漿銷量達209噸，同比增長近3倍。2020年，何炬股份正面銀漿銷量達到500噸，同比增長約1.4倍，超越迪科股份成為國內光伏正面銀漿新龍頭，全球排名第二。2021年，何炬股份正面銀漿銷量再次大幅增長，達到944噸，同比增長約89%，正式成為全球最大的光伏正面銀漿制造商。

截圖來自公司招股書在營業收入方面。公司最新財報數據顯示，2018年至2021年，何炬股份營業收入分別為2.18億元、8.94億元、25.03億元和50.84億元，凈利潤分別為0.05億元、0.71億元、1.24億元和2.47億元。何炬股份預測今年上半年營業收入約33億元至35億元，同比增長53.58%至62.89%；凈利潤約為1.9億元至2.1億元，同比增長49.34%至65.06%。可以看出，2019-2020年是何炬股份業績爆發的一年，2021年也實現了翻番。正是其營收業績的快速增長奠定了其行業領先地位。研究數據表明，全球光伏銀漿產品的年供應量在逐年增加。2018-2021年復合年增長率將超過7%，預計2022年全球光伏銀漿產品供應量將進一步增加。

擬IPO登陸科技創新板

2021年6月，何炬股份向上交所提交了招股說明書，計劃在科技創新板IPO。招股書顯示，公司本次擬公開發行新股2800萬股，擬使用募集資金10.27億元，投資于何炬年產3000噸導電銀漿(一期)建設項目、常州工程技術中心升級建設項目、補充流動資金。公司控股股東、實際控制人劉海東直接持有和間接控制公司32.1975%的股份。招股書顯示，何炬前五大客戶為通威太陽能、金高科技、天合光能、阿特斯和東方日盛。此外，大型電池制造商如中來光電、橫店東磁、潤揚大岳、金寨佳悅、英發瑞能等也是他們的長期合作客戶。今年3月18日，何炬股份召開了首次會議，隨后獲得了上市委員會的批準。6月27日，何炬股份掛牌并提交注冊申請，擬在科創板上市。按照科技創新板的上市周期，一般情況下，上市公司將資料提交到相應交易所進行驗收需要5-6個月左右的時間；從開會到提交報名需要2個月左右；從提交報名到同意報名需要2個月左右；從同意注冊到掛牌大概需要1.5個月。現在何炬股票已經提交注冊申請，離成功上市只有一步之遙。按照正常流程，何炬股份最快可能在今年10月正式登陸科創板。

給專利糾紛增加變數

然而，何炬股份目前正陷入核心產品的專利訴訟糾紛。最新消息，江蘇索特近日向法院提起新的侵權訴訟。江蘇索特認為，何炬有限公司生產銷售的單晶硅正銀漿系列實施技術方案屬于涉案專利的保護范圍。由于被控侵權產品是何炬股份的主要產品，其因侵權獲得了巨額利潤。

截圖來自公司招股書。因此，江蘇索特訴何炬有限公司立即停止制造、銷售及承諾銷售侵犯涉案專利的產品，銷毀專門用于制造被訴侵權產品的設備及模具，并賠償江蘇索特的經濟損失及維權合理費用。人民幣1億元。此外，2021年還有多起江蘇索特等人訴何炬股份專利侵權的訴訟案件，涉案金額超過3億元。何炬有限公司表示，已聘請律師處理相關專利訴訟。綜合相關分析和律師出具的法律意見，敗訴的可能性較低。但從相關數據來看，何炬的業績嚴重依賴涉案專利，一旦公司敗訴，將對其主營業務和盈利能力造成致命打擊。此外，除了訴訟風險，何炬股份還存在應收賬款余額高、原材料供應商集中等風險。例如，2021年底，其應收賬款占當期收入的近40%，其80%的銀粉采購僅來自DOWA公司。事實上，在近幾年的企業IPO道路上，擬上市公司遭遇知識產權問題，尤其是專利訴訟，最終停止上市的案例比比皆是。一句話，“負重前行”的何炬股份能否在科創板之路上順利過關？讓我們拭目以待。(文/光伏初心)

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