激進擴產VS甜頭大增 新能源汽車電池行業集中度趨高

2017年，中國新能源汽車總產量達到82萬輛，同比增長58%。新能源汽車市場的快速增長，不僅帶動了一批車企布局相關產業，也讓電池配套廠商紛紛效仿，其業績也呈現出明顯的增長趨勢。2017年前三季度，江蘇國泰、奇峰鋰業和普泰來的凈利潤分別增長了56%、109%和68%。與此相對應的是，該板塊公司的股價在2017年進入了上漲通道，尤其是奇峰鋰業。2017年，該公司的股價上漲了1.6倍以上。然而，隨著進入者越來越多，許多企業從根本上擴大了產能，整個電池配套行業也開始面臨產能過剩和毛利率下降等問題。一線企業繼續占據更多市場份額，二三線企業則面臨被淘汰的危機，整個行業或將進入市場洗牌階段。總產量增長如果說傳統汽車的核心部件是發動機，那么對于新能源汽車來說，它的“心臟”就是電池。一家上市汽車公司的內部人士曾告訴《投資者》記者，電池占電動汽車成本的近三分之一。隨著新能源汽車市場的火熱，一批以新能源電池為主營業務的企業隨著市場的擴大，利潤也隨之增加。分析行業內具有代表性的上市公司，2017年前三季度，江蘇國泰、延鋒鋰業和普泰來的凈利潤分別增長了56%、109%和68%。處于首次公開募股階段的當代安培科技有限公司2017年上半年凈利潤增長了86%。目前，上述四家公司都沒有參與汽車生產，這是因為電池生產更多地依賴于電化學技術，與汽車制造商的關系并不密切。因此，大多數汽車制造商都不生產自己的電池，相應地，電池公司也很少參與汽車生產。電池行業的運營是一個復雜的系統工程。電池、電機和電子控制屬于三個系統。此外，電池管理系統（BMS）也是一個大問題。由此可見，生產電池并使其穩定運行并不容易。目前，常見的電池包括三元鋰電池、磷酸鐵鋰電池和鎳氫電池，國內也有少數制造商生產燃料電池。除了各類鋰電池材料外，還有新洲邦等主要從事電解液生產的上市公司。中國汽車技術研究中心動力電池產業發展研究室主任方凱正曾公開透露，2017年新能源汽車動力電池總配套能力超過370億千瓦時，同比增長超過30%。在當年生產的電池中，磷酸鐵鋰電池占50%，三元材料電池占43%。與2016年相比，三元材料電池的占比大幅上升。2017年，國內電池行業在市場容量和企業數量方面都發生了重大變化。目前，中國已超過美國，再次成為全球最大的動力電池應用市場。然而，盡管總產量增長迅速，但配套企業的數量卻在減少。2016年仍有150家企業，2017年企業數量大幅下降至100家以下，市場份額呈現向大型企業集中的趨勢。

在高集中度和企業數量減少的背后，實際反映的趨勢是動力電池行業的集中度在逐漸提高。中國化學和物理電力行業協會秘書長劉延龍曾公開表示，2017年，行業前五大企業支持223億瓦，市場份額為60.5%；

排名前20的企業支持321億瓦，占比87%。行業一線企業通過技術優勢和規模優勢逐步蠶食市場份額，二三線企業的低端產能面臨被淘汰的危機。與Leo Liu Long的說法相呼應的是，大量上市公司通過并購、增資和外國投資擴大了電池行業的生產。國軒高科于2017年5月在青島基地舉行三元電池項目奠基儀式，總投資20億元。預計2018年3月正式投產，建成后將形成年產值60億元的生產規模。作為國內電解液行業的領導者，新洲邦于2017年6月宣布，公司擬收購巴斯夫電池材料100%股權，這意味著全球化工巨頭巴斯夫中國的電解液業務已被新洲邦接管。對此，新洲邦已公開表示，這有利于提高公司電解液產品的生產能力，擴大公司電解液業務的國際影響力。2017年12月26日，江蘇國泰在公告中表示，計劃在波蘭投資建設4萬噸/年鋰離子電池電解液項目，總造價3億元，建設周期約30個月。江蘇國泰表示，此舉可以增強公司在鋰離子電池電解液業務方面的差異化競爭力，也可以開拓其他歐洲國家的市場。相關上市公司的產能正在增長，這也符合國家的發展政策。2017年初，科技部和財政部聯合頒布了《促進汽車動力電池產業發展行動計劃》，其中提到，到2020年，中國動力電池產業總產能將突破1000億瓦時，形成了產銷規模超過400億瓦時、具有國際競爭力的龍頭企業。這也意味著，盡管國內電池行業總產能有所提升，但行業集中度仍將持續提升，更有利于大企業的發展。毛利率開始下降，在各大電池制造商大舉擴產的同時，也給整個行業帶來了產能過剩的隱憂。據統計，2017年動力電池產能過剩達到157%。在這種影響下，國內大量電池企業的毛利率出現了下滑。Wind數據顯示，從2015年到2017年第三季度，江蘇國泰的毛利率從13%下降到11%，創新股從26%下降到23%，國軒高新從45%下降到37%。這三家公司的毛利率在兩年半的時間里分別下降了2、3和5個百分點。該行業毛利率的下降也對上市公司的股價產生了影響。整個2017年，江蘇國泰、國軒高科和欣旺達的股價都出現了不同程度的下跌，目前的市盈率分別為15倍、27倍和28倍。行業龍頭股贛鋒鋰業的股價最近也出現了調整。通常，資本市場反映的是預期，而預期往往提前反映了這個行業板塊的冷暖。從這個角度來看，該行業未來的競爭形勢可能會更加激烈。在這種情況下，劉延龍曾強調，國內動力電池企業將面臨來自國內外企業的全方位競爭。企業要積極轉變發展方式，從產能擴張向提質增效轉變，走差異化、高端化發展之路。無論是與上下游企業整合資源，還是與大型企業重組，或是進入其他更細分的市場。從現在開始，一些動力電池公司應該開始考慮和計劃。2017年，中國新能源汽車總產量達到82萬輛，同比增長58%。新能源汽車市場的快速增長，不僅帶動了一批車企布局相關產業，也讓電池配套廠商紛紛效仿，其業績也呈現出明顯的增長趨勢。……

2017年前三季度，江蘇國泰、奇峰鋰業和普泰來的凈利潤分別增長了56%、109%和68%。與此相對應的是，該板塊公司的股價在2017年進入了上漲通道，尤其是奇峰鋰業。2017年，該公司的股價上漲了1.6倍以上。然而，隨著進入者越來越多，許多企業從根本上擴大了產能，整個電池配套行業也開始面臨產能過剩和毛利率下降等問題。一線企業繼續占據更多市場份額，二三線企業則面臨被淘汰的危機，整個行業或將進入市場洗牌階段。總產量增長如果說傳統汽車的核心部件是發動機，那么對于新能源汽車來說，它的“心臟”就是電池。一家上市汽車公司的內部人士曾告訴《投資者》記者，電池占電動汽車成本的近三分之一。隨著新能源汽車市場的火熱，一批以新能源電池為主營業務的企業隨著市場的擴大，利潤也隨之增加。分析行業內具有代表性的上市公司，2017年前三季度，江蘇國泰、延鋒鋰業和普泰來的凈利潤分別增長了56%、109%和68%。處于首次公開募股階段的當代安培科技有限公司2017年上半年凈利潤增長了86%。目前，上述四家公司都沒有參與汽車生產，這是因為電池生產更多地依賴于電化學技術，與汽車制造商的關系并不密切。因此，大多數汽車制造商都不生產自己的電池，相應地，電池公司也很少參與汽車生產。電池行業的運營是一個復雜的系統工程。電池、電機和電子控制屬于三個系統。此外，電池管理系統（BMS）也是一個大問題。由此可見，生產電池并使其穩定運行并不容易。目前，常見的電池包括三元鋰電池、磷酸鐵鋰電池和鎳氫電池，國內也有少數制造商生產燃料電池。除了各類鋰電池材料外，還有新洲邦等主要從事電解液生產的上市公司。中國汽車技術研究中心動力電池產業發展研究室主任方凱正曾公開透露，2017年新能源汽車動力電池總配套能力超過370億千瓦時，同比增長超過30%。在當年生產的電池中，磷酸鐵鋰電池占50%，三元材料電池占43%。與2016年相比，三元材料電池的占比大幅上升。2017年，國內電池行業在市場容量和企業數量方面都發生了重大變化。目前，中國已超過美國，再次成為全球最大的動力電池應用市場。然而，盡管總產量增長迅速，但配套企業的數量卻在減少。2016年仍有150家企業，2017年企業數量大幅下降至100家以下，市場份額呈現向大型企業集中的趨勢。

在高集中度和企業數量減少的背后，實際反映的趨勢是動力電池行業的集中度在逐漸提高。中國化學和物理電力行業協會秘書長劉延龍曾公開表示，2017年，行業前五大企業支持223億瓦，市場份額為60.5%；

排名前20的企業支持321億瓦，占比87%。行業一線企業通過技術優勢和規模優勢逐步蠶食市場份額，二三線企業的低端產能面臨被淘汰的危機。與Leo Liu Long的說法相呼應的是，大量上市公司通過并購、增資和外國投資擴大了電池行業的生產。國軒高科于2017年5月在青島基地舉行三元電池項目奠基儀式，總投資20億元。預計2018年3月正式投產，建成后將形成年產值60億元的生產規模。作為國內電解液行業的領導者，新洲邦于2017年6月宣布，公司擬收購巴斯夫電池材料100%股權，這意味著全球化工巨頭巴斯夫中國的電解液業務已被新洲邦接管。對此，新洲邦已公開表示，這有利于提高公司電解液產品的生產能力，擴大公司電解液業務的國際影響力。2017年12月26日，江蘇國泰在公告中表示，計劃在波蘭投資建設4萬噸/年鋰離子電池電解液項目，總造價3億元，建設周期約30個月。江蘇國泰表示，此舉可以增強公司在鋰離子電池電解液業務方面的差異化競爭力，也可以開拓其他歐洲國家的市場。相關上市公司的產能正在增長，這也符合國家的發展政策。2017年初，科技部和財政部聯合頒布了《促進汽車動力電池產業發展行動計劃》，其中提到，到2020年，中國動力電池產業總產能將突破1000億瓦時，形成了產銷規模超過400億瓦時、具有國際競爭力的龍頭企業。這也意味著，盡管國內電池行業總產能有所提升，但行業集中度仍將持續提升，更有利于大企業的發展。毛利率開始下降，在各大電池制造商大舉擴產的同時，也給整個行業帶來了產能過剩的隱憂。據統計，2017年動力電池產能過剩達到157%。在這種影響下，國內大量電池企業的毛利率出現了下滑。Wind數據顯示，從2015年到2017年第三季度，江蘇國泰的毛利率從13%下降到11%，創新股從26%下降到23%，國軒高新從45%下降到37%。這三家公司的毛利率在兩年半的時間里分別下降了2、3和5個百分點。該行業毛利率的下降也對上市公司的股價產生了影響。整個2017年，江蘇國泰、國軒高科和欣旺達的股價都出現了不同程度的下跌，目前的市盈率分別為15倍、27倍和28倍。行業龍頭股贛鋒鋰業的股價最近也出現了調整。通常，資本市場反映的是預期，而預期往往提前反映了這個行業板塊的冷暖。從這個角度來看，該行業未來的競爭形勢可能會更加激烈。在這種情況下，劉延龍曾強調，國內動力電池企業將面臨來自國內外企業的全方位競爭。企業要積極轉變發展方式，從產能擴張向提質增效轉變，走差異化、高端化發展之路。無論是與上下游企業整合資源，還是與大型企業重組，或是進入其他更細分的市場。從現在開始，一些動力電池公司應該開始考慮和計劃。

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