“獨角獸”寧德時代IPO背后的危與機

當代安培科技股份有限公司（CATL）的風口可謂是一個好消息。5月18日，當代安培科技股份有限公司正式獲得中國證監會的IPO批文。此時，距離獲得中國證監會批準僅一個半月。盡管融資規模縮減了近60%，但當代安培科技有限公司仍有望成為創業板第一股。有分析人士表示，估值超過1300億元的當代安培科技股份有限公司將成為創業板市值最大的公司。當代安培科技股份有限公司的高光時刻帶動了上下游行業的集體傲慢。據統計，其供應商涉及多家上市公司，包括東方精工、科達利、歌美、振華新材料和先鋒智能。此外，多家上市公司持有或間接持有當代安培科技股份有限公司的股份，如水晶光電、蘇寧易購、華誼兄弟、華西、泛海控股、天華超凈、*ST Jean、中國平安、長安汽車、TCL集團、傳化和中聯重科。在《2017中國獨角獸企業發展報告》中，當代安培科技股份有限公司以200億美元的估值在164家中國獨角獸公司中排名第六，成為中國十大“超級獨角獸”之一。這只是當代安培科技有限公司獲得的榮譽之一。去年年底，胡潤研究院發布了2017胡潤大中華區獨角獸指數。在大中華區120家獨角獸企業中，當代安培科技股份有限公司的估值超過1000億元，與今日頭條和陸金所并列第五。與業界的熱情相比，當代安培科技有限公司表現得相當冷靜和克制。為什么？兩年前，大多數人可能還沒有注意到這家公司。兩年后，當代安培技術有限公司（Contemporary Amperex Technology Co.，Limited）乘風破浪。在今年的北京車展上，廣州汽車集團、華晨、上汽、奇瑞、北京現代、北汽、大眾、寶馬、長城汽車等知名汽車制造商的展臺上都可以看到“CATL”。當代安培科技股份有限公司與捷豹路虎、拜騰現場簽署戰略合作意向，以至于業界戲稱，一半的汽車主機廠都在為當代安培科技有限公司“打工”。當代安培科技股份有限公司成立于2011年12月，發展迅速。2015年，當代安培科技股份有限公司的動力電池系統銷量為2.19GWh。2016年，銷量增長了兩倍，位居全球第三，僅次于松下和比亞迪。2017年，這一微小的差距也被打破，當代安培科技股份有限公司以11.84GWh的銷量位居世界第一。在中國，動力電池老板的位置原本屬于比亞迪。這一變化發生在2017年上半年。當代安培科技股份有限公司的電動汽車電池裝機容量為1312.4MWh，占國內動力電池市場的20.98%，這將比亞迪擠出了榜首，使其成為中國第一、世界第二大動力電池供應商。截至2017年底，在中國140多家動力電池企業（包括在建企業）中，當代安培科技股份有限公司的市場份額已達27%。2018年上半年，當代安培技術有限公司簽署了44家原始設備制造商的動力電池訂單，其中包括寶馬、梅賽德斯-奔馳和大眾等外國原始設備制造商合資品牌。同時，當代安培科技有限公司還收購了長安汽車和東風汽車的股份，并與上汽集團成立合資公司，成立時代上汽和上汽時代兩家合資公司，意圖通過多種方式深度綁定下游客戶。不僅如此，當代安培科技有限公司還與蔚來汽車等新造車公司進行了合作。2017年，當代安培技術有限公司的電池產能將達到23GWh，到2019年底將增至30GWh，2020年將增至50GWh。擴大電池產能是當代安培科技股份有限公司131.2億元募資的主要目的。截至目前，當代安培科技股份有限公司已完成兩輪融資，共計110億元。獨角獸背后的危機依然存在，危機依然存在。當代Amperex技術公司。……

Limited在2017財年（截至2017年12月）的銷售額同比增長34%，達到199億元，凈利潤增長31%，達到39億元。然而，細心的人觀察到，財務報表中扣除非凈利潤并不理想，這是一個簡單反映企業經營業績的指標。數據顯示，2015年至2017年，當代安培科技股份有限公司扣非凈利潤分別為8.8億元、29.6億元和24.7億元。這樣一來，2017年扣非凈利潤下降了很多，約為16%。事實上，新能源產業鏈上的企業受制于政府補貼和電池技術路線，業內早就有共識。當代安培科技有限公司也不例外。據其招股書顯示，近三年，當代安培科技股份有限公司共獲得10.63億元政府補貼，其中2017年獲得4.09億元，占其39.72億元年度凈利潤的10.29%。2016年底和2018年2月，國家四部委先后兩次調整補貼政策。其中，前者要求非個人購買新能源汽車并行駛3萬公里后才能申請補貼。這被視為當代安培科技股份有限公司2017年扣非凈利潤下降的原因。2018年2月再次調整的補貼政策規定，財政部發展改革委、科技部、，工信部《關于調整新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》（財建〔2016〕958號），對新能源貨車和專用車給予0.4倍補貼。該政策的實施旨在引導新能源汽車朝著高續航里程和高電池能量密度的方向發展。120Wh/kg已經成為電池組的入門標準，這讓包括沃特瑪在內的許多電池公司感到焦慮。在當代安培技術有限公司的IPO期間，沃特瑪的母公司——動力電池銷量排名世界第四的沃特瑪——債務違約，數十個銀行賬戶被凍結。由于質押股份可能違約，董事長郭洪寶也面臨失去實際控制人地位的風險。新能源產業政策補貼的調整是引發這場風暴的重要原因之一。與此同時，許多汽車原始設備制造商也要求電池供應商降低價格。業界關注的另一個問題是電池技術路線的轉向。Real Lithium Research創始人兼總裁莫可認為，與市場份額的洗牌相比，未來更需要關注的是技術的洗牌，比如固態電池等新技術對行業的顛覆性影響。日本《日經亞洲評論》報道稱，從今年5月開始，日本經濟產業省將向技術研究協會鋰電池材料評估與研究中心（LIBTEC）投資16億日元（約合9349萬元人民幣），并與原始設備制造商和上下游供應商共同開發，以奪回日本在電池領域的市場份額。固態鋰電池是目前一種新型的電池系統。與傳統鋰電池相比，固態鋰電池具有安全性能好、能量密度高、循環壽命長、靈活性強、回收方便、充電快等優點，被認為是下一代動力電池的終極解決方案，受到了許多研究機構的關注，日本、美國和德國的初創企業和一些汽車公司。向海外擴張勢在必行。因此，爭奪海外市場是當代安培科技股份有限公司必須打的一張牌。日前，《日本經濟新聞》網站報道稱，當代安培技術有限公司將于5月下旬在日本設立銷售辦事處，并于2018年派遣電池技術人員常駐，為客戶發展提供支持。報道稱，當代安培技術有限公司的第一個日本據點將位于橫濱，預計最初的員工人數為……

不到100人，但它已經積極聯系豐田、本田和日產，并將逐步擴大其業務范圍。在當代安培技術有限公司看來，面對未來電動汽車電池需求不可避免的擴大，本田和日產尚未宣布相關計劃，因此當代安培技術股份有限公司有很大的機會；

盡管豐田在2017年12月與松下舉行了聯合新聞發布會，宣布在電池領域進行合作，但在中國與寧德合作并非沒有機會。毫無疑問，當代安培科技有限公司仍在押注國內政策。2019年，中國將實施“新能源汽車一體化政策”，要求汽車制造商生產和銷售一定比例的新能源汽車，如純電動汽車和插電式混合動力汽車。因此，日本汽車制造商必須加強與中國電池公司的合作，以保持和擴大其在競爭激烈的中國汽車市場中的份額。當代安培技術有限公司的目標是到2020年成為世界上最大的車載電池企業。為了擴大業務，有必要增加對日本汽車制造商的電池供應。主動攻擊是最好的方法。進入日本市場只是當代安培技術有限公司加速海外擴張的一步。今年3月，當代安培科技有限公司的全資子公司加拿大時代收購了讓國際轉讓的3659萬股北美鋰業股份。當代安培科技股份有限公司董事長曾毓群在接受采訪時表示，公司將完成第一家海外工廠的選址工作。2017年，當代安培技術有限公司在美國設立了銷售辦事處。當代安培科技股份有限公司（CATL）的風口可謂是一個好消息。5月18日，當代安培科技股份有限公司正式獲得中國證監會的IPO批文。此時，距離獲得中國證監會批準僅一個半月。盡管融資規模縮減了近60%，但當代安培科技有限公司仍有望成為創業板第一股。有分析人士表示，估值超過1300億元的當代安培科技股份有限公司將成為創業板市值最大的公司。當代安培科技股份有限公司的高光時刻帶動了上下游行業的集體傲慢。據統計，其供應商涉及多家上市公司，包括東方精工、科達利、歌美、振華新材料和先鋒智能。此外，多家上市公司持有或間接持有當代安培科技股份有限公司的股份，如水晶光電、蘇寧易購、華誼兄弟、華西、泛海控股、天華超凈、*ST Jean、中國平安、長安汽車、TCL集團、傳化和中聯重科。在《2017中國獨角獸企業發展報告》中，當代安培科技股份有限公司以200億美元的估值在164家中國獨角獸公司中排名第六，成為中國十大“超級獨角獸”之一。這只是當代安培科技有限公司獲得的榮譽之一。去年年底，胡潤研究院發布了2017胡潤大中華區獨角獸指數。在大中華區120家獨角獸企業中，當代安培科技股份有限公司的估值超過1000億元，與今日頭條和陸金所并列第五。與業界的熱情相比，當代安培科技有限公司表現得相當冷靜和克制。為什么？兩年前，大多數人可能還沒有注意到這家公司。兩年后，當代安培技術有限公司（Contemporary Amperex Technology Co.，Limited）乘風破浪。在今年的北京車展上，廣州汽車集團、華晨、上汽、奇瑞、北京現代、北汽、大眾、寶馬、長城汽車等知名汽車制造商的展臺上都可以看到“CATL”。當代安培科技股份有限公司與捷豹路虎、拜騰現場簽署戰略合作意向，以至于業界戲稱，一半的汽車主機廠都在為當代安培科技有限公司“打工”。當代安培科技股份有限公司成立于2011年12月，發展迅速。2015年，當代安培科技股份有限公司的動力電池系統銷量為2.19GWh。2016年，銷量增長了兩倍，位居全球第三，僅次于松下和比亞迪。2017年，這一微小的差距也被打破，當代安培科技股份有限公司以11.84GWh的銷量位居世界第一。在中國，動力電池老板的位置原本屬于比亞迪。這一變化發生在2017年上半年。當代安培的電動汽車電池裝機容量……

科技股份有限公司的發電量為1312.4MWh，占國內動力電池市場的20.98%，這將比亞迪擠出了榜首，使其成為中國第一、世界第二大動力電池供應商。截至2017年底，在中國140多家動力電池企業（包括在建企業）中，當代安培科技股份有限公司的市場份額已達27%。2018年上半年，當代安培技術有限公司簽署了44家原始設備制造商的動力電池訂單，其中包括寶馬、梅賽德斯-奔馳和大眾等外國原始設備制造商合資品牌。同時，當代安培科技有限公司還收購了長安汽車和東風汽車的股份，并與上汽集團成立合資公司，成立時代上汽和上汽時代兩家合資公司，意圖通過多種方式深度綁定下游客戶。不僅如此，當代安培科技有限公司還與蔚來汽車等新造車公司進行了合作。2017年，當代安培技術有限公司的電池產能將達到23GWh，到2019年底將增至30GWh，2020年將增至50GWh。擴大電池產能是當代安培科技股份有限公司131.2億元募資的主要目的。截至目前，當代安培科技股份有限公司已完成兩輪融資，共計110億元。獨角獸背后的危機依然存在，危機依然存在。當代安培科技有限公司2017財年（截至2017年12月）銷售額同比增長34%，達到199億元，凈利潤增長31%，達到39億元。然而，細心的人觀察到，財務報表中扣除非凈利潤并不理想，這是一個簡單反映企業經營業績的指標。數據顯示，2015年至2017年，當代安培科技股份有限公司扣非凈利潤分別為8.8億元、29.6億元和24.7億元。這樣一來，2017年扣非凈利潤下降了很多，約為16%。事實上，新能源產業鏈上的企業受制于政府補貼和電池技術路線，業內早就有共識。當代安培科技有限公司也不例外。據其招股書顯示，近三年，當代安培科技股份有限公司共獲得10.63億元政府補貼，其中2017年獲得4.09億元，占其39.72億元年度凈利潤的10.29%。2016年底和2018年2月，國家四部委先后兩次調整補貼政策。其中，前者要求非個人購買新能源汽車并行駛3萬公里后才能申請補貼。這被視為當代安培科技股份有限公司2017年扣非凈利潤下降的原因。2018年2月再次調整的補貼政策規定，財政部發展改革委、科技部、，工信部《關于調整新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》（財建〔2016〕958號），對新能源貨車和專用車給予0.4倍補貼。該政策的實施旨在引導新能源汽車朝著高續航里程和高電池能量密度的方向發展。120Wh/kg已經成為電池組的入門標準，這讓包括沃特瑪在內的許多電池公司感到焦慮。在當代安培技術有限公司的IPO期間，沃特瑪的母公司——動力電池銷量排名世界第四的沃特瑪——債務違約，數十個銀行賬戶被凍結。由于質押股份可能違約，董事長郭洪寶也面臨失去實際控制人地位的風險。新能源產業政策補貼的調整是引發這場風暴的重要原因之一。與此同時，許多汽車原始設備制造商也要求電池供應商降低價格。業界關注的另一個問題是電池技術路線的轉向。Real Lithium Research創始人兼總裁莫克認為，與市場份額的重新洗牌相比，未來更需要關注的是技術……

l重新洗牌，比如固態電池等新技術對行業的顛覆性影響。日本《日經亞洲評論》報道稱，從今年5月開始，日本經濟產業省將向技術研究協會鋰電池材料評估與研究中心（LIBTEC）投資16億日元（約合9349萬元人民幣），并與原始設備制造商和上下游供應商共同開發，以奪回日本在電池領域的市場份額。固態鋰電池是目前一種新型的電池系統。與傳統鋰電池相比，固態鋰電池具有安全性能好、能量密度高、循環壽命長、靈活性強、回收方便、充電快等優點，被認為是下一代動力電池的終極解決方案，受到了許多研究機構的關注，日本、美國和德國的初創企業和一些汽車公司。向海外擴張勢在必行。因此，爭奪海外市場是當代安培科技股份有限公司必須打的一張牌。日前，《日本經濟新聞》網站報道稱，當代安培技術有限公司將于5月下旬在日本設立銷售辦事處，并于2018年派遣電池技術人員常駐，為客戶發展提供支持。報道稱，當代安培技術有限公司的第一個日本據點將設在橫濱，預計最初的員工人數不到100人，但它已積極聯系豐田、本田和日產，并將逐步擴大其規模。在當代安培技術有限公司看來，面對未來電動汽車電池需求不可避免的擴大，本田和日產尚未宣布相關計劃，因此當代安培技術股份有限公司有很大的機會；盡管豐田在2017年12月與松下舉行了聯合新聞發布會，宣布在電池領域進行合作，但在中國與寧德合作并非沒有機會。毫無疑問，當代安培科技有限公司仍在押注國內政策。2019年，中國將實施“新能源汽車一體化政策”，要求汽車制造商生產和銷售一定比例的新能源汽車，如純電動汽車和插電式混合動力汽車。因此，日本汽車制造商必須加強與中國電池公司的合作，以保持和擴大其在競爭激烈的中國汽車市場中的份額。當代安培技術有限公司的目標是到2020年成為世界上最大的車載電池企業。為了擴大業務，有必要增加對日本汽車制造商的電池供應。主動攻擊是最好的方法。進入日本市場只是當代安培技術有限公司加速海外擴張的一步。今年3月，當代安培科技有限公司的全資子公司加拿大時代收購了讓國際轉讓的3659萬股北美鋰業股份。當代安培科技股份有限公司董事長曾毓群在接受采訪時表示，公司將完成第一家海外工廠的選址工作。2017年，當代安培技術有限公司在美國設立了銷售辦事處。

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