千億理想，貴不貴？

成立5年來，一輛車累計交付1.04萬輛，最高市值超過1000億元，直逼蔚來，約為比亞迪的一半。第二個交易日(7.31)，李股價繼續飄紅，最高達到17.17美元，比上市當天16.46美元的收盤價高出逾4%。但最終收于16美元，跌幅2.79%，未能維持前一日的瘋狂上漲態勢。

李股價圖是2020年最受關注的IPO項目之一。李上市成了投資圈的一件大事，當晚就有不少投資人在朋友圈慶祝，這甚至讓上市的主角李顯得更加低調。這的確是一場資本的盛宴。上市首日，李股價漲幅超過43%，市值從IPO前的不足100億美元飆升至近140億美元。高峰時其市值達到148億美元，折合人民幣1032億元，甚至一度超過蔚來的市值。由于認購爆滿，李提前一天關閉IPO，共募資近11億美元，超過當時蔚來汽車的募資規模，成為自2018年3月愛奇藝IPO以來，中國企業在美國規模最大的IPO。很多成功的創業者在上市后經常會說一句話:上市只是一個開始。李想也認為IPO只是從0到1；但他也說，“我已經交易了一家十億美元的公司，我希望交易另一家十億美元的公司。”在上市演講中，李想公開表達了車和家(李的母公司)橫跨三個行業的雄心:數字交通、智能科技和房地產。他認為整個智能電動車的智能行駛距離比人們想象的更遠更大。今天的李剛剛實現了從0到1的跨越。"最佳IPO "李趕上了IPO的好時機。從市場的普遍情況來看，今年智能汽車再次受到追捧，尤其是特斯拉和蔚來公布營收和利潤增長的好消息后，兩家新造車企業的股票大幅上漲。自年初以來，特斯拉的股價上漲了近兩倍，而蔚來的股價上漲了兩倍多。2018年9月蔚來上市時，只有一款量產車ES8，發行價6.5美元。按發行價計算，市值67.72億美元。李也只有一輛車，其發行價為11.5美元，市值為97.24億美元。李認為李“完成了中國造車史上最棒的IPO”，首先要感謝的是他的CFO李鐵。這次成功的首次公開募股讓李背后的投資者賺了很多錢。從IPO回望，李的估值在過去一年經歷了一個快速膨脹的過程:2019年完成了5.3億美元的C輪融資，當時估值僅為29.3億美元；今年7月初，媒體曝出5億美元由美團領投李的D輪融資，融資后估值升至40.5億美元。D輪融資后不到一個月，李完成了IPO。按照最新市值計算，字節跳動、王興等C輪投資人在不到一年的時間里賺了371%，而美團、李想等D輪投資人在不到一個月的時間里賺了243%。可以想象，早期投資者如經緯中國、藍馳創投、史明資本和袁晶資本將受益匪淺。以首鋼基金為例。據媒體報道，其已連續三次投資李，投資總額達7億元。按7月30日市值計算，首鋼基金賬面收益超過3倍。根據招股書，李在IPO時獲得了3.8億美元的基石投資，認購價格是最終的IPO發行價。四個基石投資者是美團點評、王興、凱文·桑尼和字節跳動。其中，字節跳動將投資3000萬美元。美團點評、王興和Kevin Sunny將分別再投資3億美元、3000萬美元和2000萬美元。也就是說，這些基石投資者在上市首個晝夜的賬面收益達到了43%。對于李，王興應該是極度樂觀的。他不僅投入了真金白銀，還多次公開為這家公司站臺。IPO當天，王興在飯局上說，“那些認為李想的理想是用幾千億美元交易一個李的朋友們，你們還是低估了一個數量級。”

所以李的幾十億市值，在億船舵手王興眼里不值一提。但對于一些普通的二級市場投資者來說，他們已經在小聲問一個問題:李今天值140億美元嗎？汽車能支撐股價多久？公開數據顯示，蔚來、、威馬、理想四家一線造車新銳企業中，李交車最晚，目前出貨量最少。目前只有一輛Li ONE，交付量剛剛過萬輛。目前蔚來已交付超過4.6萬輛，其中ES6和ES8各占一半。威馬累計銷量也已超過3萬輛，Xpeng汽車累計交付量也已超過2萬輛。不過，李的市值已經和蔚來旗鼓相當了。截至7月31日美股收盤，蔚來汽車市值141億美元，李135億美元。

7月30日蔚來汽車股價走勢大漲后，部分個人投資者在微信群和朋友圈表達了賣出理想股票的意向，甚至開始做空。在現階段，約140億美元的市值在他們看來已經很高了。但是，在資本市場，誰又能說得準呢？比如特斯拉和比亞迪的交付量相當，特斯拉市值2666億美元，比亞迪a股市值2329億人民幣。

在過去的幾年里，李已經多次調整其產品線。他們的第一款產品其實是低速電動車SEV。這是一款非常緊湊的純電動低速車，售價在5萬以內，滿足城市1-2人的短途出行需求。其續航里程為80km，電池可以帶回家充電，停車方便。據說李想之所以選擇做這款產品，是因為他預測到短期內會有低速電動車的相關行業運營標準出臺，但直到現在，相關政策還沒有出臺。2018年初，李想宣布暫停SEV項目，與滴滴合作，推出新的產品線。雙方組建合資公司，為共享出行場景定制生產智能電動汽車。當時李想說，“SEV是車和家為出行場景打造的產品。我們判斷和滴滴合作比用SEV好10倍。”于是，車和賈開始打造7座豪華SUV，車身長度超過5米，最大續航里程超過1000公斤……ters，定位為增程式中大型SUV電動車。

李的七座豪華SUV“李一號”，圖片來自李官方網站。在動力路線上，他們選擇了擴展程序。市場上常見的新能源汽車一般包括純電動汽車、混合動力汽車、插電式混合動力汽車、增程式電動汽車和燃料電池電動汽車。其中，增程式電動車被視為非主流路線，一度被業內視為“偽概念”。由于電池技術的限制，電動汽車在充電效率上很難與燃油汽車相比，所以采用“增程式”是解決汽車和電動汽車行業經濟學家充電焦慮的一種方案。但是加程序的方向，業界并不是很認可。除了李，沒有其他企業采用它。即使在傳統汽車產業轉型的過程中，也很少有企業開發增程式電動汽車。增程式電動車不被看好的原因之一是，它被視為傳統燃油車和純電動車之間的過渡產品，沒有長期生存的空間。目前行業內對動力路線的探索正逐漸向動力交換的模式轉移。以BAIC為例，7月27日，國家電網電動汽車服務有限公司與北京汽車集團有限公司簽署戰略合作框架協議。根據計劃，到2021年6月底，國網電氣和北汽集團將共同建設100個換電站，為全國至少1萬輛換電站提供服務。李想曾把增加節目作為李長期堅持的路線。2018年，他在李ONE發布會上表示，“到2030年，在新能源汽車領域，我認為實際上系列電動汽車和純電動汽車(包括增程式)將各占50%的市場。”但是李湘并不是一個死忠。或許是外界阻力太大，他最終妥協了。4月30日，李想在發布會上宣布，Li ONE不再強調“增程式電動車”的概念，從現在開始，Li ONE將是一款插電式混合動力汽車。“這對用戶、對我們、對媒體都有好處。”此外，華興新經濟基金董事總經理牛曉義公開透露，理想也有純電車的規劃。因此，目前，延期程序已成為李的階段性動態程序。長期來看，他們還是會過渡到純電路線路。至于什么時候實現純電，目前還沒有答案。什么時候能盈利？“賺得快”是李在資本市場如此受歡迎的重要原因之一。畢竟持續的巨虧是特斯拉和蔚來一直被二級市場詬病的問題。今年4月，李曾想提一句，“我們只要賺10億美元左右就可以了。”當其他汽車制造企業花了很多錢，李是不同的。招股書顯示，2018年和2019年，李的營業收入分別為0元和2.84億元，凈虧損分別為15.32億元和24.38億元。

李IPO文件。2020年，李總營收8.52億元，虧損大幅收窄至7711萬元，實現毛利6800萬元，而蔚來汽車當期毛虧1.67億元；第二季度，李的凈虧損進一步減少至7520萬元。尤其值得注意的是，李在一、二季度均實現正毛利，一季度毛利率為8%，二季度為13.3%。理想真的這么快就盈利了嗎，是怎么做到的？還是要從招股書里找答案。今年前兩個季度虧損減少、毛利增加的原因，除了車輛交付、收入大幅增長外，還有有意控制投資的原因。以R&D投資為例。在過去的兩年里，李在的投資接近20億元，但在2020年將會減少。例如，第一季度研發支出為1.897億元，同比下降9.1%，而蔚來同期研發支出為5.22億元。從長遠來看，除了省錢，關鍵是多賺錢。李要想持續盈利，最重要的是提高銷量，進入一個賣得越多，賺得越多的良性循環。2020年對李和整個行業來說都非常重要。早在2018年4月，李就想通過媒體發出警告，整個行業可能在2020年實現大洗牌。所以他當時定下的目標是:到2020年，年銷量達到10萬輛。“現在有幾十上百家汽車制造企業。我覺得最簡單的標準就是，誰能在2020年實現年銷量10萬輛以上，誰就可能活下來。”2018年10月發布李ONE的時候，李想把這個原定目標降到了5萬輛；在2020年4月的雪球直播中，他表示今年不會對理想的銷售目標做預期。截至2020年6月30日，Ideality已交付超過10，400輛Li ONE汽車，其中第二季度交付了6，604輛。如果按照這個速度，今年理想似乎很難實現5萬輛的銷量目標。隨著李庫存訂單的交付，其銷售額呈下降趨勢。據統計，從今年4月到6月，李的銷量從2600輛下降到1800多輛。

李李一銷售趨勢圖，圖片來自網絡理想也在加緊拓展銷售渠道。它計劃今年開設60家門店，而不是20家。“在新車交付后客戶滿意度很高的情況下，20家店意味著把‘圈地’的機會給了競爭對手。”車輛交付后，李出現漏水、斷軸、剎車失靈、汽車自燃等問題。而按照理想的計劃，在2022年之前，李ONE將是唯一上市銷售的車型。這意味著李一人將成為李盈利的關鍵。支撐銷量，支撐盈利，支撐市值，這樣看來，李一個人確實是承載了太多的期望。經得起考驗嗎？成立5年來，一輛車累計交付1.04萬輛，最高市值超過1000億元，直逼蔚來，約為比亞迪的一半。第二個交易日(7.31)，李股價繼續飄紅，最高達到17.17美元，比上市當天16.46美元的收盤價高出逾4%。但最終收于16美元，跌幅2.79%，未能維持前一日的瘋狂上漲態勢。

李股價圖是2020年最受關注的IPO項目之一。李上市成了投資圈的一件大事，當晚就有不少投資人在朋友圈慶祝，這甚至讓上市的主角李顯得更加低調。這的確是一場資本的盛宴。上市首日，李股價漲幅超過43%，市值從IPO前的不足100億美元飆升至近140億美元。高峰時其市值達到148億美元，折合人民幣1032億元，甚至一度超過蔚來的市值。由于認購爆滿，李提前一天關閉IPO，共募資近11億美元，超過當時蔚來汽車的募資規模，成為自2018年3月愛奇藝IPO以來，中國企業在美國規模最大的IPO。很多成功的創業者在上市后經常會說一句話:上市只是一個開始。李想也認為IPO只是從0到1；但他也說，“我已經交易了一家十億美元的公司，我希望交易另一家十億美元的公司。”在上市演講中，李想公開表達了車和家(李的母公司)橫跨三個行業的雄心:數字交通、智能科技和房地產。他認為整個智能電動車的智能行駛距離比人們想象的更遠更大。今天的李剛剛實現了從0到1的跨越。"最佳IPO "李趕上了IPO的好時機。從市場的普遍情況來看，今年智能汽車再次受到追捧，尤其是特斯拉和蔚來公布營收和利潤增長的好消息后，兩家新造車企業的股票大幅上漲。自年初以來，特斯拉的股價上漲了近兩倍，而蔚來的股價上漲了兩倍多。2018年9月蔚來上市時，只有一款量產車ES8，發行價6.5美元。按發行價計算，市值67.72億美元。李也只有一輛車，其發行價為11.5美元，市值為97.24億美元。李認為李“完成了中國造車史上最棒的IPO”，首先要感謝的是他的CFO李鐵。這次成功的首次公開募股讓李背后的投資者賺了很多錢。從IPO回望，李的估值在過去一年經歷了一個快速膨脹的過程:2019年完成了5.3億美元的C輪融資，當時估值僅為29.3億美元；今年7月初，媒體曝出5億美元由美團領投李的D輪融資，融資后估值升至40.5億美元。D輪融資后不到一個月，李完成了IPO。按照最新市值計算，字節跳動、王興等C輪投資人在不到一年的時間里賺了371%，而美團、李想等D輪投資人在不到一個月的時間里賺了243%。可以想象，早期投資者如經緯中國、藍馳創投、史明資本和袁晶資本將受益匪淺。以首鋼基金為例。據媒體報道，其已連續三次投資李，投資總額達7億元。按7月30日市值計算，首鋼基金賬面收益超過3倍。根據招股書，李在IPO時獲得了3.8億美元的基石投資，認購價格是最終的IPO發行價。四個基石投資者是美團點評、王興、凱文·桑尼和字節跳動。其中，字節跳動將投資3000萬美元。美團點評、王興和Kevin Sunny將分別再投資3億美元、3000萬美元和2000萬美元。也就是說，這些基石投資者在上市首個晝夜的賬面收益達到了43%。對于李，王興應該是極度樂觀的。他不僅投入了真金白銀，還多次公開為這家公司站臺。IPO當天，王興在飯局上說，“那些認為李想的理想是用幾千億美元交易一個李的朋友們，你們還是低估了一個數量級。”

所以李的幾十億市值，在億船舵手王興眼里不值一提。但對于一些普通的二級市場投資者來說，他們已經在小聲問一個問題:李今天值140億美元嗎？汽車能支撐股價多久？公開數據顯示，蔚來、、威馬、理想四家一線造車新銳企業中，李交車最晚，目前出貨量最少。目前只有一輛Li ONE，交付量剛剛過萬輛。目前蔚來已交付超過4.6萬輛，其中ES6和ES8各占一半。威馬累計銷量也已超過3萬輛，Xpeng汽車累計交付量也已超過2萬輛。不過，李的市值已經和蔚來旗鼓相當了。截至7月31日美股收盤，蔚來汽車市值141億美元，李135億美元。

7月30日蔚來汽車股價走勢大漲后，部分個人投資者在微信群和朋友圈表達了賣出理想股票的意向，甚至開始做空。在現階段，約140億美元的市值在他們看來已經很高了。但是，在資本市場，誰又能說得準呢？比如特斯拉和比亞迪的交付量相當，特斯拉市值2666億美元，比亞迪a股市值2329億人民幣。

在過去的幾年里，李已經多次調整其產品線。他們的第一款產品其實是低速電動車SEV。這是一款非常緊湊的純電動低速車，售價在5萬以內，滿足城市1-2人的短途出行需求。其續航里程為80km，電池可以帶回家充電，停車方便。據說李想之所以選擇做這款產品，是因為他預測到短期內會有低速電動車的相關行業運營標準出臺，但直到現在，相關政策還沒有出臺。2018年初，李想宣布暫停SEV項目，與滴滴合作，推出新的產品線。雙方組建合資公司，為共享出行場景定制生產智能電動汽車。當時李想說，“SEV是車和家為出行場景打造的產品。我們判斷和滴滴合作比用SEV好10倍。”于是，車和賈開始打造7座豪華SUV，車身長度超過5米，最大續航里程超過1000公斤……ters，定位為增程式中大型SUV電動車。

李的七座豪華SUV“李一號”，圖片來自李官方網站。在動力路線上，他們選擇了擴展程序。市場上常見的新能源汽車一般包括純電動汽車、混合動力汽車、插電式混合動力汽車、增程式電動汽車和燃料電池電動汽車。其中，增程式電動車被視為非主流路線，一度被業內視為“偽概念”。由于電池技術的限制，電動汽車在充電效率上很難與燃油汽車相比，所以采用“增程式”是解決汽車和電動汽車行業經濟學家充電焦慮的一種方案。但是加程序的方向，業界并不是很認可。除了李，沒有其他企業采用它。即使在傳統汽車產業轉型的過程中，也很少有企業開發增程式電動汽車。增程式電動車不被看好的原因之一是，它被視為傳統燃油車和純電動車之間的過渡產品，沒有長期生存的空間。目前行業內對動力路線的探索正逐漸向動力交換的模式轉移。以BAIC為例，7月27日，國家電網電動汽車服務有限公司與北京汽車集團有限公司簽署戰略合作框架協議。根據計劃，到2021年6月底，國網電氣和北汽集團將共同建設100個換電站，為全國至少1萬輛換電站提供服務。李想曾把增加節目作為李長期堅持的路線。2018年，他在李ONE發布會上表示，“到2030年，在新能源汽車領域，我認為實際上系列電動汽車和純電動汽車(包括增程式)將各占50%的市場。”但是李湘并不是一個死忠。或許是外界阻力太大，他最終妥協了。4月30日，李想在發布會上宣布，Li ONE不再強調“增程式電動車”的概念，從現在開始，Li ONE將是一款插電式混合動力汽車。“這對用戶、對我們、對媒體都有好處。”此外，華興新經濟基金董事總經理牛曉義公開透露，理想也有純電車的規劃。因此，目前，延期程序已成為李的階段性動態程序。長期來看，他們還是會過渡到純電路線路。至于什么時候實現純電，目前還沒有答案。什么時候能盈利？“賺得快”是李在資本市場如此受歡迎的重要原因之一。畢竟持續的巨虧是特斯拉和蔚來一直被二級市場詬病的問題。今年4月，李曾想提一句，“我們只要賺10億美元左右就可以了。”當其他汽車制造企業花了很多錢，李是不同的。招股書顯示，2018年和2019年，李的營業收入分別為0元和2.84億元，凈虧損分別為15.32億元和24.38億元。

李IPO文件。2020年，李總營收8.52億元，虧損大幅收窄至7711萬元，實現毛利6800萬元，而蔚來汽車當期毛虧1.67億元；第二季度，李的凈虧損進一步減少至7520萬元。尤其值得注意的是，李在一、二季度均實現正毛利，一季度毛利率為8%，二季度為13.3%。理想真的這么快就盈利了嗎，是怎么做到的？還是要從招股書里找答案。今年前兩個季度虧損減少、毛利增加的原因，除了車輛交付、收入大幅增長外，還有有意控制投資的原因。以R&D投資為例。在過去的兩年里，李在的投資接近20億元，但在2020年將會減少。例如，第一季度研發支出為1.897億元，同比下降9.1%，而蔚來同期研發支出為5.22億元。從長遠來看，除了省錢，關鍵是多賺錢。李要想持續盈利，最重要的是提高銷量，進入一個賣得越多，賺得越多的良性循環。2020年對李和整個行業來說都非常重要。早在2018年4月，李就想通過媒體發出警告，整個行業可能在2020年實現大洗牌。所以他當時定下的目標是:到2020年，年銷量達到10萬輛。“現在有幾十上百家汽車制造企業。我覺得最簡單的標準就是，誰能在2020年實現年銷量10萬輛以上，誰就可能活下來。”2018年10月發布李ONE的時候，李想把這個原定目標降到了5萬輛；在2020年4月的雪球直播中，他表示今年不會對理想的銷售目標做預期。截至2020年6月30日，Ideality已交付超過10，400輛Li ONE汽車，其中第二季度交付了6，604輛。如果按照這個速度，今年理想似乎很難實現5萬輛的銷量目標。隨著李庫存訂單的交付，其銷售額呈下降趨勢。據統計，從今年4月到6月，李的銷量從2600輛下降到1800多輛。

李李一銷售趨勢圖，圖片來自網絡理想也在加緊拓展銷售渠道。它計劃今年開設60家門店，而不是20家。“在新車交付后客戶滿意度很高的情況下，20家店意味著把‘圈地’的機會給了競爭對手。”車輛交付后，李出現漏水、斷軸、剎車失靈、汽車自燃等問題。而按照理想的計劃，在2022年之前，李ONE將是唯一上市銷售的車型。這意味著李一人將成為李盈利的關鍵。支撐銷量，支撐盈利，支撐市值，這樣看來，李一個人確實是承載了太多的期望。經得起考驗嗎？

標簽：理想汽車蔚來理想ONE特斯拉比亞迪

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