2014年汽車行業投資策略：2014年主題 節能減排

行業基本面。

1） 2013年，汽車銷量同比增長13.94%，遠高于2012年4.18%的增速。乘用車增長15.71%，保持較快增長，其中SUV增長49.57%，仍是增長亮點。商用車增長6.71%，其中重卡仍保持高速增長，乘用車增速回升。2） 自2013年以來，主要車型的價格一直相對穩定，符合我們的預期。在汽車市場需求得到支撐、車企理性壓下的背景下，預計2014年汽車市場整體價格將延續今年相對穩定的趨勢。3） 2013年，當汽車市場銷售復蘇，車企謹慎行事時，經銷商庫存基本處于合理水平。總體而言，當前汽車市場處于需求支撐下的良性運行狀態。4） 2013年，原材料價格繼續下跌。在國內外經濟增長放緩的背景下，預計原材料價格仍將在低位波動或小幅下降，有利于汽車制造業盈利能力繼續提高。

行業趨勢和估值。

2013年，汽車行業表現優于大盤21.80個百分點。其中，乘用車、公交車和配送服務板塊在終端需求復蘇和新能源汽車概念炒作下跑贏大盤。在國四排放標準相繼實施，經濟增速不高，前期消費預期影響的背景下，重卡板塊繼續調整下滑。天津12月的限購對汽車市場的增長預期和投資者情緒是一個重要打擊。此外，之前的利潤更多，這導致汽車行業在12月進行了大幅調整。

銘牌額定值。

1） 盡管乘用車需求受到一二線城市限購政策的擾動，但在城市化趨勢下，一二線城市和三四線及以下城市首次購買需求的增長邏輯仍然有效。在主要城市不太可能出臺集中限購政策的情況下，我們預計2014年乘用車需求增長率將保持在10-12%左右。其中，SUV仍將是增長的亮點。考慮到當前行業估值已調整至2012年12月的水平，且安全裕度較高，我們維持乘用車和配送服務行業的“樂觀”評級不變。2） 在經濟將保持低增長率、重卡社會庫存過剩的情況下，預計運費仍難以大幅提高，這將從根本上抑制對重卡的需求。我們預計2014年重型卡車需求的增長率將在5-8%左右。我們維持重型卡車行業的“中性”評級不變。3） 2014年，隨著政府的大力實施和新能源汽車補貼政策的支持，公交領域將進入升級期，具有節能環保和成本優勢的節能新能源公交車將迅速普及。維持公交行業的“樂觀”評級不變。

年度投資邏輯和推薦目標。

2014年的投資邏輯和推薦目標主要包括：1）有競爭力的新產品，成長性快、確定性強的優質乘用車公司，推薦上汽、廣汽、長安汽車和長城汽車；2） 在節能減排方面擁有成熟技術、產品和品牌優勢的客車公司推薦宇通客車、中通客車和金龍客車；3） 擁有節能減排核心技術和產品的零部件公司推薦銀倫、威孚高新、精鍛科技；

4） 對于其他高質量的標的，推薦國機和中鼎。

文本已結束。您可以按alt+4進行評論。行業基本面。

1） 2013年，汽車銷量同比增長13.94%，遠高于2012年4.18%的增速。乘用車增長15.71%，保持較快增長，其中SUV增長49.57%，仍是增長亮點。商用車增長6.71%，其中重卡仍保持高速增長，乘用車增速回升。2） 自2013年以來，主要車型的價格一直相對穩定，符合我們的預期。在汽車市場需求得到支撐、車企理性壓下的背景下，預計2014年汽車市場整體價格將延續今年相對穩定的趨勢。3） 2013年，當汽車市場銷售復蘇，車企謹慎行事時，經銷商庫存基本處于合理水平。總體而言，當前汽車市場處于需求支撐下的良性運行狀態。4） 2013年，原材料價格繼續下跌。在國內外經濟增長放緩的背景下，預計原材料價格仍將在低位波動或小幅下降，有利于汽車制造業盈利能力繼續提高。

行業趨勢和估值。

2013年，汽車行業表現優于大盤21.80個百分點。其中，乘用車、公交車和配送服務板塊在終端需求復蘇和新能源汽車概念炒作下跑贏大盤。在國四排放標準相繼實施，經濟增速不高，前期消費預期影響的背景下，重卡板塊繼續調整下滑。天津12月的限購對汽車市場的增長預期和投資者情緒是一個重要打擊。此外，之前的利潤更多，這導致汽車行業在12月進行了大幅調整。

銘牌額定值。

1） 盡管乘用車需求受到一二線城市限購政策的擾動，但在城市化趨勢下，一二線城市和三四線及以下城市首次購買需求的增長邏輯仍然有效。在主要城市不太可能出臺集中限購政策的情況下，我們預計2014年乘用車需求增長率將保持在10-12%左右。其中，SUV仍將是增長的亮點。考慮到當前行業估值已調整至2012年12月的水平，且安全裕度較高，我們維持乘用車和配送服務行業的“樂觀”評級不變。2） 在經濟將保持低增長率、重卡社會庫存過剩的情況下，預計運費仍難以大幅提高，這將從根本上抑制對重卡的需求。我們預計2014年重型卡車需求的增長率將在5-8%左右。我們維持重型卡車行業的“中性”評級不變。3） 2014年，隨著政府的大力實施和新能源汽車補貼政策的支持，公交領域將進入升級期，具有節能環保和成本優勢的節能新能源公交車將迅速普及。維持公交行業的“樂觀”評級不變。

年度投資邏輯和推薦目標。

2014年的投資邏輯和推薦目標主要包括：1）有競爭力的新產品，成長性快、確定性強的優質乘用車公司，推薦上汽、廣汽、長安汽車和長城汽車；2） 在節能減排方面擁有成熟技術、產品和品牌優勢的客車公司推薦宇通客車、中通客車和金龍客車；3） 擁有節能減排核心技術和產品的零部件公司推薦銀倫、威孚高新、精鍛科技；4） 對于其他高質量的標的，推薦國機和中鼎。

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標簽：長安廣汽集團長城金龍宇通客車

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