百度高管解讀第四季財報：對自動駕駛未來盈利有信心

2月14日，百度發布了2017財年第四季度和全年未經審計的財務報告。報告顯示，百度第四季度總收入為236億元人民幣（約合36.2億美元），與去年同期相比增長29%；

凈利潤為42億元人民幣（約合6.39億美元），與去年同期相比增長了1%。財報發布后，百度董事長兼首席執行官李彥宏、首席運營官陸奇、首席財務官俞正軍出席了財報電話會議，解讀了財報的要點，并回答了分析師的問題。以下是分析師問答環節的主要內容：麥格理分析師Wendy Huang：公司今年的信息流廣告收入目標是什么？該公司與金龍汽車合作了多少輛小型客車？于正軍：信息流廣告業務是公司第四季度營收增長的主要驅動力之一，較上一季度增長20%。預計今年的季度環比增長也能達到這個數字。陸奇：關于與合作伙伴量產L4級小型客車。首先，大規模生產的時間是今年下半年。其次，目前許多客戶對這種產品非常感興趣。第三，市場（自動駕駛汽車）有加速增長的潛力，尤其是在L4市場，因為這類汽車的速度相對較低，使用環境相對更有限。如果考慮到這些條件，將有更多的商業化和轉化為產品的機會。L4市場今年仍處于初級階段，但我們的合作伙伴已經表現出了極大的興趣，比如物流行業的合作伙伴。物流車可能不需要以最高速度運行，但可以在凌晨0點到4點之間運行。總之，我們對公司自動駕駛汽車平臺加速商業化和產品化的趨勢感到非常興奮，未來在各個領域將有更多的合作伙伴。花旗分析師Alicia Yap：公司和金龍的合作會在下半年開始產生收入嗎？與其他制造商的合作會增加公司明年的收入貢獻嗎？此外，該公司的在線營銷客戶數量環比下降。原因是什么？今年接下來幾個季度的趨勢是什么？陸奇：關于公司的商業模式，我們從一開始就非常明確地表示，我們將為各種車輛提供自動駕駛服務。例如，我們的第一項商業服務是高清地圖，通過它我們可以找到貢獻收入的機會。從商業模式來看，百度Apollo和谷歌安卓非常相似。例如，三星可以在手機上免費使用安卓操作系統，但需要為搜索服務付費，這也是谷歌最重要的商業化方法之一。高清地圖是百度Apollo的第一項服務，未來還會有更多的計劃和開發，這將繼續為公司貢獻可觀的收入。另一方面，向市場提供最好的產品需要一些時間。我們關注整個生態系統的健康，增強我們的技術實力，并確保我們有更多的合作伙伴以健康和可持續的方式經營我們的業務。最后，我想說的是，百度Apollo為公司未來的商業模式擴張保留了許多選擇。我們對公司未來的盈利能力充滿信心。目前，我們注重生態系統的長期發展和健康發展。于正軍：關于網絡營銷客戶數量環比下降的問題，公司在第四季度開始減少百度直通車服務。該服務允許用戶通過搜索獲得本地生活服務信息。這部分業務為數千名客戶提供服務，但僅占公司收入的1%，因此我們認為這部分業務中客戶數量的減少不會影響公司的整體收入和客戶數量。去年，該公司非常重視核心業務的貢獻，并將業務和預算的重點轉移到了人工智能等核心業務上。艾麗西亞·雅普：百度直通車業務的減少與糯米網絡之間有聯系嗎？于正軍：是的，百度直通車是糯米網業務的一部分。巴克萊銀行分析師Gregory Zhao：首先，公司的信息流廣告業務在第一季度和第二季度會保持20%的增長率嗎？第二個問題，該公司的在線營銷客戶數量增加了2%。哪個業務增長最快？俞正軍：季度環比變化……

第一季度通常受到季節性因素的影響。正如你從我們的收入預測中看到的那樣，我們預測會出現環比下降，但在走出淡季后，我們預計增長會達到這個數字。第二個問題是，我們的客戶來自不同的領域，如零售、電子商務、游戲等。陸奇：對于不同領域廣告商的變化，我們的重點是提高百度廣告平臺的實力。百度提供不同的廣告服務，例如oCPC。使用這項服務的客戶，如電子商務、汽車、旅游等領域的客戶，他們的廣告支出大幅增加，因為通過使用這項業務，他們的投資回報率提高了，收入轉化率也提高了，所以他們的廣告預算自然也會相應增加。百度的數據服務為他們提供了更好的廣告形式，這次合作是雙贏的。八六證券分析師Juan Lin：您能詳細介紹一下公司與華為的合作嗎？人工智能領域有哪些合作？搜索服務對收入的貢獻如何？此外，該公司還計劃增加對DuerOS內容服務的投資。音樂方面有什么計劃？陸奇：DuerOS是中國領先的交互式人工智能系統，體現在平臺規模、用戶規模和創新動力上。DuerOS的內容服務也進展順利。現階段，音樂內容是智能音箱產品的重要組成部分。目前，版權所有者和唱片公司對內容的授權仍然集中在移動應用程序和網站上，通過智能設備進行的內容分發仍處于早期階段。我們目前正在與版權所有者和唱片公司進行談判。憑借我們強大的平臺實力和眾多的合作伙伴，他們的內容可以通過我們的渠道以更非傳統的方式分發給更多的用戶，從而獲得收入。與華為等設備制造商的合作主要基于這樣一種理念，即人工智能是一股創新浪潮，將推動手機進入“新移動時代”，每部手機都將具有一系列傳感功能，如光感、音頻傳感、神經計算等。iPhone X和華為Mate 10都是這一波新浪潮中的代表機型。可以想象，未來的手機可以更準確地“看到”周圍環境、“聽到”和識別聲音，這對百度來說是一個巨大的機會。百度在語言識別和3D圖像方面的人工智能技術可以幫助手機制造商生產更多功能模型。這些手機具有更先進的交互功能，如增強現實，可以與百度的核心服務連接，如搜索和信息流廣告。我們也將有機會降低渠道費用，更重要的是，我們的內容可以通過更多的模式進行分發和互動，這將提高用戶體驗和使用，從而有更大的商業化機會。當然，我們還有很大的改進空間。我們很榮幸能與華為合作，百度將繼續提升人工智能技術實力和服務能力，服務更多用戶。于正軍：DuerOS不僅提供通過智能設備播放音樂的服務，還提供許多其他具有戰略優勢的內容服務，如百度知道、百度問答、百度貼吧和愛奇藝。這些都是百度用戶獲取內容的渠道。派捷分析師Karen Chen：考慮到公司通過與手機制造商的合作加大了營銷力度，今年公司的流量獲取成本趨勢如何？會計準則的改變會影響公司整體業務規模和利潤率的變化嗎？于正軍：流量獲取成本領域的競爭依然激烈。過去，當我們投標時，我們會考慮對利潤率的影響。隨著規模效應的增強，公司的利潤率越來越高。我們將重點關注百度應用，考察整體流量獲取成本，提高流量投資回報率。由于美國會計準則第606號的變化，2018年的財務報告將不包括增值稅，而沒有增值稅的收入通常意味著更高的利潤率。2018年，將有三個業務部分可能會降低利潤率。第一，內容支出，除了愛奇藝的內容購買，還會加大百家號的生態建設。第二，市場推廣。第三，gr……

研發支出的th與2017年大致相同，但由于對人工智能的投資，可能會更高。瑞銀分析師徐明：公司如何看待信息流和視頻行業的競爭，尤其是在內容方面？如何評估信息流業務的利潤率？它與公司的核心搜索業務相比如何？李彥宏：信息流是百度應用整體搜索服務的一部分。用戶感興趣的不僅體現在搜索結果中，也體現在信息流內容中。我們的信息流更具個性化和相關性。從各方面的數據來看，百度這部分業務都有了很大的增長。在視頻方面，愛奇藝仍處于市場領先地位，在日活躍用戶、平均觀看時間、付費用戶數量和盈利能力方面均排名第一。雖然愛奇藝還沒有盈利，但我們的虧損比競爭對手要少。在利潤率方面，目前信息流的利潤率低于搜索業務，但從長遠來看，兩者的利潤率將逐漸接近。摩根大通分析師Alex Yao：公司今年將如何推動核心搜索業務的增長？特別是考慮到移動電話流量增長的放緩。俞正軍：一方面，百度有很多技術，比如oCPC和基于數據的動態廣告，可以促進更多交易的實現。另一方面，隨著百度應用用戶的增長，移動搜索和信息流內容的使用量將增加，這對用戶和廣告商都有好處，并且具有相輔相成的效果。陸奇：搜索是人們最基本的需求。從長遠來看，搜索業務的增長是毫無疑問的。我們需要推動搜索量和搜索用戶的共同增長，我們可以做兩件事。首先，為搜索用戶提供更多優質內容，如視頻，我們將繼續投資制作優質視頻，以促進內容的強勁增長。二是使搜索模式多樣化。目前，我們主要關注關鍵詞搜索，但需要增加語音搜索和圖片搜索的比例。此外，商業化水平的提高，如動態廣告、目標轉化競價（oCPC），每個垂直搜索領域都有潛力深化并創造更多收入。最后，我們將大力推動百度應用的增長，因為該公司的搜索業務與其他競爭對手相比具有差異化優勢，而且該公司沒有為百度應用購買任何流量，這些流量都是原生用戶流量。這些是用戶數量、搜索量和利潤水平。從長遠來看，這是增長的最大動力。瑞士信貸分析師Thomas Cheung：該公司的互聯網金融業務正在快速增長。你能預測監管領域可能存在的限制和可能的利潤點嗎？俞正軍：我想你可能在談論去年12月規定的最高民間借貸利率36%的紅線。憑借強大的數據能力，百度可以為用戶提供年利率在36%以下的金融產品。這項規定的出臺使借款人更難從銀行借款。從這個意義上說，我們受到了影響。該公司的金融業務尚未盈利，但趨勢是積極的。從過去幾個季度的數據來看，我們的虧損率正在逐季收窄，公司對金融業務的未來發展非常樂觀。瑞穗證券分析師Jin Yoon：剛才提到，今年內容支出的增長將與去年持平。是相同的增長率還是相同的增長量？第一季度是否會出現實質性的季度環比增長？接下來幾個季度的增長相對緩慢。于正軍：今年內容支出的增長速度將與去年持平或更大。第二個問題，由于去年10月初那次事件的影響，第一季度的連鎖增長將快于去年第四季度，而這種內容限制和控制將不會在今年第一季度出現。中金公司分析師Natalie Wu：大客戶和中小客戶在搜索和信息流業務中的平均廣告支出是多少？出資比例是多少？未來的趨勢是什么？李艷紅：傳統上，我們不會透露大客戶和中小客戶的貢獻率，但我們可以告訴你的是……

大客戶的貢獻收入增長更快。大客戶更愿意與我們交換數據，以促進他們各自的收入轉換。使用搜索和信息流的廣告商是不同的客戶，但也有交叉點。有些人更喜歡搜索廣告，有些人需要將廣告發布到某些群體，如20-25歲的人、三線城市的人等。這些客戶會使用信息流廣告。房地產和旅游業的客戶也更喜歡信息流。2月14日，百度發布了2017財年第四季度和全年未經審計的財務報告。報告顯示，百度第四季度總收入為236億元人民幣（約合36.2億美元），與去年同期相比增長29%；

凈利潤為42億元人民幣（約合6.39億美元），與去年同期相比增長了1%。財報發布后，百度董事長兼首席執行官李彥宏、首席運營官陸奇、首席財務官俞正軍出席了財報電話會議，解讀了財報的要點，并回答了分析師的問題。以下是分析師問答環節的主要內容：麥格理分析師Wendy Huang：公司今年的信息流廣告收入目標是什么？該公司與金龍汽車合作了多少輛小型客車？于正軍：信息流廣告業務是公司第四季度營收增長的主要驅動力之一，較上一季度增長20%。預計今年的季度環比增長也能達到這個數字。陸奇：關于與合作伙伴量產L4級小型客車。首先，大規模生產的時間是今年下半年。其次，目前許多客戶對這種產品非常感興趣。第三，市場（自動駕駛汽車）有加速增長的潛力，尤其是在L4市場，因為這類汽車的速度相對較低，使用環境相對更有限。如果考慮到這些條件，將有更多的商業化和轉化為產品的機會。L4市場今年仍處于初級階段，但我們的合作伙伴已經表現出了極大的興趣，比如物流行業的合作伙伴。物流車可能不需要以最高速度運行，但可以在凌晨0點到4點之間運行。總之，我們對公司自動駕駛汽車平臺加速商業化和產品化的趨勢感到非常興奮，未來在各個領域將有更多的合作伙伴。花旗分析師Alicia Yap：公司和金龍的合作會在下半年開始產生收入嗎？與其他制造商的合作會增加公司明年的收入貢獻嗎？此外，該公司的在線營銷客戶數量環比下降。原因是什么？今年接下來幾個季度的趨勢是什么？陸奇：關于公司的商業模式，我們從一開始就非常明確地表示，我們將為各種車輛提供自動駕駛服務。例如，我們的第一項商業服務是高清地圖，通過它我們可以找到貢獻收入的機會。從商業模式來看，百度Apollo和谷歌安卓非常相似。例如，三星可以在手機上免費使用安卓操作系統，但需要為搜索服務付費，這也是谷歌最重要的商業化方法之一。高清地圖是百度Apollo的第一項服務，未來還會有更多的計劃和開發，這將繼續為公司貢獻可觀的收入。另一方面，向市場提供最好的產品需要一些時間。我們關注整個生態系統的健康，增強我們的技術實力，并確保我們有更多的合作伙伴以健康和可持續的方式經營我們的業務。最后，我想說的是，百度Apollo為公司未來的商業模式擴張保留了許多選擇。我們對公司未來的盈利能力充滿信心。目前，我們注重生態系統的長期發展和健康發展。于正軍：關于網絡營銷客戶數量環比下降的問題，公司在第四季度開始減少百度直通車服務。該服務允許用戶通過搜索獲得本地生活服務信息。這部分業務為數千名客戶提供服務，但僅占公司收入的1%，因此我們認為這部分業務中客戶數量的減少不會影響公司的整體收入和客戶數量。去年，該公司非常重視核心業務的貢獻，并將業務和預算的重點轉移到了人工智能等核心業務上。艾麗西亞·雅普：百度直通車業務的減少與糯米網絡之間有聯系嗎？于正軍：是的，百度直通車是糯米網業務的一部分。巴克萊銀行分析師Gregory Zhao：首先，公司的信息流廣告業務在第一季度和第二季度會保持20%的增長率嗎？第二個問題，該公司的在線營銷客戶數量增加了2%。哪個業務增長最快？俞正軍：季度環比變化……

第一季度通常受到季節性因素的影響。正如你從我們的收入預測中看到的那樣，我們預測會出現環比下降，但在走出淡季后，我們預計增長會達到這個數字。第二個問題是，我們的客戶來自不同的領域，如零售、電子商務、游戲等。陸奇：對于不同領域廣告商的變化，我們的重點是提高百度廣告平臺的實力。百度提供不同的廣告服務，例如oCPC。使用這項服務的客戶，如電子商務、汽車、旅游等領域的客戶，他們的廣告支出大幅增加，因為通過使用這項業務，他們的投資回報率提高了，收入轉化率也提高了，所以他們的廣告預算自然也會相應增加。百度的數據服務為他們提供了更好的廣告形式，這次合作是雙贏的。八六證券分析師Juan Lin：您能詳細介紹一下公司與華為的合作嗎？人工智能領域有哪些合作？搜索服務對收入的貢獻如何？此外，該公司還計劃增加對DuerOS內容服務的投資。音樂方面有什么計劃？陸奇：DuerOS是中國領先的交互式人工智能系統，體現在平臺規模、用戶規模和創新動力上。DuerOS的內容服務也進展順利。現階段，音樂內容是智能音箱產品的重要組成部分。目前，版權所有者和唱片公司對內容的授權仍然集中在移動應用程序和網站上，通過智能設備進行的內容分發仍處于早期階段。我們目前正在與版權所有者和唱片公司進行談判。憑借我們強大的平臺實力和眾多的合作伙伴，他們的內容可以通過我們的渠道以更非傳統的方式分發給更多的用戶，從而獲得收入。與華為等設備制造商的合作主要基于這樣一種理念，即人工智能是一股創新浪潮，將推動手機進入“新移動時代”，每部手機都將具有一系列傳感功能，如光感、音頻傳感、神經計算等。iPhone X和華為Mate 10都是這一波新浪潮中的代表機型。可以想象，未來的手機可以更準確地“看到”周圍環境、“聽到”和識別聲音，這對百度來說是一個巨大的機會。百度在語言識別和3D圖像方面的人工智能技術可以幫助手機制造商生產更多功能模型。這些手機具有更先進的交互功能，如增強現實，可以與百度的核心服務連接，如搜索和信息流廣告。我們也將有機會降低渠道費用，更重要的是，我們的內容可以通過更多的模式進行分發和互動，這將提高用戶體驗和使用，從而有更大的商業化機會。當然，我們還有很大的改進空間。我們很榮幸能與華為合作，百度將繼續提升人工智能技術實力和服務能力，服務更多用戶。于正軍：DuerOS不僅提供通過智能設備播放音樂的服務，還提供許多其他具有戰略優勢的內容服務，如百度知道、百度問答、百度貼吧和愛奇藝。這些都是百度用戶獲取內容的渠道。派捷分析師Karen Chen：考慮到公司通過與手機制造商的合作加大了營銷力度，今年公司的流量獲取成本趨勢如何？會計準則的改變會影響公司整體業務規模和利潤率的變化嗎？于正軍：流量獲取成本領域的競爭依然激烈。過去，當我們投標時，我們會考慮對利潤率的影響。隨著規模效應的增強，公司的利潤率越來越高。我們將重點關注百度應用，考察整體流量獲取成本，提高流量投資回報率。由于美國會計準則第606號的變化，2018年的財務報告將不包括增值稅，而沒有增值稅的收入通常意味著更高的利潤率。2018年，將有三個業務部分可能會降低利潤率。第一，內容支出，除了愛奇藝的內容購買，還會加大百家號的生態建設。第二，市場推廣。第三，gr……

研發支出的th與2017年大致相同，但由于對人工智能的投資，可能會更高。瑞銀分析師徐明：公司如何看待信息流和視頻行業的競爭，尤其是在內容方面？如何評估信息流業務的利潤率？它與公司的核心搜索業務相比如何？李彥宏：信息流是百度應用整體搜索服務的一部分。用戶感興趣的不僅體現在搜索結果中，也體現在信息流內容中。我們的信息流更具個性化和相關性。從各方面的數據來看，百度這部分業務都有了很大的增長。在視頻方面，愛奇藝仍處于市場領先地位，在日活躍用戶、平均觀看時間、付費用戶數量和盈利能力方面均排名第一。雖然愛奇藝還沒有盈利，但我們的虧損比競爭對手要少。在利潤率方面，目前信息流的利潤率低于搜索業務，但從長遠來看，兩者的利潤率將逐漸接近。摩根大通分析師Alex Yao：公司今年將如何推動核心搜索業務的增長？特別是考慮到移動電話流量增長的放緩。俞正軍：一方面，百度有很多技術，比如oCPC和基于數據的動態廣告，可以促進更多交易的實現。另一方面，隨著百度應用用戶的增長，移動搜索和信息流內容的使用量將增加，這對用戶和廣告商都有好處，并且具有相輔相成的效果。陸奇：搜索是人們最基本的需求。從長遠來看，搜索業務的增長是毫無疑問的。我們需要推動搜索量和搜索用戶的共同增長，我們可以做兩件事。首先，為搜索用戶提供更多優質內容，如視頻，我們將繼續投資制作優質視頻，以促進內容的強勁增長。二是使搜索模式多樣化。目前，我們主要關注關鍵詞搜索，但需要增加語音搜索和圖片搜索的比例。此外，商業化水平的提高，如動態廣告、目標轉化競價（oCPC），每個垂直搜索領域都有潛力深化并創造更多收入。最后，我們將大力推動百度應用的增長，因為該公司的搜索業務與其他競爭對手相比具有差異化優勢，而且該公司沒有為百度應用購買任何流量，這些流量都是原生用戶流量。這些是用戶數量、搜索量和利潤水平。從長遠來看，這是增長的最大動力。瑞士信貸分析師Thomas Cheung：該公司的互聯網金融業務正在快速增長。你能預測監管領域可能存在的限制和可能的利潤點嗎？俞正軍：我想你可能在談論去年12月規定的最高民間借貸利率36%的紅線。憑借強大的數據能力，百度可以為用戶提供年利率在36%以下的金融產品。這項規定的出臺使借款人更難從銀行借款。從這個意義上說，我們受到了影響。該公司的金融業務尚未盈利，但趨勢是積極的。從過去幾個季度的數據來看，我們的虧損率正在逐季收窄，公司對金融業務的未來發展非常樂觀。瑞穗證券分析師Jin Yoon：剛才提到，今年內容支出的增長將與去年持平。是相同的增長率還是相同的增長量？第一季度是否會出現實質性的季度環比增長？接下來幾個季度的增長相對緩慢。于正軍：今年內容支出的增長速度將與去年持平或更大。第二個問題，由于去年10月初那次事件的影響，第一季度的連鎖增長將快于去年第四季度，而這種內容限制和控制將不會在今年第一季度出現。中金公司分析師Natalie Wu：大客戶和中小客戶在搜索和信息流業務中的平均廣告支出是多少？出資比例是多少？未來的趨勢是什么？李艷紅：傳統上，我們不會透露大客戶和中小客戶的貢獻率，但我們可以告訴你的是……

大客戶的貢獻收入增長更快。大客戶更愿意與我們交換數據，以促進他們各自的收入轉換。使用搜索和信息流的廣告商是不同的客戶，但也有交叉點。有些人更喜歡搜索廣告，有些人需要將廣告發布到某些群體，如20-25歲的人、三線城市的人等。這些客戶會使用信息流廣告。房地產和旅游業的客戶也更喜歡信息流。

標簽：金龍摩根

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